粉丝朋友们说我好久没说高瓴了，正巧，在昨天高瓴公布了今年三季度美股的持仓情况。

截至三季度末，高瓴资本在美股市场持有85只标的，在这其中，生物科技、云计算和新能源等科技型企业超过60家，占比超过七成。可见，生物、科技与新能源依旧是高瓴二级市场团队的投资主线。

这里，前十大重仓股分别为百济神州、传奇生物、天境生物、OnOn 昂跑、京东、赛富时、爱奇艺、拼多多、BridgeBio、DoorDash。

本次换手率也高达25%，最明显的是在新进的18家公司里，其中有9家是生物科技企业，覆盖着精准肿瘤疗法和罕见病治疗等领域，这里持仓占比较多的有传奇生物、天境生物和ALIGOS。

我记得在年中的时候，在讲到CAR-T细胞疗法时，给大家说过传奇生物，它是金斯瑞的非全资附属公司，当时说其CAR-T产品有望在下半年上市，而且它还与杨森在比利时合资建厂来扩建细胞疗法的全球产能，或许，高瓴资本也是在一定程度上认可它的发展可实现性。

说到这里，我看了下最近公示的审查药品信息，有很多个重要的非肿瘤药物有望参与到本次谈判，并纳入医保范围内，实现快速放量的。这里，我简单给大家都有哪些。

泰它西普

这是一种基因重组的新型融合蛋白，是由荣昌生物开发的，是一种生物创新药，治疗的病症主要就是系统性红斑狼疮（SLE）。

SLE可以导致多器官多系统损害，约有52%的患者是无法正常继续工作，甚至严重的就会危机生命，其相关死亡人数是普通人群的5.3倍，目前这个患病率还在不断上升。

泰它西普与现有的传统疗法相比，一方面，它可以同时抑制两种治病因子，一方面，它是皮下注射，不需要复杂的稀释过程，算是简化了操作。

当前注射用泰它西普，在慈善前治疗费用约是27万一年，在慈善援助后约是13万一年。

因为泰它西普作为双靶点SLE治疗药物，在疗效、使用便利性上存在一定优势，其医保年治疗费用有望达8-10万元，整体降幅是60%-70%，因此有望迎来迅速放量。

在这背景下，荣昌生物也有望增厚业绩，该公司是国内创新要开发进度最快的企业之一，除了泰它西普外，它还有一款创新药获批上市，两款都具备一定的稀缺性，在纳入医保后，加速进入医院，以价换量。

环孢素滴眼液（Ⅱ）

它是适用于与角结膜干燥症相关的眼部炎症，所导致的泪液生成减少的患者。

现在人们经常看手机和电脑，导致这类发病率很高，还有佩戴隐形眼镜的患者患病率是高达90%，这其实是一种慢性进展性疾病，但仍会影响视觉功能和生活质量。

传统的人工泪液只是能缓解症状，而达不到治疗的效果。而这种环孢素滴眼液（Ⅱ）会通过促进分泌和抗炎双重机制治疗干眼病症，其也是国外干眼一线的抗炎治疗药物。

目前国内仅有兴齐眼药的该产品上市，恒瑞医药和康哲医药等产品还在3期临床阶段。

兴齐眼药环孢素滴眼液（Ⅱ）现在日治疗费用约是26.6元/天，而当前人工泪液的日治疗费用约为1~5元/天不等。

如果加入医保后，治疗费用相对降低，即使比人工泪液价格高点，但可以从根本上治疗干眼症，也有放量的预期。

咪达唑仑口服溶液

它是国内首个儿童做手术前或诊断前，用来镇静的口服溶液，属于一种镇静药，可以避免针头注射引起儿童的术前焦虑。

目前国内仅有人福医药获批上市，儿童诊疗的临床需求量很高，给药的难度也很大，这种药物是国内首个获批允许在儿童术前或诊断前使用的。

现在它的治疗费用约为128元/次，考虑到其在儿科治疗中的优势，其通过谈判进入医保后也有望快速放量。

瑞马唑仑

它也是具有一定的镇静作用，但这种镇静和上述的儿童用药还有区别，其是用于结肠镜检查的镇静，以及胃镜检查的镇静，具有起效迅速、意识恢复快、能进一步缩短其恢复时间，适于门诊诊疗的麻醉。

作为麻醉药还有一种是叫丙泊酚，但瑞马唑仑所产生的不良反应是显著低于前者的，前者很容易会有镇静过深和注射部位痛的反应。

目前，国内有人福医药和恒瑞医药对相关两款药物获批上市，其中人福医药根据操作时间的不同，单次治疗价格是159.9元/次或者是319.8元/次，恒瑞医药的单次治疗价格是266元/次，如果进入医保范围后，它的作用效果要优于原本的丙泊酚，也是有希望会快速放量的。

大家也有可能注意到，在上面的两个镇静药物领域内，都有人福医药，没错，人福医药是国内麻醉领域行业巨头之一，本次国家医保谈判中，除了这两个品种外，还有1个重要的麻醉镇痛品种，也有望参与谈判纳入医保。

海曲泊帕乙醇胺

该药是由恒瑞医药开发，其是一种非肽类促血小板生成素受体（TPO-R）激动剂，简单的说，就是最终可以促进血小板生成。

因此，它所适用的病症是慢性原发免疫性血小板减少症(ITP)，现在国内还有一种同类药物叫做艾曲泊帕乙醇胺，目前已获批上市。

之所以，主要讲的海曲泊帕乙醇胺，是因为其覆盖的患者群体更大，它还可以用于治疗重型再生障碍性贫血（SAA）的成人患者，其是我国唯一获批SAA适应症的一类药品。

当前恒瑞医药的数据显示，针对ITP患者，其治疗费用是409.7元/天；针对SAA患者，其治疗费用是1229.1元/天。恒瑞医药在本次医保谈判中，也有多个创新药参与首次谈判。

相关人士有预计，该药医保后对于ITP患者的日治疗费用，有望达到200元/天，降幅达50%，而前面说的同类药品是日均治疗费用也是200元/天，一样的价格，当然会选择疗效更好的药，这样其市场自然就来了。

写了这么多细分领域的病症，这个逻辑均是实现以价换量，但是这个结果也是不确定的，倘若谈判价格的降幅超预期，那么以价换量的风险就很大了。

此外，上述只是萝卜君给大家简单的介绍下，不同领域的病症以及相应药物，但医药行业的政策变化大家也是知道的，各个领域的政策变化幅度也是很难预知的，存在一定的风险。

写在最后，前面说到的高瓴重点持仓的传奇生物，在这周大涨，逼近历史新高，萝卜君想说，大家要想做好投资，就要看好逻辑，这个逻辑我之前是给大家讲过的，我找到了之前写的相关文章，大家感兴趣，记得点赞后，查看“阅读原文”。

研报来源：安信证券《创新药研究框架之 2021 年重要非肿瘤药物医保谈判前瞻：多个稀缺性强、具备疗效优势的药物有望进入医保放量》

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