警惕！20cm涨停！“国企信仰”的可靠度！

中字头概念股再度集体大涨成为盘中最大亮点，多只个股连续两个交易日涨停。

例如，千亿市值的中国交建连续两个交易日盘中冲上涨停。中铁装配也在昨天封住“20cm”涨停后，今天上午一度再冲上“20cm”涨停。特别是在港上市的中铝国际H股今天上午涨势更为惊人，盘中一度暴涨超过26%。

对于“中字头”集体爆拉萝卜君昨天给大家讲了些：

一是市场对消息面的解读，吸引了短期资金。

二来中字头企业，估值低，市值又大。如果在股权结构、公司治理等方面积极变革，有助于长期估值的抬升。目前，中字头的不少品种股息率高、历史分位低。在适当的外部因素驱动下，也存在修复估值的一定空间。

这些“中字头”能否稳住这波上涨，还有待这些企业的估值修复。申银万国表示，央企价值重估有五大理由：央企盈利更稳定、分红率有望继续提升、央企管理市场价值动力空前高涨、核心竞争力有所提升等。

“中”字头企业往往让投资者产生莫名的“国企信仰”，实际上“中”字头企业并非全为国企，其“信仰”的含金量也存在着明显的分化。

穿透股东背景后，“中”字头企业可以划分为央企、地方国企及民营企业3大类。其央企可以根据实际控制人划分为两类，即中央国有企业第一档和第二档。

第一档实际控制人为国务院、国务院国资委以及财政部、住建部等其他部委，这些是“信仰”力量十足、根正苗红的央企；

第二档实际控制人为中华全国供销合作总社、中国科学院、中国贸促会等科研机构、社会组织/团体，其“央企信仰”的含金量需要大打折扣。

还有民营企业的“信仰”力量更是不足，外部支持力度不大，如果自身经营不善，存在公司治理等问题或者基本面出现恶化，往往很难抵御风险，蕴含着较大的“风险”。

之所以萝卜君这么评价，是因为“中”字头企业中的中央国有企业（第二档）及民营企业，历史上都出现过信用债违约事件。像中科建投这样的央企第二档、中国城建曾经的央企第二档以及中融新大集团、中民投民企都有过。

这也给投资者敲响了警钟：信仰虽好，但不可盲目，对于“信仰”含金量不足的企业，还是保持谨慎为好。

资料来源：兴业证券

对粉丝们而言，最关心的问题应该是怎么去甄别这些企业？其实这难度相对不大，主要是实际控制人为科研机构以及社会组织/团体的“中”字头企业，往往具有较大的“迷惑性”。

接下来给大家解读几个案例，识别“中”字头企业的“信仰陷阱”。

1.  中国城建的“央企”挂靠之路

中国城建当前虽然已经失去“国企”外衣，但是观察中国城建的发家史，此前其通过挂靠“央企”（中国房地产研究会）而披上国企外衣，之后还以“央企”身份在信用市场上完成了多次发债融资。

实际上，其原大股东——中国房地产研究会，也仅是住建部管理的一个社团组织，即我前文所述的第二档央企，因此中国城建的“央企”含金量也需要大打折扣。

2016年4月25日，中国城建公告宣布实际控制人变更，原控股股东中城院持股比例由100%降至1%，剩余99%由惠农基金持有，中国城建的“央企”身份丧失。

之后8月。中城建发布资产重组公告称：北京中冶完成对中城建51%股权的协议收购。通过此次股权转让，中城建妄图再次披上“国企”外衣。然而北京中冶的实际控制人是挂靠在国资委管辖的冶金人才资源开发中心旗下，依然是含金量存疑的第二档央企。

资料来源：兴业证券

事实上，含金量不足的“央企”身份并未给中国城建带来足够的外部支持，在盈利能力大幅下行和流动性枯竭下，2016年11月，12中城建MTN1等3只债券同时违约，之后中国城建便走上了频繁违约之路，有数据显示，当前中国城建的违约债券余额高达136.5亿元。

华阳经贸原为中国贸促会独资企业，历经改制和股权变更后，当前中国贸促会依然为公司的实际控制人。

不过实际上，中贸会也仅是22家中央编办管理机构编制的群团组织之一，也并非是根正苗红的央企，因此华阳经贸也属于我前文提到的第二档央企。

公司自14年以来便大规模对外投资，投资活动现金流净额持续为负，但作为第二档央企，公司很难获得外部的强力支持，随着公司自身过度负债扩张，危机在持续积累，最终在基本面恶化、流动性枯竭和无法获得外部支持的多重冲击下，公司的违约不可“避免”。

资料来源：兴业证券

无独有偶，中科建也是一个含金量不足而最终“倒下”的第二档“央企”。

资料来源：兴业证券

总的看这些，无论是通过一系列操作挂靠“央企”而披上国企外衣的中国城建，还是实控人为中国贸促会的华阳经贸和实控人为中科院的中科建，其最终走向违约皆是内忧外患的双重冲击所致。

所以我们投资者对于“中”字头企业的投资，要注重“打铁还需自身硬”，结合其“信仰”强弱和自身基本面综合来看。

最后，萝卜君将股东背景为民企和第二档央企的“中”字头发行人列示如下，供萝卜粉丝们参考；同时，我也将“中”字头企业中，剩余期限>1年，中债估值收益率在7%以上的存量债列示在图表中：

资料来源：兴业证券