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这东西...被金融圈疯传

今天有份兴业的策略观点，还挺有意思的，在圈子里讨论甚广。兴业认为今年会是mini版的2014年，他们的论述点我大致看了下，并不复杂。

2014年前后两年发生了非常多的事情，2012年底经济实现“软着陆”后，就一直保持“L形”，难有起色。到了2013年钱荒后，社融增速开始快速回落，国内经济下行压力再次加大。

针对这些情况，领导层提出要坚持稳中求进、改革创新，货币政策也自此开始逐渐转向宽松。

同步的还有金融监管进入新一轮的放松周期，股权融资再度得到重视，推动了A股市场开启双向扩容。

期间随着货币宽松逐渐落地、信用环境边际改善，以及政策监管放松，创业板连续3个月调整后，在2014年5月新股、题材股一度躁动，6月中旬行情开始逐渐启动，金融、地产、有色等板块大幅上涨。

但是2014年的下半年，宏观数据继续不及预期，再次引发市场对于政策宽松力度的质疑，市场也多次陷入调整。

直到2014年底，市场在不断质疑中确认了政策转向全面宽松，再加上金融科技的发展和杠杆资金的推动，随后指数行情全面开启，才有了2015年的大牛市。

从历史角度来看：

1、市场对于政策宽松，经历了一个从“预期升温”到“怀疑”再到“相信”的变化过程，对应行情从起步、到颠簸、再到指数行情全面开启。

2、结构上，初期以金融地产基建为代表的低估值蓝筹风格全面占优，这得益于货币信用环境、地产政策逐渐走向宽松，带来低估值板块的触底反弹。

另一方面也由于2012年底到2014年2月，以创业板为代表的科技成长充分演绎了结构性牛市，市场有重新调整结构和平衡风险敞口的需求。

3、2014年底到2015年，金融科技的发展和杠杆资金的推动起到至关重要的推动作用。充裕的流动性环境，以及杠杆资金的大规模入市，给行情提供充足的弹药，并加速了指数的快速上行。

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对比今年，二者宏观环境非常相似，当前市场其实也处于稳增长和宽信用的时间窗口，本月MLF利率下调、央妈表示“把货币政策工具箱开得再大一些”、1年期、5年期LPR下调，政策宽松的方向已经非常明确，但市场仍对宽松的节奏和力度保持怀疑。

不同的在于，市场还存在对美联储加息的担忧，以及美债利率大幅上行导致美科技股大跌，这些也对国内成长赛道造成比较严重的影响。在这种国内外经济周期完全逆向的背景下，显然大家都是姑娘坐轿头一回，都没啥经验。

另一方面，2014年是全面的系统性宽松，现在在房住不炒、托而不举的基调下，宽松力度和空间在放宽的基础上相对有限。包括2014年底的杠杆资金入场是非常重要的推手，现在也显然没这种条件。

所以兴业说像2014年，但又不完全是2014年，最后得出了mini版2014年的结论。至于最后是不是，肯定没人猜的准，多烧烧香，没准再过一年牛市就来了。

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