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弱势反弹！缺口后市或将回补！

周三A股三大指数早盘高开后震荡向上，反弹格局明显，随后指数逐渐出现回落迹象，创业板指和深圳成指一度翻绿，但最终顽强收红。上证指数整体表现较为强势，全天高位震荡，最终红盘报收。总体而言，两市成交量未能有效放大，存量博弈特征明显，个股呈现普涨态势，赚钱效应较好。

聪明的投资者会发现，周三是全球市场联袂反弹，相比之下A股指数的反弹偏弱，尤其是创业板指数午后一度翻绿，显示出成长股的反弹仍存反复，人气的提升仍需等待。从量能角度来看，市场依然是缩量情况，显示买盘力量依然有限，因此市场情绪依然处于低迷状态。

萝卜君认为，前几日在几大权重股止跌之后，创业板才迎来反弹。而随着海外地缘政治冲突放缓，全球股市迎来反弹，A股情绪也得到回升，内外提振之下，有利于短期修复性行情的开启。不过，近两日市场也出现了一丝隐忧，其中最令人担忧的就是成交量的萎缩。而在这里迟迟不能放出量来，还是和经济增速下行压力以及海外市场波动干扰有着直接的关系。

众所周知，去年市场成交多次在万亿之上，而这个成交也一度被视为市场中的常态化。不过，春节前后，市场成交已经萎缩至万亿之下，而成交萎缩伴随的就是市场的调整以及疲软。不过，尽管近期市场迎来反弹，但成交量仍没有有效释放，依旧维持在万亿之下，这就给反弹埋下隐患，至少说明这里的反弹力度不会太大，大概率事件仍有反复，不能补量的话，甚至还有冲高回落以及再次回撤的可能。

但市场阶段性筑底的趋势已经相对明显。一方面，稳增长对市场的支撑以及宽松周期开启的提振下，市场向好的基础依旧；另一方面，金融以及基建等低估值以及稳增长利好板块连续走强，对市场形成支撑；此外，成长股连续回调后情绪回缓，继续杀跌空间有限。

从技术走势上看，上证指数周三高开高走形成了缺口，这种位置出现的缺口一般都会短期回补，反弹不会一蹴而就，震荡反弹的概率更大一些。因此，可以做好短期向下回补缺口的准备。同时，尽管近几天个股有所活跃，指数有一定程度的反弹，但从大势来看，指数整体趋势依然是空头排列，这个位置仍需要控制仓位，耐心等趋势反转。从时间周期来看，下周是市场一个变盘窗口，沪指会有明确的方向性指引。

综述，目前盘面受外围波动影响较大，而板块之间的轮动性又很强，操作难度较高，而且虽然指数连续两日红盘拉升，但是量能整体保持一个偏低的水平，所以后期还有震荡反复的可能，暂时不建议盲目激进，保持原有策略和节奏，切勿随意跟风追高。

最近，各行各业都开始披露业绩预告。

截止2月10日，中信计算机行业289只个股中，164家公布了业绩预告，2家公布了业绩快报，还有一家公布了年报，总占比是58%。

这时大家可能会疑问，那没披露的公司是不是就不好了?

事实上，并不是。

上交所和深交所要求出现下列4种情况之一，都需要在1月31日之前披露业绩预告。

这里的4种情况分别有：

1. 1.     净利润为负；

2. 2.     净利润与上年同期相比上升或者下降50%以上；

3. 3.     实现扭亏为盈；

4. 4.     期末净资产为负（创业板独有的要求）。

但这时候还没披露，也就是说明，当前未披露业绩预告的公司，在2021年业绩还是相对稳定的。

在已经披露业绩的公司中，有80家净利润是同比增长的，82家是同比下滑的，还有5家不确定。

收入是58家同比增长，28家同比下滑，6家具有不确定性，还有75家没有公布收入增长情况。

这样综合看，盈利能力下滑的迹象还算是比较明显的。

还有，从同时披露了收入情况和净利润情况的92 家公司来看，收入同比增长的公司要多于净利润同比增长的公司。

在这背后我们也看到有不少上市公司受到新业务领域的投入、执行股权激励、人员支出上涨等因素的影响，出现了盈利能力的下滑。

这个下滑，对比2020年来看，计算机行业289年公司中，净利润为负的公司39家，扣非净利润为负的公司61家，2021年公司亏损的数量是较2020年增多的。

是什么导致大家盈利能力下滑呢？

我看了很多上市公司的公告，看到最多的两个关键词就是“疫情”和“芯片短缺”。

2020年由于疫情的影响，上市公司上半年的业务和收入受到了不同程度的影响，下半年加紧接单和完工，4 季度的收入占比进一步增大。

特别是政府端，很多业务都集中在年底，同时又是第一次大面积推广，订单多集中在Q4和第二年上半年确认收入。

这些因素结合来看，其实20年计算机行业上市公司的报表本身是有点扭曲的。

如果，不知道这些逻辑的人，就很容易从半年报和三季报增速去做全年的景气度判断，很容易就认为21年全年业绩是比较乐观的。

像中孚信息，该公司业务就呈明显的季节性分布，历年来四季度营业收入占全年收入比重较大。

2021年进入四季度以来，疫情严重，一些中标项目就有延后，业绩也就会有影响。

还有恒为科技，受全球芯片供应短缺及产能限制等因素影响，公司相关智能网络和国产化网安平台产品在2021年第四季度因缺料无法交付，影响收入确认较大。

加之2021年4季度奥密克戎的出现，全国多地疫情反复，较上年同期控制难度加大，也给实施、项目验收、收入确认、项目回款、招投标都带来不同程度的影响。

总体来看，我们认为2021年行业盈利能力下滑，这其中经营性主要因素包括：社保的减免、股权激励费用上涨、会计准则有调整、人员扩张促进营销、新业务有大投入、人力成本的上涨，还有原材料短缺等等的影响。

这些因素说的好点，在今年都可能会有改善，当然这也需要观测。

随着经济景气度的下行，萝卜君也看到上市公司层面还出现了较多的长期资产减值问题、区域性客户收款困难问题、合约无法执行问题、欠款难以归还问题，加剧了子行业的业绩分化。

对于拥有优质客户、风控意识更强的头部公司来说，当前的市场环境下其投资价值将得到进一步凸显。

像资产减值的问题，就会产生存货、应收账款方面的问题。

近年来上市公司的并购行为也在持续减少，转而在剥离盈利不佳的业务，进一步聚焦主业。

像天融信接连剥离广州南洋、同天科技等、海航科技剥离GCL IM、、创业慧康玻璃梅清数码和创源环境等等，都在在不断优化公司的业务结构。

这不断优化的背后，还有商誉减值问题暴露的原因，这也让市场的并购行为更加谨慎。

行业商誉账面价值到2020年达到峰值1384亿元，在2021年半年报已经显出下滑的趋势，2021年年报下滑的趋势将进一步明显。

再看今年，前面说到的因为疫情推迟的业务，如果能够2022年顺利推进，或将给上半年上市公司业绩带来超预期因素。

但是也要考虑到当前的经济形势和地方财政压力，萝卜君并不认为这样的超预期因素释放具有普遍性，而会更多集中在客户优质、布局高景气赛道的头部公司中，我们要注意重点。

这里，我想起来大家最近问白酒的比较多，我给大家准备一篇关于白酒的逻辑，大家可以点赞后，查看下方”阅读原文“。

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