A股大反攻，是反抽还是反转？

周四A股总算是风光了一回，上午红红火火开盘，超4200只个股上扬，锂电新能源、酿酒消费、医药等赛道股全都飙升，而近期因地缘动荡走高的石油股跌下来，1000多亿市值的石化股猛涨停。

成交量比周三有所萎缩，尾盘走势略有回落，最终三大市场均已带上下影线的K线报收。截止收盘，沪指报3296.09点，涨幅1.22%，深成指报12370.95点，涨幅2.18%；创业板指数报2635.19点，涨幅2.67%。

从影响因素看，周四A股的大幅高开，主要还是得益于海外市场的全线反扑，更多的还是外因刺激，并非A股本质的提振。因此，在周三大幅下挫、回升以及周四大幅高开上涨之后，这里究竟是反弹还是反抽，目前还不能确认。

从均线看，如果接下来指数能快速回升收复5日均线，那么这里的反弹就有持续性，而且还可能反转，但如果不能有效收复5日均线，就还有再次探底的可能。如果叠加海外仍有不确定性以及美联储加息的预期，这里还是需要谨防指数再次去探底。

不过萝卜君在周二的文章已经指出：从时间周期看，本周是变盘窗口，就看下半周能否探底回升，如果本周不能企稳，那么待３月底（３月２１日到２５日）加息尘埃落地后，市场有望再次开启变盘窗口。通过A股以往筑底成功的案例来看，基本上是双底形态更安全、更牢固，因此如果把周三的低点当作一个底的话，那么第二个底可能会在第二个时间窗口内完成。

萝卜君认为，周四多方全面发力，普涨过程诠释了报复性反弹。但是，报复性反弹的本质在于超跌，当超跌信号修复后，原有趋势将在很大程度上决定大盘的发展方向，目前还处于均线向下的空头趋势。另外，周三的下影线与周四高开后的上冲消耗了不少多头能量，稍微休整一下也很正常。 

从技术上看，周三上证收出带长下影线的小阴线，收盘时在5日均线之下，周四高开之后小幅下探，盘中走势上下震荡，尾盘震荡下行。创业板指数高开后留下一个缺口，短线或将还有回补需求。近期的连续下跌使得技术面走势变差，未来需要震荡整固才能使指数上涨更加有力量。日线上，MACD指标处于绿柱加长的形态，KDJ指标继续向上运行，这些指标提示后市会震荡。

另外，从周四市场上涨的力度看，成交量并未有效释放，虽然白马股涨势不错，但是更多的还是题材股反弹强度大，这不利于指数的继续抬升。

综述，市场空头形态很难在短期扭转，短期有所反弹，但后续仍然有探底的可能，耐心等待底部的信号出现后会更安全。

昨天给大家讲半导体，大家兴趣还是蛮大的，留言区还有问光伏的。

萝卜君发现，我总在说光伏，但大家好像还是不知道光伏电池是怎么回事。

我们可以把它理解为太阳能电池，在光的照射下，有一些能量可以激发半导体材料中的电子，产生电场，然后产生电势能，当外电路接通时，这些电子就开始做功，也就是实现了光能向电能的转化。

如何评价一个光伏发电项目的好坏，主要还是看两方面，一个是组件的整个生产周期发电量会有多少，另一个是项目的投资成本是多少，两个方面一结合，当然是成本少，发电多更受欢迎。

从发电量角度看，像我之前给大家讲的隔膜、背板什么的，都是决定发电效率的因素，因为这些材料构成决定这光电转换效率、弱光表现、稳定系数等等。

早前，光伏电池主要指的是晶硅电池，主要应用在航天领域，技术方案主要是BSP。

到了今天，晶硅太阳能电池的技术方案发展到了PERC的方案，之前我有给大家讲过，它与常规电池最大的区别是，它的背部采用的是局部金属接触。

它虽然较之前的老方案，电池效率有提升。但它的金属电极与硅衬底是直接接触，这样，这种电池使用时间长了，就容易弯曲，对上面提到的发电效率还是会有影响。

为了解决这个痛点，现在还有TOPCon电池和HJT电池，TOPCon电池的效率是目前最高的。

TOPCon电池是基于PERC的基础上研究的。

其一就是将衬底由P型换成了N型，N型对金属污染的容忍度更高。

其二就是在背面的结构里，加上了1-2nm的氧化层SiOx，还加了一层多晶硅，这样，背面就有了钝化接触的结构，也就不会直接接触那么多，电池的使用寿命就会长，发电效率也会提高。

即使它现在是在产业化初期，但它的提效幅度都要比同期的PERC提效幅度大，2018年以来TOPCon电池效率提升2.5个百分点，同期PERC提效幅度是1.3个百分点。

而且，现在就技术层面上看，PERC已经算是达到了产业极限了，这样，TOPCon电池发展还是很大的。

因为TOPCon的这些优点，它已经与PERC投资强度接近。

去年PERC产线投资额大约是1.94亿/GM，而TOPCon产线已经是2.2亿/GW。

之所以，投资额这样，因为它的收益率已经显现。

相同版型下，TOPCon组件会较PERC提供5-6%的功率增量，而且首年衰减、温度系数、弱光表现均更优，全生命周期发电量也会较PERC提升约4-5%。

这意味着在相同的基准下，TOPCon组件将享受较PERC的溢价。

在溢价的同时，它成本还有下降的空间。

而且，TOPCon与PERC工艺大多部分还比较接近，它俩的产线有很大的重合，生产PERC的设备很多都可以用来生产TOPCon。

像刚才说的N型和P型衬底硅片，N型的要求是更高，但这些硅料企业基本可以满足生产它们的需求，而且它们的切片厚度大体是一致的，很多重资产环节是不涉及设备更替的。

还有电池设备，TOPCon相比PERC增加和替换的主要设备为B扩散、隧穿氧化层及poly Si沉积设备，其余环节基本与PERC产线兼容。

高温工艺的TOPCon在组件端同样也适配PERC产线。

企业转型设备成本也就省了不少。

2021年PERC市占率约91%，但在这些优点的催化下，N型尤其TOPCon已经开始由中试向规模化发展。

今年1月，晶科能源安徽的8GW TOPCon电池项目投产，这是全国首个大规模量产的 TOPCon生产线。

2月，海宁基地产出了首片TOPCon电池，预计到年中，公司TOPCon产能将逐步爬升至 16GW，成为量产规模最大的N型电池/组件企业。

同时，钧达、中来、隆基、天合、晶澳等均有规划。

钧达股份计划扩产16GW高效电池，其中一期8GW的TOPCon项目已经开始建设。

中来股份在现有3.xGW的基础上也启动两期共16GW的产能扩张。预计今年底TOPCon产 能将达到40GW以上，可以说今年就是TOPCon规模放量的元年。

这里，TOPCon从上游硅料到组件端，各环节合计的成本增加大致在0.06-0.1元/W，实际能够提供的溢价合理区间在0.1-0.15元/W。

而从目前的实际招标情况看，TOPCon组件价格较同版型PERC高出0.1-0.14元/W。

这意味着什么？简单来说，就是率先实现TOPCon产品批量供应的电池、组件企业能够享受额外红利，前期技术研发、资本开支随企业产线投产开始兑现收益。

对下游组件企业而言，基本上无需做产线的调整，即可顺利切换到N型，这些产能主要还是以来一体化企业，三方能提供的还是有限，这部分产能仍可能是处于供不应求的状态。

这样，优势企业将在盈利、出货量上会享受先发红利。

此外，TOPCon在原有PERC基础上也是增加了工序，只是差别不大而已，发展初期，掌握这种技术的肯定还在少数，提前布局TOPCon的企业，还会具备一定竞争优势。

最后，给大家总结下，就是电池片的技术进步，仍是光伏各环节众多技术迭代中影响最大的方向。

继P型PERC电池后，N型电池开始受到业内更多的关注，相关研究与产业化探索大幅加速。

相对而言，HJT、TOPCon获得了很大关注，特别是TOPCon在近几年获得了较大进展，且在当前的小规模阶段就已获得了相对PERC的一定经济性。

就目前的状态看，今明年很可能是技术变革的先发红利期，优势企业也会迎来较好的收益，上面提到的先发企业大家都可以留意下。

写在最后，萝卜君还发现，市场反击或贯穿到5月FOMC会议前夕，Q1一些成长股表现的还不错，大家可以点赞后，在“阅读原文”里查看。

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