生猪养殖 最差时点过去了?
萝卜君 Datayes投研 2022-04-18
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周一早盘股指受央行降准幅度不及预期影响，股指低开后全天呈现出弱势震荡格局。个股走势分化明显，两市上涨家数达2800多家，下跌家数近1800家！总体来说：周一市场呈现分化的行情，双创强于主板。从盘面上看，房地产开发板块大分歧！高标强势品种中交地产、渝开发、南国置业、京能置业等跌停！而板块留了几只活口，光大嘉宝、天地源、中南建设、光明地产等，还未全军覆没！但最强品种都开始杀跌了，那么板块短期预期也不大了！值得注意的是，近段时间来表现不温不火的券商股意外大跌，数据显示，券商板块日内跌幅2.56%，在各板块中跌幅领先，45只成分股除了南京证券、国金证券微涨，其他均出现下跌。为何券商股会出现大跌？从基本面来看，目前多家券商已发布2021年度业绩，整体业绩增幅十分可观。在净利润增速方面，中原证券以439.59%的成绩领跑，东方证券(97.41%)、东方财富(79.00%)、方正证券(56.28%)、中信证券(54.71%)、国联证券(51.16%)增速均超五成。有人认为，降准不达预期、少数券商业绩不达预期、对流动性紧缩的担忧、资金利率全面上行等等，都可能是影响板块表现的因素。萝卜君认为，本周一开端不算太好，虽然金融股大跌，但板块活跃度极高，涨幅超2%的板块不少，这说明金融板块就是调节指数的工具，它们大涨个股却可能是大跌，但它们大跌个股却有可能大涨。所以，金融大跌对于市场交易层面来说，应该理解为利好。并且随着国内多地疫情后逐渐复工复产，周一汽车相关行业迎来反弹，该方向近期超跌20%左右，等待国内相关城市大面积复工复产消息，届时超跌的成长方向或将成为带动市场走强的主攻方向。从技术上看，股指在5、10、20日均线下方运行，但周一市场成交量又下了一个台阶，价跌量缩，也预示着随时有反弹出现，还要观察权重个股表现和成交量变化情况！目前仍是3150到3280点的震荡结构！从指标上看，沪指日线图上MACD红柱再度缩短，KDJ三线死叉发散下行，J线下行位于+34，位于弱势区；加之上档10、20、30日线形成空头格局逐步下行，不断消耗多头上行动能，为此尽管缩量杀跌动能不强，但短期也难以大幅走高。综合研判：缩量杀跌后，再度反弹时。综述，国内政策出现一系列积极变化，包括年内首次降准、各地地产政策的进一步放松、国内供应链冲击正逐步缓释。但是，货币政策放松的空间正在受到来自海外货币紧缩周期与十年未遇的中美利差倒挂的约束，这也一定程度上表征宽货币边际效应的减弱。在政策托底与重磅会议临近的影响之下，A股大概率延续震荡修复走势，市场以结构性行情为主。随着年内第四批中央冻猪肉储备的落地，近期生猪走势终于迎来了一波反弹！今天，生猪走势高开高走，主力合约盘中涨幅近7%，价格最高触及13580元/吨，创了逾一个月以来的新高。供需两端看，供给端，本轮能繁母猪从2021年6月的最高点4564万头开始去化，按照养殖周期推算，目前4月份应是育肥出栏的最高峰。我之前给大家讲过猪周期，那时候讲完，生猪就迎来了行情，还记得有很多粉丝评论呢。现在看后期，离消费旺季其实还有时间，行业短期压栏情绪不重，因此萝卜君认为当前大体是近年生猪供给的最高峰。需求端呢，从往年看春节以后就是一年中消费走弱的过程，4 月也是一年中消费最低的一段时间之一。叠加 3-4 月份多地疫情反复，餐饮等需求得到显著压制，需求也大体是近年最低点。从生猪行情看，虽然难言强势，但在收储和补库的推动下，价格存在明显的支撑。截至4月15日生猪（外三元）价格12.69元/公斤，较上周涨1.3%。这时，未免大家会开始关注生猪板块的机会。同时，也会重视生猪周期反转给动保板块带来的投资机会。生猪周期反转带动养殖利润改善，动保需求提升，动保行业亦将反转。从板块历史走势看，生猪和动保板块行情有高度的一致性，动保板块启动略有滞后，这也符合产业利润传导的逻辑。纵向看，动保行业整体估值已处于历史低位，性价比高。横向看，与海外动保企业估值比也存在性价比。全球动保巨头硕腾（Zoetis）5年的PE均值为42倍。虽然国内动保企业核心研发、服务等能力尚有差距，但国内企业在动保细分国产替代和海外业务扩展上也具备爆发潜力，估值性价比凸显。3月主要生猪上市企业销售情况：生猪行情随节后需求放缓走弱，生猪价格下行，叠加饲料成本走高，养殖深度亏损持续。量上，主要猪企对后市预期偏弱叠加部分出栏任务移至节后，出栏量环比增加。3月主要生猪企业出栏417.87万头（除牧原），月环比增47.5%。牧原生猪出栏量创新高，3月份公司销售生猪598.6万头，同比增加111.30%。价上，3 月生猪行情节后步入淡季，需求整体放缓，生猪行情下行。主要生猪企业3月生猪销售价格仍在下跌，但受收储和屠宰储备需求支撑，降幅有所收窄，牧原、正邦、温氏分别环比-5.7% 、-3.2%、-3.0%。讲到这里，不知道大家知道不经典的蛛网模型，它反映了：降价—>减产—>供不应求 —>涨价—>增产—>再降价的市场逻辑。从历史和近期的资本市场表现看，资本市场对生猪板块的博弈从最初的博“涨价”（1.0 阶段），到博“减产”（2.0 阶段），已经逐步演化到了博“降价”（3.0 阶段）。可以说资本市场已经消化年初降价的预期，提前形成了一定减产和未来周期向上的预期，“越降价、越减产、股价越涨”。资本市场博弈的“蛛网模型”逻辑链条不断前移。历史上，19-20年猪周期顶点头部上市猪企头均市值达到12000-18000元的水平，而15-16年猪周期顶点头部猪企出栏的头均市值达到8000-10000元的水平。我们认为， 19-20 年猪周期的启动背景较为特殊，环保和非瘟因素短期对行业产能冲击十分明显。而目前看本轮猪周期如果反转，更多是周期性行业利润驱动的。参考估值，相较而言15-16年的猪周期，即8000元左右的头均市值更具可比性。当前估值水平下，市场已经提前反映了一定的周期反转预期，但利润下行推动产能去化以及消费水平仍待持续观察验证，萝卜君认为，可以说生猪板块将进入较为激烈的博弈阶段。交易上，考虑资本市场已经反映了一定生猪周期反转的预期，建议关注短期降价减产不及预期带来的波动。从最近的养殖利润看自繁自养和外购仔猪养殖利润进入深度亏损区间，产能去化将加快， 逢低介入是较为妥当的策略。但本轮猪周期要回到19年那轮史诗级的周期，并不具备环保和非瘟对产能冲击的外部环境，萝卜君这里还是认为要保持理性预期。像肉鸡方面，供给端，前期长时间的养殖亏损使得行业产能去化明显，黄羽肉鸡父母代存栏已经处在近四年较低位置。22年黄羽肉鸡出栏整体将处于近年低位。需求端，随着生猪和其他动物蛋白的行情筑底，黄羽肉鸡需求的替代挤压将逐步缓解边际向好。此外疫情压制的活禽消费已经在过去两年较为充分消化，边际改善，黄羽肉鸡板块有望迎来景气周期。立华股份、湘佳股份、温氏股份等相关标的大家都可以看看。产业链一体化方面，那些头部养殖企业凭借自身在上游一体化、规模化的优势向下游屠宰加 工、食品制造甚至终端销售延伸，业务不断丰富，价值不断提升。国内具有明显成本优势的规模养殖龙头牧原股份，具有产能优势和扩张潜力的规模养殖新势力傲农生物，产业链一体化进展较快的新希望和圣农发展，也是值得大家看一看的。种植产业前几天我刚给大家说过，大家可以回头翻下。种业振兴大旗下，行业的迭代和重塑是自上而下不断落地的，是确定性很高的。写在最后，大家今天赚到了吗？不要走，留下你的赔赚情况！免责声明：本文仅为对历史数据的客观分析，不构成任何投资建议，不对用户依据本文做出的任何决策承担责任
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