【打新必读】江波龙估值分析，Flash及DRAM 存储器

江波龙（301308）：公司主要从事 Flash 及 DRAM 存储器的研发、设计和销售。公司聚焦存储产品和应用，形成固件算法开发、存储芯片测试、集成封装设计、存储产品定制等核心竞争力，提供消费级、工规级、车规级存储器以及行业存储软硬件应用解决方案。公司已形成嵌入式存储、固态硬盘（SSD）、移动存储及内存条四大产品线，拥有行业类存储品牌 FORESEE 和国际高端消费类存储品牌 Lexar（雷克沙）。公司存储器广泛应用于智能手机、智能电视、平板电脑、计算机、通信设备、可穿戴设备、物联网、安防监控、工业控制、汽车电子等行业以及个人移动存储等领域。

公司是一家持续创新的存储技术型品牌企业，在中国大陆地区具有技术和规模优势。根据 Omdia （IHS Markit）数据，2021 年 1-9 月，Lexar 存储卡全球市场份额位列第二名，Lexar 闪存盘（U 盘）全球市场份额位列第三名。根据TrendForce 发布的 2019 年全球 SSD 模组企业自有品牌渠道市场出货量排名，Lexar 品牌出货量位列该市场全球第七名。

公司主营业务

（来源：公司公告）

NAND Flash 全球市场高度集中，根据 Omdia （IHS Markit）数据，2020 年全球 NAND Flash 市场规模为 571.95 亿美元，由三星电子、铠侠、西部数据、美光科技、SK 海力士、英特尔六家公司主导，其中三星电子全球市场份额约 34%，此外，SK 海力士收购英特尔 NAND Flash 业务已于 2021 年获得主要市场监管当局批准，全球 NAND Flash 市场将进一步集中。

DRAM 全球市场相较于 NAND Flash 更为集中，2020 年全球 DRAM 市场规模为 663.83 亿美元，由三星电子、SK 海力士和美光科技三家公司主导。

近年来，在集成电路产业政策和国家集成电路基金等市场资本的扶持推动下，中国在 DRAM 与 NAND Flash 两大存储核心领域均取得关键技术突破，以长江存储和长鑫存储为代表的本土存储晶圆原厂技术实力与国际主流原厂快速缩小

主要企业：

①长江存储 

长江存储于 2018 年发布其研发的 3D NAND 独家技术 Xtacking，随后分别于 2018 年和 2019 年第三季度分别实现 32 层和 64 层 3D NAND 量产。截至 2020年末长江存储取得全球接近 1%市场份额，成为六大国际原厂以外市场份额最大的 NAND Flash 晶圆原厂。

②合肥长鑫 

合肥长鑫已于 2019 年 9 月建成第一座 12 英寸晶圆厂并投产，截至 2020 年末，合肥长鑫已能够量产 19nm 制程下 DDR4/4X 规格的 DRAM 产品，国产 DRAM产能初步释放。

兆易创新
兆易创新于 2005 年成立，2016 年 8 月在上海证券交易所主板上市，股票代码为 603986.SH。兆易创新主要业务为存储器、微控制器和传感器的研发、技术支持和销售，存储器产品包括闪存芯片（NOR Flash、 NAND Flash）和动态随机存取存储器（DRAM）。兆易创新 2021 年营收为 85.10 亿元。 

东芯股份
东芯股份于 2014 年成立，2021 年 12 月在上海证券交易所科创板上市，股票代码为 688110.SH。东芯股份聚焦中小容量通用型存储芯片的研发、设计和销售，可以同时提供 NAND、NOR、DRAM 等存储芯片完整解决方案，并提供芯片定制开发服务。东芯股份 2021 年营收为 11.39 亿元。 

普冉股份 

普冉股份于 2016 年成立，2021 年 8 月在上海证券交易所科创板上市，股票代码为 688766.SH。普冉股份主营业务是非易失性存储器芯片的设计与销售，主要产品包括 NOR Flash 和 EEPROM，应用于手机、计算机、网络通信、家电、工业控制、汽车电子、可穿戴设备和物联网等领域。普冉股份 2021 年营收为 11.03亿元。

募集资金用途      

（数据来源：公司公告）

财务分析：报告期各期，公司主营业务毛利率分别为 10.71%、11.97%和 19.97%，呈上升趋势

（数据来源：同花顺F10）

（数据来源：同花顺F10）

结论：预计上市每签预获0.46万，建议谨慎申购，后期建议谨慎关注。

【注】关注度依次分为：关注、一般关注、谨慎关注、不关注

风险提示：以上观点和信息只是本号对市场的一些认识和判断，仅供参考，主要文字内容来源于公司招股说明书。市场有风险，投资需谨慎。

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