浅谈新能源车虚火！
原创：佚名 段哈哈复盘 2022-07-24
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先讲讲基金二季度仓位。很明显部分基金加仓了宁德时代为首的新能源，部分新基金大举建仓了新能源。当然之前底部新能源持仓的基金赚的盆满钵满开始减持。那么基金仓位有没有参考性？很遗憾，在国内没有参考性。从3-5年维度来说，基金业绩惨不忍睹，即使只看今年上半年排名前100的私募基金收益情况，平均收益只有1.3%。简单说A股赚钱是非常难的。难在我们喜欢一窝蜂。新能源赚钱一窝蜂上，不管是产业资本还是A股资金。结果容易一波到顶，然后套死人。首先要明确一个思路，基金本质还是散户，他没法看长期收益。如果短期三个月收益不理想，那么马上基民就开始大量赎回基金。基金公司就没钱赚，为了去博取短期收益，基金只能追热点，买高位。从短期的市场角度看，强者恒强。越是涨的高的票，越容易涨。
他们基金经理是没有选择的，要做好短期业绩，那只有硬着头皮上。那么估值那么高怎么办？没有关系，只要未来的行业空间够大，我们只要看得够远，看3年，5年，甚至10年，只要这个故事足够大，总有资金会接力，等到泡沫要破裂的时候提前卖出。可不幸的是，所有人都这么想，但少有人出的来。想想前几年的兰兰，坤坤的基金，那是捧上天。结果后面骂成狗。很多时候不是基金经理急功近利，是基民要求赚钱，赚快钱，赚大钱，这种目标本来就不切合实际。那么特立独行的基金有没有？有，比如说蔡嵩松坚定持有芯片板块，结果呢？这两年没赚钱，基金规模缩水几百亿。对于基金公司来说，每年损失几个亿收入。基金公司的本质是公司，公司就是要赚钱的。总结来说，对于自己的钱比如说大佬，没有在低位吃到新能源足够的仓位，他们不会去追高买，因为怕套，这种历史大顶级别的套牢是三五年出不来的。对于别人的钱的基金，为了短期目标，他必须追，不然没钱赚。市场就是割裂的状态。最近广汽跟宁德时代撕逼，广汽说自己造的新能源车60%的成本是电池，给宁德时代打工了，宁德时代说赚钱的是天齐锂业等上游里矿企业，这事怎么看。说白了产业链的利益分配没有达到均衡博弈。说明产业链没有到充分竞争的格局。过去三年新能源车的渗透率是超出预期的，这也是为什么锂电这波大行情大超预期的关键。但今年增速肯定会下来，一是大环境，钱不好赚；二是第一批韭菜割完了，这点我第三部分来讲。首先明确一点，电池行业没有很高的技术壁垒，是一个资本壁垒行业。简单说，只要你规模足够大，你的成本就能压下来，比拼的是成本，质量。本身是ToB的行业。
宁德时代类电池企业它一定是制造业企业，按制造业企业算平均毛利率，大致20%，可能会更低。估值自然是制造业企业。对于主机厂来说，自建电池厂没有技术上的难度，无非是成本上划算不划算。德国也开始自建电池厂，规划是240GW。宁德时代吃的不是技术红利，是产业错配周期红利。这波红利结束之后，全球供需平衡以后，你只能给他京东方的估值，他本来就是重资产制造业。但目前给的估值是轻资产科技行业估值，或者说预计宁德时代未来五年都维持去年的利润增速，这显然不可能。电动车今年增速很难超预期。主要增速来自比亚迪DMI系列（14万-17万），最火爆的是宋PLUS-DMI，就是插电混动。第一批韭菜是割完了，30多万买个蔚来ES6不带电池，电池12万。割的是第一批有小资情怀的中产。现在割第二批韭菜就比较难了。除了比亚迪插混，新能源车基本上落在30-50万的区间，定位非常精准，国内中产阶级。现在新势力都是互联网思维，产品质量技术是次要的，媒体造势，营销公关，然后割一批韭菜，口碑下降，马上出新车。汽车的被定义为快消品。
营销模式是快消品那一套，大量广告推广，然后热卖，热度一过，马上出新产品。这个后果就是产品问题不断。三年时间就完全透支完品牌价值。品牌死了，资本退出，推出新品牌，继续割韭菜。受伤的是消费者。电动车目前定义的产品寿命周期是5年，他们的理由很简单，中国人平均换车周期4.7年。我为什么说虚火过旺卖不动呢？新推出的品牌基本全死了，吉利集团的极星，极氪；上气的智己L7。
不约而同的都是精准定位30万这个级别的中产，卖不动。中产阶级被电动三傻提前割了。新韭菜还会被爱国牌新能源车收割。这个市场目前是内卷的。传统车企因为晚了一步，没占先机，第一轮竞赛已经输了，各方面品质不差的ID4卖不动。像长城这种晚一步的车企，踏实做的DHT混动系列卖不过比亚迪的零头，怎么办？推出欧拉系列。吃相也很难看，大家可以看看欧拉系列的芭蕾猫。网上对喷华为M7，说白了就是自家养的猪被别人圈了，气不过而已。但是新能源进入第二轮，光靠营销能走多远？汽车不是快消品。
最后说一说比亚迪。说多了要被人喷，口碑两极分化。不管是微博，B站，知乎，清一色的好评。但去看下懂车帝的比亚迪的车友圈，投诉的很多，高速失速，小问题不断。比亚迪这个企业的产品和营销模式更像是为股价服务的，是有很多先进技术，但质量问题可能一言难尽。站在消费者的角度，我们需要一个质量可靠的产品，五年之后残值能在合理的水平.至于你什么技术，那是工程师的事情。汽车的质量可靠是第一位的，大家买辆车不是买部手机。汽车还是很贵重的东西。
目前报道的数据是每天烧7部车，35%是充电期间，45%是行驶期间，20%是静止期间。目前还是新车状态。3-5年以后这个自燃率还会提高。比亚迪刀片电池的针刺试验是很牛逼，但是汽车碰撞着火，不是针刺试验的场景，侧向碰撞等等。目前很多自燃是线束短路问题，还是质量的问题。
用车成本不单单是电费和油费的问题。目前电费还是补贴阶段。但电车的普及率提高，用电成本肯定要涨。因为燃油税，燃油利润这部分属于GJ的收入不存在了，这个蛋糕肯定要重新分配的。钱不可能都给你民企赚，锅不能让GJ背。第二点是保费，特斯拉保费算1.2万-1.4万。20-30万的燃油车次年大致在5000左右。这每年要贵出大概8000左右。按普通车每公里8毛的成本计算，大致每年多跑1万公里，才能打平。以后电动车保费会越来越贵，因为CTC,或者CTB技术。电池车身一体化技术。这个技术只利好车企，提高了生产效率，较少装配环节，节省成本。对于消费者没有任何益处，电动车维修难度越来越高，最终就是保费走高。电动车5年残值按20%计算，也就是说30万的车，每年折旧大致5万元，最终残值5万元。最后说一句关于电动车性能的问题。电动车0-100加速很快，但是没有性能。因为电池受制于放电功率问题，大功率持续放电就会发热很难控制。所以电动车的峰值功率很短，汽油车不受限制。他只能跑0-100加速。
电车三十万的价格，100万的动力，20万车的轮胎和刹车。那最新的蔚来ET7举例，峰值功率600多匹，这是法拉利的级别。轮胎是245MM的，奥迪A6L只有224匹马力，他的轮胎也是245宽度的。600匹马力的车轮胎都在325这个宽度，米其林PS4S起步。但ET7为什么不配呢？一条轮胎4000多，轮胎就2万多块钱，这车卖给谁？600匹马力如果配6活塞布雷博刹车，成本三万多。这车怎么卖？电动车，没有性能，一定要清醒。
总的来说新能源车不管从产业链还是产品角度看，发展很快，也比较良性，但没有足够好。便利性来说没有优势，综合能量密度没有拉开本质的差距。用马车和汽车的比喻类比电车和油车，是非蠢既坏的。汽车智能化还在路上，自动驾驶还有很长的路要走，5年起步。混淆智能化和电动化也是非蠢既坏的表现。希望大家对于这个行业有清醒的认知，不要莫名其妙成了接盘侠。
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