对不起，泼盆冷水

如果复盘本轮行情，半导体最开始是在7月初经历了一轮砍单潮的情绪释放，7月底的大基金反腐再次给板块添上了一层阴霾，两次利空性事件给本就在底部的股价再次出清。

在这个前提之下，老太婆的窜访，与台积电会谈以及芯片法案即将颁布，成为了短期行情的催化剂，直接将情绪推向了另一个高点，可以说近期板块的爆发，是在相关的刺激下产生比较集中的情绪释放。

但是大家对半导体都是揣着明白当糊涂，它目前并不在一个景气的范畴里，按照卖方那的高频数据，整个行业其实还在去库存的下行周期。

先不讲那些比较拗口的数据，中芯国际和华虹半导体两大晶圆厂今年以来的股价表现，是最为直观的。

为什么这么讲？

半导体产业链大致分为：上游的设备及材料、中游的制造及封测、下游的芯片设计。上下游都有很多公司，较为分散，但是中游的制造环节属于资金密集叠加技术密集的产业，集中度非常高。

整个产业链呈现出“工”字型的格局，也就是上游多，中游少，下游多。所以中游有相当重要的地位。研究清楚了中游，就能掌握上游的采购趋势和扩产周期，甚至可以推测下游的需求情况。

通常来讲，半导体的下行周期一般会持续一年半左右，也就是明年年中见底。即便按照资本市场的博弈理论，虽然股价先行见底是可以预见的，但是炒作行业边际改善，甚至是上行周期，提前半年都算是早的。

中芯国际和华虹半导体这两大晶圆厂大概是从去年12月见顶进入下行周期，到现在还不到一年的时间，所以现在谈它们的基本面拐点还有点早...

当然确实有一些细分的子领域还可以，例如上游部分的设备与材料（拓荆科技、华海清科、芯源微、华特气体、新莱应材等等）已经走了相当长的一段趋势，然后在短期催化下跟着加速往上拱。

......

这次半导体的爆发，除了一些外部催化外，我觉得还有几点原因。

1、高位风光电等新能源赛道发生了部分资金高切低的迹象。对于新能源来讲，过高的估值是一方面，另一方面之前咱们有谈到，经济性是推动行业发展最大的内生动力，虽然说双碳、补贴政策依旧在推，但这些终究是外力，并不是说我要干这件事就一定会成功。

之前像原油这样的传统能源的高企，给新能源给提供了足够的利润空间，也变相给了新能源估值很强的支撑作用。而目前油价已经有所回落，它价格变动的影响一定比你们想象中更大。

另外，新能源上游原材料价格一直居高不行，类似的场景在很多行业历史上都发生过，最后大家发现累死累死都在给上游打工，这个状况是非常尴尬的。其次新能源车渗透率到了阶段后，增速一定会下来，需求端如果出现疲软，供给端随着这两年非常迅猛的产能扩张开始投产后，未来供需的不平衡会出问题的。

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