一个好消息，一个坏消息

美东时间8月26日，也就是周五，鲍威尔在Jackson Hole的讲话，堪称2010年以来最短发言，全程只有8分钟，但就是这8分钟，不仅给Fed鸽派转向关上了大门，还把美股给带崩了...

会议当中的重点，咱们在下面列一列：

1、重申对抗通胀的重要性，并强调降低通胀需要时间；

2、承认控制通胀的过程中会有负面影响，但强调通胀失控会带来更大的风险和成本；

3、美国目前的经济增长趋势依然较强，尤其是劳动力市场，但是供需严重失衡；

4、在通胀明显回落之前，美联储需要保持较高利率（别指望明年降息），举了1974年的栗子，过早开启宽松，会有很大的成本。

5、We must keep at it until job is done（我们必须坚持到目标完成为止）。

字面上的意思都很直白，唯一值得说的是第4点，1974年的背景简单概述，就是当时Fed将通胀归咎于非货币因素，政策利率和实际利率低迷，之后就是通胀高企和频繁的经济衰退。

相反，1983年通胀回落过程中，Fed维持较高利率，实际利率高企让美国经济扩张至90年代。两则不同的栗子阐述了货币政策不能滞后于经济形势，另外鲍威尔还引用了学术界rational inattention的理论。

这个理论说的是，与最初假设理性人可以充分理解整个经济的信息不同，人们处理信息的能力是有限的。打个反比：

在过去的平稳通胀状态里，大部分人并不会在意物价的波动，偶尔的物价波动，也不会影响经济决策。但是当所有焦点都在通胀和物价上，大部分人会越来越关注这一情况，最后导致传导加速，所以控制通胀变得异常重要。

说来说去，其实最后的大意就是鲍威尔的屁股突然挪了个位置，至于他到底是水平问题，还是屁股问题已经不重要，重要的是他强硬的表态打消了市场最后的侥幸。

这一脚下去，美股大概率能看到第二次踩实的底部，但是不是会这么流畅的直接下去，并不一定。因为9月的议息会议前说白了还是一个政策真空期，特别是接下来美村的劳动市场与CPI数据会带来更多的分歧。

这个时候，看多、看空都可以有理有据。

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市场这头，近期调整的对象主要是针对中证1000的中小盘股或者说题材股，以及资金较为拥挤的赛道股。调整的主要触发原因是降息带来的风格扰动，这点咱们在8月21日的夜报《信息量很大》就有提及。

大小指数，包括市场风格之间出现明显跷跷板，再加上8月底业绩披露接近尾声，市场出现比较大的波动是可以预见的。这里其实不用太过恐慌，如果明天大a能顶着外围大跌还能企稳，那指数调整并不会有太大的空间。

不过还得说的一点是，即便指数没有太大空间，但个股调整未必结束。因为大家虽然对经济有分歧，对赛道拥挤有分歧，但是对目前市场流动性是足够充沛是完全没有分歧的。

当市场钱足够的多，又没有绝对性利空的情况下，一边跌，总会有另一边被翘起来涨。所以你们也看到了，近期金融、消费等走的还比较坚挺。当然在这样的环境下，交易会比较困难，可以等市场稳定以后再下场。

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