【打新必读】钜泉科技估值分析，智能电表芯片

申明：以下预测内容仅供参考，不能作为交易的依据！

钜泉科技（688391）：公司是国内领先的智能电表芯片研发设计企业，主营业务是智能电网终端设备芯片的研发、设计和销售，可以为客户提供丰富的芯片产品及配套服务。

公司的主要产品包括电能计量芯片、智能电表 MCU 芯片和载波通信芯片等。 

电能计量芯片在智能电表中实现以微电子电路为基础的电能数据计量，可以自动测量电网电压、电流、有功功率、无功功率、视在功率、频率、功率因数、能量等，是智能电网用电信息计量系统的核心元器件。公司自 2006 年起持续投入电能计量芯片的研发与应用的设计，经过十余年的持续投入和积累，在技术水平、产品设计等方面均处于该领域的领先地位。根据用途不同，公司研发销售的电能计量芯片主要包括三相计量芯片、单相计量芯片、单相 SoC 芯片和物联表计量芯（应用于下一代基于 IR46 标准的单、三相智能物联表）产品。报告期内，公司是国内领先的计量芯片供应商：公司三相计量芯片在国内统招市场出货量稳居第一；单相 SoC 芯片在出口市场的出货量也逐步攀升至第一位；而单相计量芯片在国内统招市场的出货量则排名第二。 

智能电表 MCU 芯片在智能电表中扮演着各种系统控制核心的角色，能够协调各系统和显示器、键盘、传感器、电机等周边器件的操作。公司早期通过研发电能计量 SoC 芯片储备了丰富的智能电表 MCU 芯片设计经验。2013 年起，公司持续投入研发实现了具有更高算力 32 位 MCU 芯片产品的量产和销售。报告期内，公司已经发展成为国内最主要的智能电表 MCU 芯片供应商之一，产品在国内统招市场的出货量排名第二。

单相计量芯片市场空间

2018 年起智能电表新一轮更换周期的到来，对国内单相智能电表及单相计量芯片的需求量形成持续的支撑。2018 年和 2019 年国家电网各类单相表需求量同比分别增长 40.21%和 41.65%。2020 年受疫情影响，国网建设进度放缓，单相智能电表需求量出现明显下降。2021 年市场需求出现明显反弹，同比增长 28.25%。2022 年上半年，国网单相表招标量同比继续增长 8.77%。2010 年至 2022 年上半年，国家电网单相表的历年招标数量如下：

三相计量芯片市场空间2018 年至 2019 年国网三相表需求量同比持续增长。2020 年受疫情影响，三相表需求出现下降后至 2021 年又同比回升。2022 年上半年，国网三相表招标量提升更为明显，同比增幅高达 81.90%。

主营业务收入的主要构成

国内主要公司：

当前市场竞争格局下，发行人主要产品的竞争对手及发行人产品的市场排名情况汇总如下：

募集资金用途      

财务分析：公司近四年主营业务综合毛利率分别为 ：38.22%、36.40%和、38.24%和45.45%。

（数据来源：同花顺F10）

（数据来源：同花顺F10）

公司预计 2022 年 1-9 月可实现营业收入 50,149.33万元至 54,285.36 万元，同比增长 49.40%至 61.72%；预计 2022 年 1-9 月实现归属于母公司股东的净利润 13,849.45 万元至 14,991.68 万元，同比增长108.69%至 125.90%；预计 2022 年 1-9 月扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润 13,258.85 万元至 14,352.36 万元，同比增长 103.95%至 120.77%。

结论：后期建议谨慎关注。

【注】关注度依次分为：关注、一般关注、谨慎关注、不关注

风险提示：以上观点和信息只是本号对市场的一些认识和判断，仅供参考，主要文字内容来源于公司招股说明书。市场有风险，投资需谨慎。

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