上干货！！

市值变动：60.1 → 59.0w 

一年一度的双十一要来了，不过这个活动好像一年不如一年，只有股市的力度依然……

我个人理解，生产良率高低，更大程度上，是工厂管控生产能力的高低，而不是技术的高低。

举个例子，某厂花5000元造出一台2Ｐ的空调，良率可以控制在100%，但如果要花2000元大规模生产，就要考虑到采购，生产制度，生产计划，工具，员工积极性等等方方面面。

优秀的代工企业能否形成护城河，关键还是看所在的具体行业。

要是这个行业本身就经常出现产品的升级迭代，比如手机，昨天用指纹，今天用人脸，今天用全面屏，明天用全面屏，那就很难形成护城河。

如果行业本身，产品技术非常稳定，优秀的代工企业会因为规模效应，成本优势，形成护城河。

当年的朱江洪总，也是从代工开始，但他看准空调技术迭代缓慢，不断掌握空调各个技术后，坚定的走向了品牌化的道路，才有了格力空调的今天。

还有以前和大家聊过的申洲国际，这家帮耐克，阿迪达斯，优衣库，彪马等服装品牌做代工的，纯粹靠着规模优势累积了自己的护城河，成为了超级大牛股：

这背后，是常年远超耐克，阿迪达斯等品牌的净利润率：

是的，我猜你的认知应该被颠覆了。

代工厂的利润率，竟然比耐克和阿迪这些品牌本身还高？

还真就是！

耐克这些年的净利率，2019年到2021年，分别为10.3%，6.79%，和12.86%。

阿迪的净利率近十年来也一直维持在个位数，2021年净利率为7.1%，2020年净利率低至2.23%，2019年为8.37%，2018年为7.78%。

这些品牌，毛利确实有50%左右，但每年都要投入巨额的营销费用，所以就把利润率拉下来了。

这两年，国人意识觉醒，国潮开始在运动品牌里成为主流，挤压了国际品牌的中国市场份额，另外，国际物流价格上涨也导致申洲的业绩下滑，加上港股之前一波乱涨，使得申洲的股价明显高估了：

这才有了股价这一年多以来的“价值回归”。

投资是个奖励独立思考的游戏，需要我们善于学习，独立思考的同时，还要有强大的抗压能力，特别是，当反对意见出现时，是否能够保持客观，就特别重要了。

好了，今天就聊到这，有什么没说到的，咱们留言区聊~~~