反弹先锋出现！

原创：猫叔   走在桥水的猫   2020-08-12 - 小 + 大

信通院的手机数据，好像有两三个月没跟了，咱们最近对消费电子的分析多，加上信通院的数据估计有点超乎不少人预期，所以今天就认真讲讲。   分析一个东西不能嫌麻烦，首先还是得简单把数据过一下。2020年7月，国内手机市场总体出货量2230.1万部，同比（较上年同期）下降34.8%；1-7月，国内手机市场总体出货量累计1.75亿部，同比下降20.4%。 然后有组市场很关注的数据，就是5G手机的情况。7月份国内市场5G手机出货量为1391.1万部，占同期手机出货量的62.4%；1-7月，国内市场5G手机累计出货量7750万部。 出货量的数据比较差算是预期中，我现在暂时还是维持2月底和3月初我在文章中的观点，即手机作为可选消费品，需求很难在今年这种“勒紧裤腰带过日子”的环境下有太大的起色，终端需求不好传导至中上游的制造环节那对应的就是出货量衰退。 4月份为什么出货量的数据出现了一个峰值？大家想想2-3月的状态——封城、关商场商店，所以那时候堆积的一些产能（量）与需求在四月出现集中爆发，随后见顶回落。看细项的5G手机数据，占比持续提升，还是相对好看的，而且出货量2-6月基本是上行态势，但7月开始出现放缓。 …… 分析完表面上的数据，再思考下深层次的逻辑。   查了些资料，发现逻辑其实和3月的逻辑并没太大区别：出货量持续下滑是因为头部厂商在砍单，去库存所致。某些品牌厂商的渠道库存偏高，同时部分机型在调整设计方案，所以供应链订单有所下降。另外，有草根调研显示：智能手机的换机周期已经延长至26个月到28个月。没办法，5G手机的换机需求还并没有那么强烈，毕竟相较于4G的革命性改变似乎并不存在，在需求端集中爆发几个月后，7月回落也可以理解。   不过，咱这么关注电子，还是稍微看些乐观的角度。信通院数据是sell-in，即手机厂卖给渠道的数据，所以会受到渠道库存调整的影响，7月份实际卖给消费者的数据即sell-out数据同比降幅在10%以内。 有读者吐槽我用英语，那就给大家科普下两个专业术语：从手机制造商（企业） 的角度看，产品从制造商卖进给经销商/批发商或者零售商的过程叫卖进（sell-in）, 经销商/批发商或者零售商将产品出售给下一级客户或者终端消费者的叫（卖出sell-out）。所以，产商出货数据下行是下行，但在终端需求环节的数据，也没有差到不能看的程度。四季度，看看能不能扭转下行趋势。 …… 正好，舜宇光学科技7月出货量数据也出来了。 公司的手机镜头7月出货13,591万件，同比+25%，环比+15.4%；2020年1-7月累计出货78,127万件，同比+17.9%（公司20年全年指引同比增长10%）。对比上面的中游（手机制造商）数据，这个偏中上游（镜头）的数据自然是挺不错的。   一方面，是因为海外疫情影响减弱，国际客户的订单量持续恢复，加上手机摄像头数量确实越来越多，产品也在不断升级，镜头出货量表现优异。另一方面，是车载镜头7月恢复比较快，还是源于海外疫情影响减弱，那些知名车厂的出货正逐步恢复，订单量有所回升。   更细的解读就没必要了，只是借这个代表性公司的数据说明几个关键点： 1、海外的消费电子制造需求其实在走强，国内四季度可能还能期待一下； 2、相关的汽车制造业（汽车电子）也随之在恢复； 3、疫情的影响很早前咱就说得淡化，这些很微观的数据也侧面印证疫情影响明显减弱。   另外，电子因为事件因素先于市场调整，成为今天下午反弹的先锋。至于关注哪里，消费电子优先看智能穿戴、手机是次优选项，上周的文章再次列明过《电子产业链的主要公司》，也在本周根据微信（腾讯）可能被美制裁的事件中，跟踪了《腾讯事件对苹果产业链的具体影响》，忘记的话可以再回过头看看。汽车电子我没有系统研究过，就没法聊了。 …… 食品饮料行业，得提示个风险，看下图。 这是武汉的措施，如果接下来进行全国范围内推广（我觉得咱们国家这套推广起来应该还是会很顺畅的），肯定利空食品饮料。 再具体点，利空可选的食品饮料消费。我第一直觉是白酒，可能啤酒也得注意下。所以，这方面政策继续推进的话，得多留点神在受影响的公司上。 …… 关于金价。   6月5日过后的几天，我提过黄金接下来要开启一波主升浪了，而且是伴随风偏提升的，那时候还说过即便风偏收敛黄金向下也有底可寻。简而言之，下有底，上方空间巨大。   7月27日，在黄金本轮主升浪过程中的第一次巨幅波动前，咱再次分析了《黄金的上涨深度逻辑》，还特地提到：“第一阶段黄金上涨的动能差不多进入到衰竭期，经济预期稍有风吹草动，黄金短期就会出现快速调整。”   所以，最近3-4个交易日的波动，我是觉得不用说太多了，公式右边的两个关键要素的速率差发生改变了，有兴趣自己再深度研究下。   那么趋势有改变吗？我现在还不敢断言上行结束。但波动剧烈毫无疑问，接下来的一段时间，获利难度会越来越大。 …… 市场的话，比我的预期跌幅更深，但短期快速下杀后的回拉确实是可以预期的。忘记的话，翻一翻昨天给的上证走势参考图，再对比下今日的实际走势，不难理解今天下午的回抽。   不过，还是注意一下，跌太深之后，需要高度留意反抽力度。3330除非快速收复并确认站稳，否则仍不能太乐观。这意味着，接下来两个交易日至少得出中阳线，否则就判定为弱势。 剧烈波动中，感受市场的韵律，列明应对方案，切忌追涨杀跌，务必稳住心态。 【猫叔复盘手记】 1、中线：半导体、通信、证券、有色、国防军工 2、短线：点击查看 原创不易，干货更难，大家点点“在看”，让更多人看到更优质的内容~

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