哈？又有猛料...
原创：猫叔 走在桥水的猫 2020-09-01
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今天消费电子的重要细分赛道龙头公司——欧菲光，被曝出一条猛料，看下图。
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估计看到这消息，多数人反正就觉得是重大利空，也没想太多。我早上看到的第一感觉，如果这条消息被证实，即便只是失去苹果产业链触控订单的影响也会很大，甚至可能会进一步影响到其它业务，最终完全失去在苹果产业链中的地位。而这对于欧菲光当下的经营和未来的发展来说，一定会是重创。今天问欧菲光的人估计会很多，正好咱们可以展开聊聊这家公司。先从中报业绩来梳理一下欧菲的重点业务情况。2020年上半年，公司营业收入下降，主要是因为安卓触控业务独立发展所致（这块业务之前被美国列入了实体清单）。公司归属于上市公司股东的净利润同比大幅度增长，主要是因为上半年部分大客户订单增加，光学业务继续保持快速增长，摄像头模组和光学镜头出货提升，同时受益于大客户（包括苹果）平板电脑销量增长和触控业务结构优化，公司整体盈利能力持续改善。触控业务，看下图，这块早前有披露细分的时候，占比真心不小。![]()
原本剥离掉安卓机的那部分，上市公司触控业务营收就少了不少，这苹果那块万一出问题，这块收入构成可能会大幅萎缩。没有具体的定量数据，从逻辑推导来说，影响可见一斑。
由于苹果摄像头模组（光学领域）供应的进入壁垒较高，这几年对于苹果摄像头模组订单的竞争主要集中在LG-Innotek、Foxconn(夏普)、欧菲光和高伟电子之间。根据公开披露信息，截至2018年末，欧菲光在大客户模组产能为14kk/月，公司也成功打入苹果iPhone11后置双摄模组的供应链。但具体也无法量化。为什么说很多东西没法量化分析？因为对于苹果这一客户的营收占比，欧菲光在过去在投资者股东平台这样回复：公司已与众多手机品牌客户建立了长期深度合作，客户结构合理，涵盖国内外主流的智能手机品牌，不存在单一客户依赖（2020年8月）；苹果业务占比不高（2018年11月）。没披露的东西就不用想着去刨根问底，最后查到的很多数字也是错的。不过，即便无法量化，从影响的传导关系来说，真砍掉你的触控业务，那也就容易砍掉光学业务。因为，这家公司（苹果）开始限制你的一部分，双方关系容易迅速恶化，那就容易限制你的全部。毕竟这公司处在产业链的强势地位上，欧菲属于弱势方。从资金角度来说，机构和北上用脚投票的态度坚决，即便在上午已经零零星星看到欧菲辟谣的报道出现，也没有改变跌停的封单。中午的官方公告澄清虽然让资金撬开了跌停，但最终也没能改变欧菲今日大跌的结果。![]()
苹果产业链的机会，咱们今年反反复复聊过太多次，有读者留言问欧菲的时候、包括上周和一个基金经理聊到这块的时候，我对欧菲光的态度可以说是相当谨慎的。公司在苹果这条产业链上话语权不强，苹果（手机和智能穿戴）现阶段最离不开的就是蓝思科技，立讯精密，歌尔股份。而苹果现在就在重塑产业链格局，最受益的也是这些核心供应商。这里顺带多聊一家今天异动的公司，蓝思科技。财联社这电报，肯定在日内会坑掉很多追涨的人。![]()
但即便蓝思也进行澄清了这是谣言，也得思考下为什么这种好事（谣言）会落在蓝思身上？早前咱在8月18日蓝思披露收购可成工厂的时候有第一时间回过留言做分析且之后也聊过：这俩工厂属于可成——台湾地区企业，而可成与苹果关系良好，同时苹果在未来肯定会对机壳材料向复合材料方向变革，蓝思大概率受益。所以，此举让蓝思在未来的战略布局中取得了不小优势，近期股价很强也是有道理的。而且，关于蓝思的传闻多少也有逻辑可寻：一家公司受损，处在替代位置上的另一家公司就会受益。近期资金用很明确的态度告诉了大家，小米就是华为被制裁后直接/间接受益的企业。可以放大看下图，我标注了关键节点：![]()
当时咱们对华为被进一步限制的事件做过详细分析，文章链接挂在下边，忘记的话可以自己回顾一下。
至于上述的种种传闻和华为的命途多舛，本质上还是要求我们“只有通过内循环养好自己的产业链”，不然轻轻松松就能被人干掉几十亿甚至几百亿市值。市场今天没太多可说的，窄幅震荡一整天，最后证券发动了一个尾盘突袭，而尾盘拉升的时候北上资金还在不断砸沪市的股票。![]()
亮点方面，受事件（中印冲突）刺激的军工还是不错的，近期持续性也还可以。后续就看看市场震荡后能不能继续往上推。原创不易，干货更难，大家点点“在看”，让更多人看到更优质的内容~
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