悄悄涨！下半年业绩稳步兑现，这家公司持续看好！

每天都要强调一下，萝卜君写的成长股价值股，不是让大家直接就去买，毕竟这里面提到的不少公司，我自己都没有持有过！

我只是分享一些自己经过分析之后，觉得非常具有投资潜力的公司，给大家的自选股增加一个备选项。大家最应该做的的就是多看看他的逻辑，研究研究这些公司的价值！

一、今日大盘回顾

三连阳之后的A股让多数人失望了，两市4000只股票，红盘的不到1200只，2800只都是绿盘，成交量较前两日进一步萎缩，看来多数人都处于休战状态。在A股混真是太不容易了：参战一天，休战两三天，关键是这两三天闲着不说，账户里的股票还会亏钱。

上周末有媒体还说“让损失的都回来吧”，原来指的是创业板股？卡倍亿已经连续4天涨停，4个交易日股价就翻倍了。这是给点阳光就灿烂，周三20CM的大长腿股有11只，真是嗨翻天了。

有些屡败屡战的股民，意犹未尽的对身边朋友说：“真是太可惜了，我抄底了ST网力（原名东方网力）。”同是创业板股，怎么差距这么大呢！难道资金不炒“小和差”的创业板股了？

不过从近两天的盘面看出，20CM大长腿的股票数量在减少：周一有20多只，周二只有10只，周三也就是11只。从数据变化可以猜测，市场炒作在降温，而且，这些股票多数是首板，如周二的蓝英装备、西藏旅游、天龙集团、赛意信息、经纬辉开等，在周三均震荡调整，变脸真够快的！

另外，科创板出现最小IPO，上纬新材净募资仅7004万，说的难听一点就是差点上不了市了。有投行人士表示，现在新股发行愈来愈困难，预计很快要出现发行失败的案例。

其实，现在市场也比较缺钱，随着破发股的出现，机构变谨慎、游资学聪明，游资打一枪换一个地方，搞的形不成合力！创业板20CM的刺激，也越来越寡淡了。

如果说当下市场是个别创业板股的狂欢，而白马、蓝筹也好不到哪里去了。千亿市值白马股的长春高新，三个交易跌去200多亿。作为一只逾千只基金抱团、券商齐喊买入的10倍大牛股，长春高新自己也不知怎么了，近9万股民却傻眼了。

萝卜君认为，现在行情就是两个字：“纠结”！主板五大金刚遭嫌弃，抱团股呈现瓦解迹象，小盘股一管就崩，一“放”就疯，整个市场又陷入迷茫。何以解忧？唯有白酒！

二、盘面及热点板块解析

1、盘面仍以轮动为主

周三市场继续弱势调整，盘中板块轮动再现，其中光伏、半导体、汽车、民航、地产等板块表现活跃。目前来看，在存量资金博弈下，投资者观望气氛较浓，市场流动性趋紧压制短期反弹空间，市场仍面临人气的恢复和情绪的改善，短期市场面临上方压力，技术性修复存在反复。

从技术面来看，周三大盘冲高回落，一方面是因大盘上攻没有量能，另一方面是因大盘在3300点以上压力较大。如果再叠加本周五是期指交割日，下跌行情更利于空单做空，所以，难言大盘有上行的基础。

另外，十月假期临近，不确定性因素较多，所以资金的观望情绪会进一步持续下去，等国庆节之后市场的方向会更明朗。

2、民航业释放回暖信号 东方航空等个股受追捧

周三盘中部分民航运输概念股再度活跃走强，海航控股、东方航空、南方航空、中国国航、吉祥航空、春秋航空、华夏航空等盘中呈现全线走强，盘中东方航空、海航控股大幅拉升带动整个航空运输概念股活跃。

民航局运输司副司长靳军号通报放宽部分国内航线航班的准入政策，主要有两方面措施：一是放开核准航段每周最大航班量限制。二是放宽涉及“北上广”三大机场支线航线准入限制。调整后，2019年旅客吞吐量在100万-200万间的32个机场至北上广航线，将不受通航点数量的准入门槛限制。

民航局近日下发通知，调整放宽了部分国内航线航班准入政策。该政策有利于航司在疫情期间消化运力，加快盈利能力和业绩恢复，并利好航司航线结构。另外，A股五家主要上市航空公司公布8月运营数据，国内线供给同比仅下降0.8%，并且旺季客座率继续修复，国内线达到74.9%，环比提升1.2pct。目前航空景气持续向上，板块估值与机构持仓均处低位，叠加油汇利好，预计将带动航空板块回暖。

3、汽车行业回暖 汽车零部件股受热炒

周三汽车板块盘中继续活跃，卡倍亿强势拉升带动威帝股份、西菱动力、天润工业、双林股份等个股盘中走强，腾龙股份、蓝黛传动、福耀玻璃、光启技术、华域汽车、比亚迪、东风汽车等盘中跟涨拉升，盘中汽车股再受市场热炒呈现整体活跃。

乘联会发布2020年8月乘用车产销数据：当月零售销量170.3万辆，同比+8.9%、环比+6.5%；批发销量173.6万辆，同比+7.0%、环比+5.9%；产量164.4万辆，同比-0.2%、环比-2.5%。

中汽协公布数据显示，今年8月汽车销量排名前十位的企业依次是，上汽、一汽、东风、广汽、长安、北汽、吉利、长城、华晨和奇瑞。

三、高确定性成长股

萝卜君成长股系列之明阳智能（601615）：海上风机龙头，业绩高速增长，前瞻布局漂浮式，持续保持强竞争力，整机毛利率确认进入上升期

（一）主营业务（行业赛道）

1、风电行业总结：风塔叶片、零部件板块表现最佳

2020 年上半年风电行业实现营业收入 586.66 亿元，同比增长 39.39%；实现归母净利润 58.75 亿元，同比增长 50.41%；综合毛利率 24.00%，同比下降 0.8 个百分点；综合归母净利率10.01%，同比增长 0.73 个百分点。 

2020 年二季度风电行业实现营业收入 391.78亿元，同比增长 54.06%；实现归母净利润 36.06 亿元，同比增长 27.54%；综合毛利率 23.24%，同比下降 0.43 个百分点；综合归母净利率 9.20%，同比下降 1.91 个百分点。

分板块来看，2020 年上半年及 20Q2 风塔叶片、风电零部件两个子板块表现最为优异，净利润增速较快，且毛利率同比均有所增长；风机子板块收入快速增长，但毛利率均同比下降。

2、2020 年底前抢装需求确定

2021 年起，新核准的陆上风电项目全面实现平价上网，我们预计此前存量的陆上风电补贴项目会抢在 20 年前装机并网；20 年行业招标容量同比下滑较大，下半年有望好转。

3、海风及出口替代潜力较强

由于陆上风电将集中于20年抢装，预计抢装后国内风电装机将短期下滑后保持稳定，海上风电市场刚起步，具备较好的资源优势及平价潜力。此外，国内部分风机零部件具备进口替代潜力，未来有望贡献新的业绩增量。

（二）财务健康（安全边际）

1、2020 年半年报简析

2020 年上半年公司收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为 83.21、5.31、5.21 亿元，同比分别增长 107%、59%、85%。其中Q2 收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为 53.43、3.83、3.70 亿元，同比分别增长 135%、30%、47%，基本每股收益 0.39 元。

公司业绩同比高质量增长主要是因整机交付量增长，叠加毛利率提升。上半年公司毛利率略有下滑，系整机业务占比提升摊薄综合毛利率，净利润率下滑系 2019 年同期转让风场确认投资收益 2.84 亿元，而 2020 年上半年未确认转让收益。

2、在手订单优化，整机毛利率环比提升

2020 年上半年公司整机业务毛利率同比提升 0.95 个百分点至 19.41%，预计 2020Q2 整机业务毛利率环比 Q1 提升约 0.31 个百分点左右，目前公司低价订单基本交付完毕，整机业务毛利率已确认进入上升期。

2020 年上半年公司新增订单 1.92GW，在手订单环比 Q1小幅下滑 0.1GW 至 15.13GW，其中海、陆订单占比分别为 42%、58%。报告期内公司在手订单结构持续以优化，大功率机组订单占比提升。

目前海上5.5MW、6.XWM 订单占比已达 17.05%、21.79%，此外 7.0MW 与 8.XMW占比合计 2.72%，5.5MW、6.XMW、7.0MW、8.XMW 合计占比较 Q1 提升3.56 个百分点至 41.56%。

（三）成长优势

1、以滚动开发为理念经营风场，有望贡献相对稳定的业绩增量

22019 年公司已投产新能源电站容量达 741MW（转让大唐恭城及大柴旦风电场合计198MW），基本与 2018 年持平，在建装机容量约 995MW。

公司在运营环节以滚动开发为运营理念，不长期持有电站，通过对在手项目的滚动开发，将整机销售、风资源溢价与 EPC 价值兑现，进而降低交易电量占比提升等影响项目实际 IRR 的不确定性。随着项目建设完成并转让，运营业务将为公司贡献相对稳定的业绩增量。

2、公司在海风领域厚积薄发

公司在固定式海风已有深厚积累，在手订单及在研高品质产品将进一步巩固公司 海风领域优势，并为漂浮式夯实商业化基础。公司海风的优势较难复制，可能会 走出不同的发展路线，最终通过海上风机打开国际市场，直面国际整机巨头并与 其竞逐海上整机制造。

3、前瞻布局漂浮式技术

公司定增获批，其中部分资金拟投资建设10MW级海上漂浮式风机设计研发项目。国内外陆风与近海海风起步时间差距较大，分别为95年、19年，相对于陆风与近海海风，国内外漂浮式海风建设差距较小（首个项目建设时间相差3年），竞争刚刚起步。公司本次定增方案中涉及漂浮式项目研发，通过对这一技术的前瞻布局，预计公司将在海风领域持续保持强竞争力。

4、漂浮式是未来海风竞争的大方向

目前欧洲漂浮式已有应用，我国沿海地区已形成相对成熟的海上产业链集群，具备发展漂浮式的条件。漂浮式适用于深远海海域，相对近海海风，漂浮式风电具备较强优势：漂浮式风电可在水深超过50米的海域部署，因此可以进入更好的风资源地区（一定距离内，离岸风速与离岸距离正相关），为负荷较大人口中心提供更多电量且消纳更易保障。

目前欧洲海上风电已经可以平价，美国能源局预计漂浮式单位建造成本在2032年可以低于固定式，考虑到漂浮式可以进入风况更好的资源区、发电量更高，预计漂浮式平价时间可能在2030年左右。

此外，漂浮式更易量产且技术延展性更强，平台不受水深和海床条件的限制，因此可通过标准化批量生产进一步降低成本，降本速度超预期可能性相对较大，最终的平价时间有很可能在2030年之前。

5、漂浮式风机研发需要深厚的固定式研发经验积淀，公司具备强竞争力

预计漂浮式将延续单机功率大型化趋势，我们认为大机组时代比拼的是在一定安全阈值下机型的基本素质，半直驱在体积与重量方面可能具备先天优势。

漂浮式研发需要具备深厚的固定式经验积淀，这将拉开各企业漂浮式领域竞争力，公司在固定式海风积累深厚，即将集中开始交付大功率机组、快速积累制造经验并获取在运数据，为漂浮式研发夯实基础。

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