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我每周都喜欢简单过一遍每家券商的周度策略，然后再差不多细看三四家，最近发现，从7月底8月初以来，卖方的策略分析师对于行情总体还是转多了。
多数卖方都认为7月份的行情调整半个月就差不多了，现在基本面、资金面上又都有支撑。但咱们从事后来看，很明显，多数都是错的。
而我最喜欢吐槽中信策略的老师，毕竟作为龙头券商，大的策略观点还是备受瞩目的，而且还每周上官媒，明显就是市场的风向标。下面这张图是8月刚开始中信老师的策略，我印象深刻，大白话就是“回调既是买入机会”。然而，8月的涨幅就来自最后两天，多数时间还是跌多涨少。估计多数人忘了那一段时间，我给大家简单回顾下，8月先是深度杀了科技、军工，再杀了证券，然后8月切换到9月白马开始陆续闪崩。所以，对于多数个人投资者和机构来说，这段时间各自偏爱的品种都遍体鳞伤。正好9月快结束了，中信老师还是看多，而且最新周度策略估计是看到上周五外资大幅净流入，周报里就反复强调了外资的企稳。其实，上周北向大幅流入很大程度上是受富时罗素纳A调整的影响。结果，今天外资再度大幅流出，周五净流入95亿，今天净流出65亿。如果明天接着往下走一走，剩下的30就没了。所以，被动配置的资金被主动卖掉，外资近期开溜的态势还是很明显的。相比之下，招商的策略通过历史规律，还是能说明一些问题。他们认为：国庆长假即将来临，部分投资者担忧各类不确定性，更倾向于“持币过节”，特别是2015年以来，随着海外资金配置A股的规模越来越大，节前减仓避险和节后加仓的特征更加明显。我印象比较深刻的是2018年的国庆前后市场暴跌，有兴趣大家可以复盘看看，那也是咱们这两年抄到的历史大底的开始之处。至于近期潜在的风险点，其实早前在8月下旬这轮调整开始前，咱们就已经逐渐铺垫过，我觉得也没必要再大篇幅重复分析，基本就以下几点：1、全球经济复苏速率开始不及市场过高的预期，当下处在验证事实和早前预期的过程中，而且9月结束似乎一定程度上开始证伪当初全球资本市场的高预期，而且美国刺激政策还逐渐落空；下图是简单以油价作为先行指标，可以看出最近即便有飓风和减产刺激，油价依旧疲软且波动率出现放大。2、美股作为全球股市风向标，那些集中抱团的科技企业上行动能转弱，波动率明显加大，带动全球股票市场走弱；放张纳指的图，早前咱就说过抱团龙头科技股本质上就是避险行为，而抱团短期开始瓦解，带动行情转弱，而且似乎还要进一步走弱。3、中美的一些摩擦会不会出现超预期的发展，会不会像2018年国庆前后那样演一出，这都是不确定的东西，也确实是潜在风险。4、疫情很久没说了，主要之前觉得三季度不该把这东西作为决策的维度之一。但目前欧洲进入到秋冬转换的节点，数据显示欧洲有二次爆发的迹象。最新的消息是：英国首相约翰逊周一仍在考虑第二度实施全国性封锁限制，强制数以百万计民众重返居家隔离。如果真正实施，那无疑对于复苏的预期会形成重大打击。说那么多，又放了这么多图作为侧面的印证，其实短期观察全球市场偏多还是偏空，看一个指标就行——美元指数。美元指数上涨就是风险信号（股市等风险资产易跌难涨），横盘或者持续下跌那意味着没有太多风险（股市等风险资产不一定涨，但也不容易大跌），具体逻辑就不展开了，展开那基本是一堂课。不过，仅从美元指的技术数面看，最近确实是个上涨结构，意思就是说美元上涨概率大于下跌概率。回到咱们市场，下面两张图是昨天下午星球复盘里写的大级别参考阻力位：上证3350/创指2610。上证/创指，今天盘中高点分别是3350.59和2607.65，运气好，和判断基本接近。回调可以接受，但要是回踩太深直接击穿下方关键支撑，那就会再度回到之前的弱势震荡里。而之前的震荡市，很明显的特征就是“行情持续性差，不少地方轮动下跌”。所以，抱最好的期望做最坏的打算，要有两手准备。
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