重磅事件，行业巨震
原创：猫叔 走在桥水的猫 2020-09-24
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最近大家可以看到各种大宗商品出现了大幅下杀，短期一定程度伤也和地产的某些扰动高度相关。之前卖方老师忽悠大家多瞧瞧顺周期“周期品”，而这些板块似乎正好在他们吹得最厉害的时候见顶...
看下图的白银，这是最近杀跌最狠的地方。
那这些周期品是向下反转还是一次上升途中的调整？我觉得怎么说都不太对。今年疫情冲击了不少行业，原油为代表的各种大宗3月惨不忍睹，负油价的事应该多数人都还记得。所以，还不如把这轮3月以来的周期品价格上涨定义为经济修复所致，既然叫修复，那就还存在问题，至少现在很多数据都没回到疫情前的水平，顺周期的东西等同于押注经济恢复的预期，目前看恢复动能转弱（看下图）且未来的能见度不高。所以本质上，这轮商品的修复应该定义为反弹，能不能反转还得看疫苗、财政和货币政策的一个配合。另外，在9月初的时候咱们也分析过，四季度到明年一季度，当各个风险资产（股票和商品），包括隔壁美股的基本面预期都用到极限后，行情就不再是“扎扎实实”的基本面修复行情了，而是货币堆出来的“资金行情”。这种资金行情风险肯定是加大的，但行情过热的时候市场中的人一定是更兴奋而加速上冲，一旦加速之后下跌也是迅速的。毕竟，靠预期支撑的行情，脆弱性会很强。对于大的宏观基本面看法上，现在可能不少人在跌几天后又已经看得极空，然后也会找各种理由去解释今天的下跌。其实，市场绝大多数人改不了的毛病就是“在上涨中欢笑，在下跌中唾弃”。涨跌是最终的结果，投资更多时间需要花在方法的钻研和逻辑的思考上，早点做好路径推演，也就会减少为了结果的无意义感叹和抱怨。而且正如咱们上文所说，当前对未来一段时间基本面的能见度（把握度）不高，疫苗、财政和货币政策会成为关键因素。把握不高不能说明一定向下，只是不确定性在加强。后续还得根据事件、数据，逐渐拨开迷雾看到基本面真实的样子。回到市场里边，北上今天值得聊一聊。上周五被动流入100亿，今天一天就主动砸掉了122亿。至于北上砸盘的地方，主要还是那些过去的抱团股、绩优白马股。逻辑已经铺垫过，包括茅台为代表的公司咱也单独点过风险，现在看到这些现象（结果）自然也不会有太多意外。另外，大家感到今天市场一潭死水没有丝毫像样的反抽或者稍有反抽又被压制下去，这和北上毫不犹豫且十分连贯的出货关系紧密。我认为，短期对市场已经不用太悲观，每轮杀跌的末端可能会让很多人绝望，但那绝不是清醒的人该有的想法。既然风险是涨出来的，那机会也是跌出来的。文末再顺嘴聊件事。今天我学聪明了，特意看了下相关文章，多数都还在，就放心的讲几句。这周有不少地产行业里的事，其实从周二开始就接连出了重磅事件，周二周三分别是两个重磅人物，大家都知道是谁，就不说太多了。反正传递的信号，无法就是敲打敲打大鳄。今天又爆出的重磅消息，关乎一家知名地产企业（hd）的命运。虽然事后出了相关的澄清公告，不过无风不起浪。我本来是先给家里人聊了下这事，结果好像都是一副事不关己高高挂起的意思，但这事其实不简单。列几个数字，大家可以感受下潜在的冲击可能会有多大：这家企业负债高达8300多亿人民币，约1200亿美元，这个规模什么概念？土耳其的国债总规模也就2190亿美元，希腊当年闹债务危机大家都知道吧？它的国债总债务规模也就3780亿美元而已，也就是说这家个房地产企业的负债规模，就已经超过土耳其国债的一半，接近希腊三分之一了。另外，之前几年房企主要靠美元债续命，今年疫情一折腾，中资美元债内部信用风险高度分化，房企融资明显受阻，转战国内又面临日益上升的监管压力，里外都吃不饱。出于无奈，或者说出于“大而不倒”的自信，今天就唱一出“你不救我，我立马升天”的悬崖战术戏码（隔壁金毛常用），试试各界的态度。该企业已经辟谣，但....可以再看看上一句。这么多的债务谁的锅？雪崩时，没有一片雪花是无辜的。放两张图，收个尾。
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