惨惨惨...700亿大科技闪崩跌停
原创：猫叔 走在桥水的猫 2020-10-21
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前段时间一直在说每天都有闪崩的龙头股，近期只要不踩雷就算运气好的，这不，今天又轮到了紫光国微，市值将近700亿。而且作为芯片etf的大权重，直接导致etf也是大跌收场。紫光闪崩跌停的原因主要在于业绩不及预期，同时估值无法匹配业绩，有些虚高。这票咱们在50-60元左右的时候公开聊过机会，今天正好拿来作为观察业绩是否符合预期的案例来讲讲。光看数字，三季度财报显示营业总收入23.2亿元，同比去年-6.78%，净利润为6.85亿元，同比去年87.51%。可能不少人都还觉得不错，但是注意看下图财务摘要中的变化情况：大致扫一眼就知道营收和净利的增速在逐渐转弱，说明最新一期（三季度）的增长情况比起前两个月季度变差了。这就是大家常听到的边际走弱。另外，除非是你熟悉到可以自行预期某个公司每个季度的营收（这个很难，大卖方也不见得能做到），否则绝大多数公司观察业绩还是得看看卖方给的一致预期。因为这个数值是卖方根据公司的动态业绩指引做适度调整后给出来的。可能会有些偏高（有些公司自己放出来的指引太高），但参考性还是有的。所以看这个全年预期，结合国微给出的Q3业绩以及全年净利润7.507亿元至8.724亿元，增长幅度为85.00%至115.00%的预告，就知道即便到上限值也才勉强符合预期，何况下限值比截止三季度的业绩增速（87.51%）还低。而根据公司逐季下滑的营收和利润增速这一背景做线性外推会发现：全年只能指望下限值。除了上述讲的紫光国微外，游戏板块最近也没好到哪去，说难听点基本是闪崩的重灾区了，自从10月12日三七互娱带崩板块后就一蹶不振。今天，被三七带崩过一次的吉比特再度闪崩把板块带了下去。
之前，卖方召开电话会议给的冠冕堂皇的解释是游戏行当买量成本上升，一些平台型的互联网龙头公司进入市场会改变竞争格局，最终导致业界可能不及预期。10月12日那天我也和知名卖方的传媒研究员交流过具体原因，微信的聊天截图不公开放了，当时放过圈子里。要知道熟人之间就是好说话，人家简单粗暴只说一句：三七互娱三季度业绩不及预期，市场之前给的估值过高了，开始做修正。但吉比特这个闪崩，晚上看到新闻可能才知道真实原因。公司公告称：计划拟授予激励对象的股票期权数量为72万份，约占本激励计划草案公告日公司股本总额的1.00%。本激励计划首次授予涉及的激励对象共计49人。首次授予的股票期权的行权价格为407.09元/股，比昨日收盘价低超过30%。虽说这个股权低价授予股票的量并不大，但一大早知道了相关信息的资金肯定还是会选择跑路的。看看龙虎榜清一色机构就能猜到公司提前放出了相关消息给部分机构，这一点完全不用怀疑。同样的故事，可以看看10月12日信维的闪崩，盘后放出业绩报吃瓜群众才会知道真相，而部分资金盘中就已经获得信息开始砸盘。早前，国金国联收购也是提前泄露了消息给部分资金。感觉，最近这种事确实太多了，我明明记得监管层说要好好保护中小投资者？![]()
讲到这里，我给大家总结一下，最近闪崩案例实在太多，包括昨天华润微开盘后就迅速跳水，盘中暴跌逾12%。10月19日，光伏玻璃龙头福莱特闪崩跌停。此前，三七互娱、信维通信、圣邦股份、闻泰科技、中国软件、宝信软件、隆基股份、安车检测、诚迈科技等龙头股因为各种原因轮番闪崩。反正，高估值叠加些许的风吹草动，资金直接就用脚投票。近期预期放低点，不踩雷算幸运了。至于市场这边，整体来看的话，今天基本是普跌格局，而且不少标的跌幅不小。说一九分化也并不过分，上证50一枝独秀，沪深300勉强平盘，其它地方惨不忍睹...再看一眼北上夺路而逃的姿态，就知道常在银行和保险里倒腾的资金基本是国内资金。银行近期大涨具体是为何，咱们这些吃瓜群众，也只有看着惨不忍睹的科技和证券，做个简单的猜测。我个人认为一方面是切换到低估值的地方作为防守性的持仓，另一方面可能和重要会议即将召开也有关系（护盘需求）。最关键的一点可能是下图中分析师对平安银行业绩点评里所说（业绩分析的思路和上文我对国微的思路是相同的，可以再翻上去看看），概括下来就是之前各界担忧的银行业绩窗口指导压力缓解。最后再说说重点：市场节奏错位严重，精确低点在哪里无人可知，但后半周开始，机会大于风险。
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