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今天市值2000亿+的药明康德，盘中一度被资金砸到地板上了，其实不光是姚明，凡是大家叫的上号的医药公司，跌幅都不小。 至于为什么跌这么多，利空暂时是没有的，更大的可能是涨太多之后，抱团只要稍微松动，当头就是一根大阴线。你们也知道我最近准备调仓换股，花了不少时间在调研上，正巧看了一些医疗企业CEO的闭门会的资料，今天就顺着给大家聊聊CRO和器械这两个细分领域。近年来CRO所有公司基本都增长得较好，这就说明行业的红利还是很大的，赛道也够宽。最值得提到的公司也出现在了上面跌幅榜，有两家：药明康德和泰格医药。这两家公司本质上是一个行业的两个部分，两家都在过去十年向资本市场证明了自身的核心竞争力，简单看看股价拿结果来说话，也能知道。药明康德的介绍就不长篇大论写出来了，看看下图基本就能清楚药明康德的发展历程以及战略规划。公司的能力当然是其中很重要的一部分，但这也与公司业务发展的时间点有很大关系。在市场还是蓝海的时候，药明康德就看到了这一领域，并且开始投入重金及培养人才，后来的故事大家也比较熟悉了。回想昨天我说过的，任何时候选股都要先选好的赛道，再挑好的赛手，这个法则放之四海而皆准。所以，药明成为老大的成功经验，简单归纳下来就是——在关键节点判断了未来市场中的某个机会。这对于任何人去研究公司，或者说选择股票，都是非常受用的。泰格8年32倍的故事，也是有异曲同工之妙。简单贴个图介绍下，更深层次的研究，大家可以搜索一些个股的深度研报看看。器械其实在未来，或许势是比药更好的赛道。大致回顾下器械行当的历史：1、2010-2015年，市场投资的主体是并购。因为器械公司有一个特点，公司的规模都较小，天花板比药品低很多。因此通常来说，一个器械公司很难做很大，同时并购带来的整合也是较难的。2、2015年至今，创新与替代是重点。在全新的器械领域，比如TAVR、结直肠癌早筛、可吸收支架、心室辅助装置（人工心脏）等器械国产企业先于外企获批，国产占据主导；在传统的器械领域，PET-CT、高端彩超、化学发光、高端监护仪、骨关节器械等国产替代率也不断提高。可以说，中国医疗器械本土创新崛起。说句题外话，国产替代在科技领域也是类似逻辑。然后还是大致罗列下核心公司。从中国医疗器械的成长路径来看，大致可以分为三类企业：第一类是以迈瑞医疗、安图生物、迈克生物等为代表的公司，他们都是代理起家，代理转自研，从低端走向高端。迈瑞则是其中最优秀的代表，其是中国医疗器械史上较为难得的研发支出在100亿以上的公司；第二类是以微创、乐普等为代表的公司，这两家的创始人都是1998年左右回国，在1998-2013年之间，两家讲的都是进口替代的故事，而在2013年以后则走上了不同的道路（再说句题外话，微创是真的牛）；第三类是以启明医疗、心脉医疗（微创家的公司）、联影医疗、南微医学为代表的本土创新企业，部分产品国产原创甚至me better，国产企业主导推广。展望中长期的话（3-5年）器械领域的投资上一定还是选好赛道中的龙头公司。头部都不行，一定得龙头。因为器械行业与药品行业有一个特别大的区别，前者对医生的培训及粘性很强。如果一个器械公司在某个细分领域做的比较好，且在该领域有持续的投入及研发进展，医生就会不断提出改进意见以保持该产品的核心竞争力。所以，对于器械公司很难从弯道超车，并且与药品相比，器械的先发优势产生之后，护城河会很宽。行业的基本面分析和展望就简单聊到这里，还是回到市场上聊聊。当大家看到核心的医药龙头暴跌，再站在市场层面来思考这个问题，就知道没有什么可以涨到天上去。很多抱团股，尤其是概念型的抱团股不断被抱团资金讲故事、吹泡泡，年底要结账了，为了保住收益率，快速剁掉仓位保住收益率，最后留下一堆相信了股市的散户站在山顶憧憬美好的故事。所以，大A哪里有什么新鲜事，新瓶装旧酒，割了一茬又一茬。当然，好公司，遇到资金面或者偶发的系统性黑天鹅给机会，稍微调一调其实依旧是机会，毕竟龙头掰着指头都数得清。接下来，上证还是可以乐观些，创指应该跌不太动了，但要说它什么时候能涨，如果涨了能涨多高，也不骗你们，我暂时还真说不好，走一步看一步吧。最后说个事儿，咱们本次小密圈端口的开放时间比较紧，到本周日就截止，临近年底，不少心心念念的票都砸了个黄金坑，我也在加码研究当中，其实这其中有不少机会还是可以好好把握一下。关于小密圈的详细介绍可以点击右边这篇文章了解：小密圈详情
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