今天调仓了

最近大家都在说，现在的周期股，成了一种稳赚不赔的交易，因此，吸引了大量的投资者参与，进而导致，周期股的交易开始出现一定的拥挤。

这好像是说，当下买入周期股，完全不需要判断力，闭眼买就是了，只需要比拼运气就可以了。

在不久以前，可不是这个样子，当时大家都在关注消费和医药，没人正眼看过周期股，直到对岸的疫苗点燃了导火索。

那么，判断力就没有价值了吗？

当然不是，我之前说过，绝大多数周期股的周期性，和供需有直接关系，比如17年的供给侧改革和环保督查，短期内改变了行业的供需格局，因此让钢铁企业利润爆发。

但这样的企业，毛利率太低，负债率也较高，在宏观经济向好时，表现会很不错，但如果经济基本面向下，则会表现糟糕，而宏观经济未来会如何，这是很难预测的。

小师妹觉得，要投资周期股，除了昨天说的炮火中买入，烟花中卖出之外，还要注意行业本身的周期，和证券市场本身的周期，能够实现两者周期共振，这样的赚钱效应自然是最显著的。

目前看，周期行业的补库存涨价，其实更偏短期。

当一类交易过于拥挤时，它的对立面，很可能就会出现性价比更高的机会。

资本市场，就像自然界一样，是一个生态系统，狼群和兔子的数量，总是保持着动态的平衡。

周期股能不能买，我的观点是，取决于你自己，如果你周期行业，确实有深度的认知，那么，当然可以买，否则，还是不碰为好。

聊一聊我调仓贵研铂业的逻辑吧。

首先，卖出崇达技术并不是说不看好了，明年100万个基站的预期，目前都没看到量增价跌，所以根本逻辑没有破坏，短期因为减持和市场偏好的原因，股价没有催化剂，我打算暂时调仓到贵研铂业，后面再择机买回来。

贵研铂业一听就是以铂族金属产品相关的公司，这家公司从2016-2019 连续四年增长超过30%，今年预计增长也会超过50%：

他主要的成长看点，在于国五升国六带来的催化剂，和铂钯等贵金属供需改善。

先说说金属价格上涨带来的弹性：

受新冠疫情影响，铂金矿山总供应预计同比下降21%，约下降40吨，其中12吨是由于新冠疫情导致的矿山停产，28吨则是受到上半年转炉厂停工的影响，预计出现大于37吨的供应不足，到2021年预计会出现7吨的短缺。

公司主要采取合理库存下的“以销定产、以销定采”的生产经营模式，大部分存货都有相应的订单对应，但公司生产总会准备原材料的存货，去年底就有价值32.27 亿的，70%都是原材料和产品，这里面一般会有套期保值作为风险对冲，但实际经营中并不是完全套保，敞口部分将享受涨价带来的弹性。

不止是铂金，钯金也是如此，主产地南非减产导致供给紧张，而欧洲汽车排放标准升级将带动单车铂钯铑用量快速提升，铂族金属涨价是时间问题。

回收业务量价齐升，业务协同能力突出：

贵金属一次资源供给不足，二次资源成为重要补充，15-19 年钯金和铂金

的回收量占比逐步提升。

当前铂族金属供给趋紧，回收业务的原料采购是关键，公司回收业务原料主要来经过多年积累，已和国内外供应商建立稳定合作关系，原料供应渠道稳定，形成业务协同。

再来看看，高速增长的机动车净化催化器：

今年7 月1 日起，全国轻型车都实施国六a阶段标准，明年年7 月1 日全国重型柴油车实施国六a阶段标准，国六标准实施要求汽车后处理系统升级，提升对尾气催化剂的需求。

公司生产的机动车催化净化器，去年增速达到122.53%，产能400万件从去年起就一直处于满产状态，今年年底新增215万件产能将要投产，中远期1000 万件的目标随着国六标准的推进，预计将进一步提升收入。

总的来说，这家公司的看点在于多年高增速，按理应该给予持续高增长的公司一定估值溢价，但公司的毛利确实不高，所以也不能谈得上非常优秀。

我觉得市场短期风口在周期股本身，而这家公司也凭借自己的能力把周期的影响降到几乎忽略不见，所以应该算是周期共振的标的。

上一次出局中远海控，确实是没想到疫情还能导致我们出口大增，那是认知不够，看看这一次调仓，会不会带来一些好运气吧~~~