今天，讲个黑马辈出的赛道！

每天都要强调一下，萝卜君写的成长股价值股，不是让大家直接就去买！毕竟这里面提到的不少公司，我自己都没有持有过！

我只是分享一些自己经过分析之后，觉得非常具有投资潜力的公司，给大家的自选股增加一个备选项。大家最应该做的的就是多看看他的逻辑，研究研究这些公司的价值！

以下是正文部分：

光伏产业的核心增长逻辑，是对传统化石能源的替代。

这不是一个以一、两年的短期维度来衡量的行业逻辑，而是以十年计。

这中间涉及到一个极为重要的概念，“碳中和”。

2018年，欧盟委员会提出2050年实现“碳中和”的长期愿景，并于2020年3月以立法的形式将其确立为政治目标。

“碳中和”是全球应对气候变暖的唯一途径。

通过非化石能源替代、植树造林、碳捕捉【1】等形式，抵消自身在一定时间内直接或间接产生的温室气体总排放量，进而实现二氧化碳的“零排放”。

【1】注：碳捕捉，就是捕捉释放到大气中的二氧化碳，压缩之后，压回到枯竭的油田和天然气领域或者其他安全的地下场所。技术瓶颈目前仍然存在，大规模发展的价格昂贵。

研究数据显示，按照二氧化碳减排效果计算，投放光伏和风电，远比植树造林更加高效。

可再生能源目前只占到全球能源消费总量的20%，包括水电、核电、风电、光伏、生物质【2】等几乎不会产能碳排放的能源种类。

【2】注：主要包括农林废弃物直接燃烧发电、农林废弃物气化发电、垃圾焚烧发电、垃圾填埋气发电、沼气发电。

而以石油、煤炭、天然气为主的传统化石能源仍占全球能源消费总量80%。

这80%的能源消耗中又有30%用来发电。

剩余部分则用于传统工业、燃油车、家用液化气等领域。

也就是说，即使在发电领域化石能源被全面替代，非化石能源也只占全球能源消费的40%左右。

因此，要在2050至2060年之前实现“碳中和”，在发电领域，可再生能源必须完成对传统化石能源的全面替代。

未来世界的理想能源：光伏

在所有种类的可再生能源中，太阳能是人类取之不尽用之不竭的可再生能源。

其具有充分的清洁性、绝对的安全性、相对的广泛性、确实的长寿命和免维护性、资源的充足性及潜在的经济性等优点，在长期的能源战略中具有重要地位。

与之相比，水电、生物质发电、核电分别在充足性、经济性、安全性上存在缺陷，以目前的技术条件来看很难发展成为未来的主力能源。

因此，未来大规模替换化石能源主要看光伏、风电。

除能源本身的优点之外，低成本也是可再生能源得以普及的先决条件。

近年来，技术进步与产业发展成熟推动光伏成本持续下降。截至2019年，全球光伏发电项目加权平均度电成本已将至0.068美元/kWh，自2010年以来降幅达到82%。

光伏不再是昂贵的能源。

相反，在全球越来越多的国家和地区，光伏已经成为成本最低的能源，并最有潜力发展为未来世界的理想能源。

实际上，根据BNEF数据，2019年底累计光伏装机容量超过风电装机，成为仅次于煤炭、天然气、水电的全球第四大发电来源。

光伏赛道中长期高度景气

那么光伏行业未来的发展空间究竟还有是多大呢？

考虑到除风、光以外的可再生能源目前占整体电力结构的比重为20%，且未来难以保持与风、光等同的发展速度，因为我们姑且假设：

（1）2060年，全球风电、光伏发电总量合计占比将达到90%；

（2）其中风电、光伏各占50%（而实际上，光伏由于其稳定性与可得性，占比将会更大）；

即2060光伏发电占全球发电总量的比重达到45%，装机容量将达到24850GW。

2018年全球光伏发电占用电量的比重仅为2.4%，2019年我国国内光伏发电占比仅为1.6%。

因此，折算下来，未来40年，光伏行业的渗透率还有超过20倍的空间，行业的年均复合增速将达到10%。

根据IRENA预测，到2050年光伏渗透率将达到25%，相比当前渗透率提升10倍，预测到2050年光伏装机量将达到8519GW。

长期来看，光伏必将成为未来几十年景气度最高的行业之一。

中期来看，随着中国、欧盟、美国三大经济体碳减排政策的强化，全球碳减排进程将进一步提速。

2020年9月11日，欧盟委员会发布《2030年气候目标计划》，全面上调2030年减排目标，将2030年的温室气体减排目标由原有的40%提升至55%。

虽然55%已经是全球经济体中最激进的减排目标，但随后10月7日，欧盟议会决定将这一目标提升至60%。最终结果将在12月份由欧盟成员国领导人投票决定。

2020年9月22日，中国国家主席习近平在第七十五届联合国大会一般性辩论上宣布，中国将力争在2030年前达到碳排放峰值，并在2060年前实现碳中和。

除此之外，已获得美国大选胜利的拜登团队承诺将在上任后第一天重返巴黎协定，在第一任期内出资 1700亿美金用于支持清洁能源，并承诺美国将实现2050年碳中和以及2035年电力系统碳中和。

中信证券预计，2021年起，包括中国在内的全球光伏市场将基本进入平价上网新阶段。

随着绿色能源加速发展和疫情影响逐步消化，未来5年行业新装机年均增长率或接近20%。

这个赛道值得更高的估值溢价

在光伏装机系统中，有一个至关重要的环节，直接影响系统的发电效率和运行稳定性。

那就是逆变器。

它是将发电组件发出的直流电能变换成交流电能的装置。

相比其他环节，逆变器赛道有两个非常显著的独特优势。

第一，资产回报率高：商业模式轻资产高周转，龙头平均ROE高达20%以上。 

第二，逆变器市场的下游需求分为“新增装机+存量替代”两部分，而未来5年存量替代需求增速将远超新增装机需求。

不同于光伏组件25-30年的使用寿命，逆变器的使用寿命主要受制于电容器，一般电容器的实际寿命为10年。

因此在光伏电站运行周期内，会产生额外的逆变器替换需求。

这就意味着，相比其他组件，逆变器市场未来的复合增速会更高，成长属性更强！

根据Wood Mackenzie测算，未来5年全球光伏新增装机量年均复合增速约为13.05%，而逆变器的新增需求量复合增速将达到14.24%。

其中，新增装机需求的复合增长率约为12.47%，存量替代需求的复合增速CAGR将高达24.47%！

据 IHS Markit 测算，2020年全球光伏逆变器的更替需求约为8.7GW，同比增长近40%。

随着全球各地原有光伏发电设备的老化，逆变器的更换需求未来会持续加速增长。

两方面因素叠加，新时代证券认为，逆变器行业应该享受比其他光伏细分赛道更高的估值溢价。

目前美国市场逆变器龙头SolarEdge和Enphase PE估值分别达到86.7倍和79.3倍，远高于国内逆变器厂商估值水平。

表面上看，与硅片、光伏玻璃等赛道基本形成寡头格局不同的是，逆变器领域的竞争格局较为分散，其中行业龙头华为的市占率为22%，远不及硅片龙头（35%）、光伏剥离龙头（32%）。

2016-2019年间，全球CR5的市场份额从60%降低到54%。

但实际上，逆变器行业的全球竞争格局正在加速改善。

以国产企业全球出货量排名计算，CR9从52%提升至58%，且其中CR4-9从12%提升至18%。

国产逆变器新势力市场份额稳步提升，国产替代化明显，行业正经历新一轮洗牌。

中国逆变器龙头厂商受益于工程师红利、原材料成本下降的因素持续降本增效，产品售价比国外厂商低50%以上，性价比优势凸显并赶超海外企业。

面对中国对手的激烈竞争，2013年博世、西门子等非主营光伏逆变器企业纷纷退出市场。

2019年，施耐德、ABB也在市占率连年下滑后选择退出市场或者剥离业务。

2018、2019年中国逆变器厂商全球出货份额维持在60%左右，随着国内企业加快海外拓展及渠道布局，并凭借更快的研发迭代和技术升级优势，预计2-3年国产逆变器的全球市场份额有望向中游环节的80%-90%看齐，仍具备相当大的提升空间。

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