这家公司受大资金青睐的奥秘找到了

妖哥价值投资   萝卜投研   2020-12-13 - 小 + 大

每天都要强调一下，萝卜君写的成长股价值股，不是让大家直接就去买！毕竟这里面提到的不少公司，我自己都没有持有过！ 我只是分享一些自己经过分析之后，觉得非常具有投资潜力的公司，给大家的自选股增加一个备选项。大家最应该做的的就是多看看他的逻辑，研究研究这些公司的价值！ 萝卜君成长股系列之密尔克卫（603713）：化工物流龙头企业，集运市场需求强劲，收购新能布局危废，内外并举，高速增长可期 （一）主营业务（赛道优劣） 1、危化品运输事故多发 据国家应急管理部，我国2017年发生重大事故2起、死亡20人；2018年发生重大事故2起、死亡43人；2019年1-8月份发生重特大事故3起、死亡103人。 重特大事故的发生给人民生命财产安全带来了巨大损失，危化品生产与运输安全形势日益严峻。 2、我国是石油与化工产品消费大国，危化品物流需求旺盛 2019年，我国石油和化工行业增加值同比增长4.8%；营业收入12.27万亿元，同比增长1.3%，占全国GDP的12.4%，占全球化工产值的40%，居世界第一。 化工行业是我国危险品运输的主要上游，90%以上的危险品运输客户为化工企业，2019年我国危化品物流市场规模已超1.8万亿元。 3、国家层面管制与整改趋严 自响水“3〃21”事故以来，危险化工品行业监管趋严势头明显。两会会议多次提到对危险化学品的管制，其中就包括危化品运输。国家市场安监局已经在5月26日发布关于开展危化运输车载罐体产品品质安全隐患的排查。 化工品物流业具备“大行业、小公司”特征，目前集中度尚在提升阶段，危化品运输安全日益受到重视，行业规范化与专业化的过程利于质地优良、资质正规的龙头企业胜出。 （二）最新业绩解读（业绩支撑） 1、公司前三季度业绩大增 2020年前三季度实现归母净利润2.11亿元，同比增长46.56%。公司公告2020年前三季度实现营收23.86亿元，同比增长33.28%；实现归母净利润2.11亿元，同比增长46.56%；实现EPS1.37元/股。 其中3Q2020实现营收9亿元，同比增长32.87%；实现归母净利润0.71亿元，同比增长41.43%。 2、毛利率和期间费用率均有所下降 2020年前三季度公司综合毛利率为17.68%，较去年同期18.15%同比小幅下滑0.47个百分点。同期公司期间费用率为6.85%，较去年同期8.18%同比下降1.33个百分点。 其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为1.48%、4.55%和0.81%，分别较去年同期下降0.49个百分点、下降1.14个百分点和提高0.29个百分点。 3、公司进入常规高增速阶段 业绩进入常规增长阶段，今年内生增长贡献为主要贡献。单Q3盈利0.71亿元（+41.43%），略低于Q2，主要是因为Q2体现了Q1积累的需求。 本期末经营性现金流2.8亿元，同比增长200%左右，主要是公司应收账款控制严格。 （三）近期股价刺激事件 11月27日，密尔克卫化工供应链服务有限公司(以下简称“密尔克卫”)与新奥生态控股股份有限公司在张家港举行“四万吨超临界水氧化危废处置项目”的启动仪式，同时密尔克卫签署收购新能(张家港)能源有限公司(以下简称“新能张家港”) 100%的股份的转让协议。 收购完成后，密尔克卫将以化学危废行业综合处理的新势力为定位，通过核心技术、处理工艺的引入打造全品类、全牌照、全覆盖、仓储处置一体的危险废物处置中心。 借助当地信息化监控平台的数据链接，实时跟踪区域内危废处置需求，实现物流接收到无害化处置到转移清理的新生态服务闭环，为专一化生产提供更多的服务附加价值。 据悉，密尔克卫在张家港的布局，已经形成高效便捷的一站式物流服务能力，既实现了区内化工原材料及产成品的高效周转又实现了华东区域的业务协同。 此次收购将打通公司的全供应链服务，延伸化工产品全生命周期管理，增加公司的化学危废综合处理能力。 深化密尔克卫在张家港地区以及华东地区的全供应链服务能力，实现集团围绕化学品产业链全生命周期的一体化布局，进一步提升下游客户粘性。 （四）最核心优势（护城河） 1、持续布局线上业务，巩固行业领先地位 2020年10月13日，公司以1000万元对外投资设立了贵州化亿运供应链管理有限公司，该公司将专注于打造网络货运平台和物流电商平台，撮合化学品货运代理、仓储服务、以及运输公司和司机的在线交易，提供全面的安全审核及过程管理。 2020年10月27日，公司又投资5000万元设立密尔克卫慎则化工科技有限公司，致力于扩大公司化学品交易平台业务规模，深挖化工品交易需求。 我们认为通过持续布局线上业务，将有助于公司打造物流贸易一体化平台，不断增加化工客户粘度，巩固行业领先地位。 2、全国集群布局，规模协同增加&营收结构改善 公司全国布局持续，营收结构优化。营收方面，主要板块增速平均30%左右。毛利率方面，运输板块近毛利率提升到13%左右，主要是规模效应协同增加。 仓储方面持续优化，目前公司仓库有2/3是租的普货仓，疫情之后普货仓的供给增加，毛利率将保持高位；货代具有不确定性，取决于货代业务的具体组成结构，订单招标具有不确定性。 3、大客户拓展顺利，业务延伸项目收购持续 新能源、石化、制造等是公司客户拓展方向。 商飞方面，公司提供物流配套、零配件分销和整体的物流解决方案；石化领域，公司首次入围壳牌，负责下属的三四十家子公司的清洁剂产品的物流和分销，今年收入的大幅增长来自于化工品贸易板块的艾朗风电。 公司50公斤化学品快运业务从7月份上线以来持续火爆，Q4会推广到各个外站。公司网络服务能力全国基本上全部建成，化学品快运业务也是在增加密度的过程。同时完成了宁波道承物流和四川雄瑞物流两个公司的收购。 4、高标准股权激励，强化员工激励 2020年1月7日，公司以18.41元/股向51位核心员工授予限制性股票226.3万股（约占公司总股本的1.5%）。 根据行权条件（解除限售占比25%/25%/25%/25%），公司2019-2022年净利润分别较18年增长33%/70%/115%/170%，高标准行权条件强化员工激励。 （五）成长前景（是否为时间之友） 1、万亿化工物流市场，内生外延双线增长 全球化工生产中心向中国转移，国内化工品产销地域分离，产生了1.87万亿化工物流市场（三方物流占25%，达4600亿元）（中物联：2019）。 政策推动化工企业退城入园，第三方集约化发展大势所趋，公司市占率有望继续提升（19年收入市占率：0.5%）。 公司的经营策略是通过新建/并购及租赁，持续扩张仓库节点，以此拉动化工供应链服务收入和盈利。 2、长期整合逻辑不改，定增与收购并行，市占率有望持续扩张 以密尔克卫为代表的大型物流公司具备较强的合规性，竞争力强，有望获取更多市场份额。化工品物流行业为典型的大行业小公司，第三方物流市场规模约在3000亿元左右，格局极其分散。 监管趋严，小散乱差退出市场，有利份额向头部集聚，密尔克卫今年分别实施了对湖南瑞鑫化工、大正信（张家港）物流的收购，与阿格蕾雅光电材料共设西南区域子公司，公司物流服务品类继续向广义化工大市场延伸，扩张步伐稳扎稳打。 3、预计新能（张家港）拥有较强的资质与资源能力 2020年收入、利润与净资产的减少与公司被收购前的业务调整有关，如剥离部分传统业务，而非被收购标的本身经营原因所致。 我们认为随着公司业务调整，短期被收购标的对上市公司主体业绩造成负面影响的可能性不大，但边际利润也将待业务理顺后有所贡献。 新能（张家港）拥有固定资产373.08万、无形资产3059.15万，我们预计该收购标的无形资产对应当地土地使用权与业务资质等。本次收购增值5417.89万元，为无形资产与固定资产的增值，以无形资产为主。 4、非公开发行不超过11亿元，进一步扩大业务布局 公司公告拟非公开发行不超过11亿元，用于投资建设宁波慎则化工供应链管理有限公司、广西慎则物流有限公司仓储物流、密尔克卫（烟台）供应链管理服务有限公司现代化工供应链创新与应用配套设施、扩建2万平方米丙类仓库、网络布局运营能力提升和补充流动资金。 我们认为募投项目达产后将有望进一步提升公司产能规模、扩大业务布局，为后续业绩增长打下坚实基础。 文章部分内容来自 免责声明：以上内容不构成投资建议，以此作为投资依据，出现任何损失，作者不承担任何责任 获取更多深度逻辑，以及更多高确定性的成长型公司，请点击最上方蓝字，关注萝卜投研公众号！ 速度看！这家成长型公司已加入自选股！ 强势龙头价值股！又有接连不断的利好 高于现价55%！券商给这家公司强烈推荐 大国崛起！就需要像这家公司一样的公司 我们聊个牛的！绝佳的行业，绝好的公司！

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