忍不住，要喷人！
原创：猫叔 走在桥水的猫 2021-01-10
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前几天看到华创做了个五粮液业绩预告简评，重点有两个：
2、由于四季度控货挺价，2020年Q4有部分经销商配额未发完，结转到2021年Q1。利润增速略低，估计和Q4确认费用有关。在我看来，这些只是中规中矩的业绩点评，已经没办法说出什么花头了，毕竟整体都是符合预期的，没有什么意外，小的一些疑虑也都能想办法解释清楚。但是五粮液200亿利润，13000亿的市值，万科400亿利润，3000亿的市值。同样的业绩，万科只是五粮液的零头，那么五粮液这么高的市值，总得想点花样来解释解释。比如：1、五粮液股价驱动因素已不在20年业绩，而在于价格平稳上行，品牌价值回归，这一点公司已经做好充分应对，价格上行方向已经确立。2、21年传统渠道不直接提价，预计团购渠道提价+经典五粮液投放+小瓶装五粮液（预计定价300多元）上市，保证吨价上行，同时保证渠道利润和品牌拉升，成长确定性和品牌稀缺性是高估值中枢的支撑。嗯...呃...哈哈，我就不点评啥了，毕竟我和这位分析师还一起吃过几次饭，万一喷点啥被人家看见也不好。就说下我自己的观点：上述唱多逻辑，当笑话看就行。![]() 最近大家肯定最关心市场的状况，趁着周末我详细复盘了下，也和圈内的不少人交流过，这一次的基金抱团和之前的情况有很多相似之处：这种本质来说，是大型公募基金不断自我学习、自我进化的结果。在炒作抱团股的同时，压住了低估值的银地保，避免了指数抬升；而证券则作为市场氛围的调节器，关键时候就拉升或者砸盘。我们整体去看市场的结构，可以发现大公募给自己留了一条后路，未来从抱团股撤退后可以有新的战场。例如将估值洼地作为资金的承接处，从高位撤退的资金流入银地保，间接地也护住了大盘指数，即便抱团股惨绝人寰可能也丝毫看不出系统性崩盘的痕迹。另外，这一次行情的发展还在早期，场外的接盘的嫩韭还很多。特别是对于主动型股票基金和混合基金，还可以找行业指数基金来做接盘侠。再比如还在场外观望的那些资金，其实也在摩拳擦掌。现在的市场也看似处在一种看似十分“良性”的循环：大公募新发五千亿基金，继续买自己原有的持仓，抱团刷净值，刷了净值之后又超募，再继续来买这些东西。于是乎，高的东西越来越高。但是这个“良性”循环一旦被打破，比方说上头突然来个减缓公墓发基金的速度（去年传言减缓科技基金发行，上周五传闻减缓消费基金发行），那这时候就要出问题。如果没有的话，那么还是会继续这种现象，奇葩的机构拉净值竞赛造就了奇葩的大市值票泡沫。最终就是大家看到的结果：大票一直疯狂上涨，小票持续被边缘化。我估计会有很多人拿美股做对比，他们会说：美国几大科技股树立了长期成长股的标杆。但实际上，国内很多公司未必有这个质量，像80倍100倍的酱油和食用油，100倍200倍的动力电池，我都不想吐槽了。还有个段子讲得好：一碗白酒透支祖孙三代，酒鬼千杯不醉。周期股干出以前消费类的估值，消费类股干出醉生梦死的估值...从我自个儿的剧本，这次抱团炒作到最后，大概率会变成一种结构化牛市下的胜利大逃亡。然后在外部经济环境没有显著恶化，流动性相对充裕的情况下，完成甩锅和切换赛道等—系列高难度的动作，最终让抱团炒作的时间和空间更长久。当然，什么节点上抱团会瓦解，我也猜不到。但我希望大家在享受泡沫的同时，不要被情绪所影响，更不要相信那些基金经理信誓旦旦说什么还有多少多少空间。保持客观理性的思考，才是当下最重要的事情。历史证明，抱团炒作的最后都没啥好下场，区别只是什么时候，以什么方式结束。......
【猫叔复盘手记】 1、中线：半导体、通信、证券、有色、国防军工 2、短线：点击查看
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