爆了...又爆雷了

原创：猫叔   走在桥水的猫   2021-02-02 - 小 + 大

今天又暴了一组雷，市值将近400亿的华夏幸福首次承认已有52亿债务逾期，可动用资金却只有8亿。 这事其实早有传闻，从今年1月8日开始，中金公司、穆迪、惠誉等多家机构就因为华夏幸福的经营业绩和产生的现金流都低于预期，再加上流动性不佳和大量债务到期，会加大再融资风险。于是纷纷下调了评级。 随后华夏幸福旗下的债券大幅下跌，并且连续创新低。1月13日晚，还召开了美元债投资人的电话会议，当时否认了日常经营出现问题，同时透露政府部门会出手施救。 当时还有机构的朋友吐槽说这电话会议啥也没说，一脸懵逼。不过对公司股价倒是缓了两天。 直到1月18日，中融信托披露称，华夏幸福有11.2亿元的两笔到期信托计划无法清算。 虽然事后华夏幸福公开回应称，经营状况良好，正在加速回款，改善现金流。但机构老师越想越不对，想着之前啥都没说的电话会议，以及其它评级机构和金融机构表现出的态度，就开始慌不择路的逃跑（停牌前下跌的那段）。 1月27日，惠誉将华夏幸福的评级从B降至CCC，理由是其无法提供明确的计划来解决即将到期的债务，因此获得融资的不确定性不断增加。 1月28日，最搞笑的操作来了，华夏幸福拟通过发行股份购买天津玉汉尧石墨烯储能材料科技有限公司的股权，并于29日停牌。但实际停牌原因是什么，你们现在已经知道了。 暴雷原因不用多说，官方公告也做了说明：宏观经济环境、行业环境、信用环境等综合因素导致暴雷。宏观环境就是疫情冲击导致实体经济不好、行业环境那无非就是资源向头部聚拢竞争加剧、信用环境就是面临三条红线的制约难以继续借钱拆东墙补西墙。 我估计谁也想不到，在一线城市的房地产还能过热的情况下还能有着档子事，以深圳为例：1月深圳全市一手住宅成交8356套，环比大涨57.1%，二手住宅成交7008套。 只能说旱的旱死，涝的涝死，在任何地方都是这个状态。如果有买期房的，你们记得留个心眼，看看开发商实力到底能不能支撑他把房子建好，不然烂尾了才叫尴尬。 …… 说完华夏幸福这事，顺着聊聊一个散户最喜欢看的指标——市盈率，正好以华夏幸福为例，咱们简单分析下。 华夏幸福的市盈率（PE）的情况逐年走低到3x的水平，这个数值已经偏离正常年份的水平很多。 再看市盈率带，股价和PE的联动也已经到了历史极低水平。 为什么市盈率这么低的情况下，还能暴雷？ 因为PE只反映出盈利，维持一个企业可以持续运营（生存）的核心得看现金流。只要一家企业现金流足够充裕，他可以克服很多困难，这也是为什么白酒企业作为现金流霸主估值可以被无限抬高，背后其实就是对超高现金流和超高的现金储备带来确定性溢价。 而现在，市盈率3倍及以下的开发商，之所以估值（股价）水平那么低且还在持续走低，更多的是市场担心有信用风险，给予的估值折价。这一点和白酒企业完全相反，对照起来理解会更加容易。 所以你们别光看着市盈率低，就闹着说“安全边际高”，还是得多看点其它财务指标配合做验证。而且要记牢的一点，市盈率低有低的理由，反过来很高的估值倍数也是一样，存在即合理。 …… 现在经济层面的东西，不敢聊太多，怕被查水表。不过借着聊华夏幸福的债务问题，简单说一嘴在1-2月这个宏观数据真空期里为数不多的数据。 1、需求继续减弱，新订单比历史水平差，连之前相对强劲的出口订单都弱于历史水平； 2、1-2月大概率就是数据拐点，无法排除环比（相较上个月/上个季度）下降的可能； 3、数据走弱问题不大，但数据走弱的同时把流动性给收紧一下（去杠杆），就难受了。1月最后一周的行情，大家感受下这个短期急剧收敛的过程，如果全年都是这个调调，大A里的投资者会很不舒服。 说不定今年的宏观状态得去对标2018年。是的，老韭菜都知道，那是极其“蛋疼”的一年。我也不是危言耸听，只是说现在看到一些迹象，随口说那么一嘴，之后慢慢验证，希望不是。 …… 就短期而言，进入到二月后，资金面和咱们之前说的一样，如期在做修复，简单说就是没有之前那么紧张了。 而伴随资金面的缓和，市场反抽还在延续，上涨家数比下跌家数略微多一些，不过指数表现比昨天好不少。当然市场也很割裂，好的地方很好、差的地方很差，今天明显是抱团股的行情。 至于注册制次新股的风险，前两天就说过了，短线资金在市场很差的时候去爆炒次新股，这属于短线客把握的东西，没这能力就别去凑热闹。今天一镰刀下去，惨的不要不要的。 所以，还是要找准自己的能力圈，别进了人家的狼圈给宰了。对于接下来的行情，放假前只剩6个交易日了，也不用太急躁，耐心看完市场怎么走就好，别瞎折腾。 ...... 让我们一起穿越时间的迷雾，触摸价值与成长的温度。 如有点滴收获，右下角随手点个“在看”呗~

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