周末，一个千亿惊天大雷？？！！

说到踩雷，看到标题的同学，肯定第一反应是三七互娱吧？

周末，三七互娱发布2020年度业绩快报和2021年一季度业绩预告。

2020年，公司实现营业收入144.01亿元，同比增长8.87%；实现净利润27.76亿元，同比增长31.28%。

今年一季度，公司预计盈利8000万元至12000万元，同比下降83.54%至89.02%。

简单概括就是，2020年度业绩略低于28.4亿，今年一季度业绩出现非常大的下滑。

关于一季度净利润大降，三七互娱给出说明，归纳起来就两点：销售费用增长和研发投入增长。

具体来看，去年研发费用达到11亿元，相比19的的8.2亿，同比增长了30%，这是去年业绩略低于预期的原因，相当于是为转型支付的代价，所以这个业绩，没什么问题。

那么重点在于一季度业绩了。

其实，去年业绩基数较高，今年同比下滑，这是肯定的，小师妹也多次说过。

但是，下滑如此之多，并且在三月份还没有过完，就提前预告，很意外。

按照小师妹的预计，一季度差不多利润减少了4.35亿，具体拆分如下：

海外流水增长明显

同比增长120%~150%,环比增长40%~60%，海外流水由去年的13位，升至第9位，月流水预计将超过5 亿元人民币。

这个数据，打个七折，也有10.5亿，海外利润率差不多10%，则为1.05亿元。

国内7~ 8款新品上线

包括西游 ARPG《浮生妖绘卷》，女性向《一千克拉 女王》、重启上线的《王牌高校》、 ARPG《绝世仙王》、《破雪刃》，传奇类 游戏《武圣屠龙》、奇迹类游戏《荣耀大天 使》等。

其中，《荣耀大天使》整体表现突 出，首月流水3.5亿。

我们知道，去年因为疫情，流量多了，游戏自然受益。

但游戏从上线到培育需要前期投入，比如通过买量（就是打广告），另外就是投入后，也有个认知过程（这就需要时间）。

所以，去年的一季度，三七其实是享受了老游培育叠加流量变多的双重利好，拿到了6.5亿扣非净利润。

而今年，研发费用一季度同比预计增加大几千万到1亿，同时力推《荣耀大天 使》和海外游戏，且没有了去年的流量红利，于是出现了净利润大降。

也就是说，如果不是加大研发和力推新产品的话，其实一季度是4-5亿的利润，并不是大家想像的爆雷。

从今年公司的目标来看，国内年营收150亿对应18%-20%的利润是27-30亿，海外年营收为40 亿+对应10%的利润为4亿+，其实也还好，并不是业绩下滑8成9成，导致的基本面改变。

总结：单季度的业绩的确因为研发和推广费用提前使用，导致出现了下滑，但预计后面二季度开始会回收，全年业绩并没出现大幅变动。

有个疑问就是，定增刚刚落地，周二有新游戏上线，三月没有过完就提前披露，不知其意，欢迎大家解惑。

就我自己来说，短期波动并没影响公司长逻辑变化，所以我不打算卖出，继续捂。

最后，上周答应大家每周做一次指数估值表，我今天做了一份初稿，只要你点在看并且在后台回复“估值表”三个字，就可以收到了。

因为是第一版，更新的板块并不多，大家觉得需要添加什么板块的指数，欢迎留言。

今天就聊到这，有什么事我们留言区聊，晚安~~~

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