聊聊！我的看法

小师妹经常说，不懂不做，那么到底怎么样，才是看懂一家公司呢？

我觉得吧，所谓看懂，是指我们可以通过自己已有的认知，能够有大概的把握可以推测出，公司的产品或者服务，能够通过满足公司客户的需求，并且清晰地看到公司未来现金流的增长。

比如陕西煤业，煤炭价格没有上涨的时候，能够保持百亿盈利，那么，相当于陕西煤业已经有了一个保底的盈利基数。

这个盈利基数，和煤价涨不涨，没什么关系，煤价涨了，盈利更多，煤价不涨，基数可以保证。

这就是我昨天说的，不会变化的估值部分，而且也明确了这部分的盈利，是要分红的，只要每年盈利有增长，赚的就是业绩的钱，

他的变化部分，也就是弹性部分：

一、煤炭的需求

因为供给紧张，煤价高位运行会带来超额利润，煤价涨得越多，利润的提升是很夸张的。

打个比方：

380的成本，卖600元，每吨利润为220元，2500万吨＝55亿。

380的成本，卖610元，每吨利润为230元，2500万吨＝57.5亿。

380的成本，卖620元，每吨利润为240元，2500万吨＝60亿。

380的成本，卖660元，每吨利润为280元，2500万吨＝70亿。

看起来价格只提高了10%，但利润却提高了近30%，19年陕煤卖了1.77亿吨，去年预计2亿吨差点吧。

对了，今天的动力煤期货，是671元/吨……

二、成本优势

陕煤的毛利率常年来高于40%，这属于产品有特殊竞争力的表现，甚至比行业龙头中国神华的毛利还高。

这主要得益于公司所拥有的煤矿开采条件佳，大量采用现代化采矿机械操作，成本价210元/吨左右低于同行业上市公司。

储量大，煤质好，工作效率高，并且还有铁路运输优势，随着产能和煤价的上涨，利润率的弹性还可以提高。

三、所得税

发改委调整了鼓励产业目录，导致陕煤在年度业绩里，计提了25%的所得税，据公司称，这个税率还在沟通，有可能按15%算。

先不管去年到底是15%还是25%，反正2021年~2030已经确定按15%执行了，对百亿利润来说，这可是十亿级别的弹性。

四、其它

包括公司产能的提升、生产线的智能化改造（替代工人，成本下降）、百亿级对外投资收益还未兑现等。

就是说，公司保持百亿利润的确定性基础上，还有很大的向上弹性。

那么，理解这家公司很简单，不计入弹性空间来说，一千一百亿市值，买入一家盈利能力百亿并且还有一定增长的公司，不算贵，如果加上弹性，则就是低估了。

至于卖出，只需要倒推就行了，税收+产能+煤价+人工成本下降+投资收益，按计算器也行，等落地也可以，只要做好跟踪，去对应到弹性估值里就好。

这样说得挺清楚了啊，你学废了吗？

今天就聊到这，有什么事我们留言区聊，晚安~~~