测算2017年前后房地产牛市卖的房子将会在今明两年集中交房,并且过去一年央行放水导致国内房屋销售规模再创历史新高,这意味着家电、家居、装修、家具等行业未来两三年将维持高景气,后续房地产竣工逻辑值得重点关注。今天,详细看看国内集成灶行业的龙头公司之一的浙江美大!集成灶为核心产品,也出售橱柜、净水器、集成水槽、电蒸箱、电烤箱和洗碗机等新型厨电产品 从营销看,2016-2019 年公司营销投入增长迅速,销售费用率由 8.33%提至 15.94%。在传统、新兴媒体进行品牌投放,身为可选消费品,品牌认知会成为决胜关键。线上方面,已开设天猫、京东、苏宁易购等官 方旗舰店,而且尝试直播带货。美大集成灶线上销量年累计达 3.83 万台,同比增长 62.29%,较行业整体线上销量增速超出 31.87pct,电商渠道建设效果较为亮眼。总体来看,美大集成灶线上销量市占率仅为 5.40%。三四线为基本盘,开始拓宽一二线城市市场,提高渗透率。通过直播带货拉动市场。集成灶行业则保持着较高的增速,CAGR 为 32.64%,集成灶市场的渗透率也由 3%逐步提升至 11%。销售额从 2015年的 49亿元上升至 2020 年的 181亿元,CAGR 为34.84%,预计 2021 年集成灶销量、销额将分别达到 260万台、200 亿元,继续保持 10%以上的增长。公司开启双品牌战略,天牛品牌填补公司中低端市场的空白。2020 年 1-8月,线下集成灶市场较为集中,CR3(美大、帅康、美的)占据了接近一半的市场份额,其中美大占据 19.90%的份额,居市场第一;线上集成灶市场 CR3(火星人、美大、亿田)为 31.10%,其中,美大占据 8.20%的市场份额排名第二。美大传统线下渠道优势明显,线下龙头地位较为稳固,且品牌认知度较高,在线下具有较大优势。2012~2019 年,公司总营收由 3.62 亿元提升至 16.84 亿元,CAGR 为 25%;同期归母净利润由 0.88 亿元提升至 4.60 亿元,CAGR 为 27%,集成灶业务在收入贡献中占据主导,橱柜业务近年来增长较快。 公司整体毛利率较高,主因高占比、高毛利率的集成灶业务的拉动。2012-2019 年,公司整体毛利率始终维持在 50%以上。2017-2019 年,公司平均销售费用率为 12.03%,低于同期同行业公司火星人、帅丰电器、亿田智能的平均销售费用率(分别为 21.91%、13.25%、15.58%)。20年公司销售费用率为 12.1%,同比下降 1.9pct,主因公司加大新媒体营销投入带来效率提升,同时电商业务交由第三方运营减少了销售费用支出。 净利率较高,盈利能力较强。2016-2019 年公司净利率保持稳定,始终维持在 26%以上,高于同期可比公司火星人、帅丰电器、亿田智能的净利率;由于公司毛利率较高且费用率较低,利润率空间较大,体现了公司较强的盈利能力。2020Q1- Q3,公司净利率为 28.49%,略有下调主要系疫情的冲击。
写在最后 萝卜君还准备了一篇文章——《一家跌到极限的印钞机公司!》有兴趣的萝卜粉,点击“阅读原文”就可以查看。 开源证券《浙江美大(002677)公司首次覆盖报告:受益渗透率提升,集成灶龙头业绩增长空间广阔 》分析师———吕明(执业证书编号:S0790520030002)、孟昕 (执业证书编号:S0790120040004) 免责声明:以上内容不构成投资建议,以此作为投资依据,出现任何损失,作者不承担任何责任 获取更多深度逻辑,以及更多高确定性的成长型公司,请点击最上方蓝字,关注萝卜投研公众号!
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