关于“缺芯”，你怎么看？

“缺芯潮”一词最近在半导体行业很火，广泛来说就是指受疫情以及市场等因素的影响，汽车、手机，PC显卡等芯片严重缺货。

特斯拉CEO就曾表示“半导体短缺是一个‘巨大的问题’。”芯片现今已经无处不在，为解决芯片产能问题，半导体公司分别在积极寻求新的方案以解决缺芯危机，但达到供需均衡前还需要较长一段时间，在这之前，产业已陷入“缺芯”。

“缺芯”之后，当然就会出现“涨价”，全球半导体景气度的持续高涨。具体到数据，2021年1月全球半导体行业销售额同比增速高达13.2%。2月份全球半导体销售额395.88亿美元，同比增速达14.66%。其中中国市场137.35亿美元，同比增长18.91%。

世界半导体贸易统计(WSTS)、全球最具权威的IT研究与顾问咨询公司Gartner、半导体市场研究公司IC Insights等各大机构也纷纷上调预期。其中，IC Insights更是表示，2021年全球半导体市场增速将达19%。

那么，此次半导体高景气度受何因素驱动？ 

接下来，萝卜君从供需两个角度详细拆解，并分析半导体行业未来的成长性。 

需求端 

汽车领域 

一般车用芯片型号固定，需求也稳定，不易出现意外，但是这次缺芯在汽车行业是断崖式的，主要是受车用微控制单元（MCU）紧缺影响。 

汽车整车厂一般是采用“只在需要的时候按照需要的量，生产所需要的产品”，这样可以保证库存最小，来降低成本，提高利润，但这样准时制的生产模式在面对需求大幅波动时，就容易受供给端的影响。

此外，上半年汽车销售受疫情影响表现十分不佳，很多整车厂向代工厂提出了减产，但是下半年，汽车销量由随着疫情的受控开始强劲增长。具体到数据，5月之后，中国汽车的销量同比增速均在10%以上。

 就这样，在前期库存不足的情况下，需求又快速增长，所以呈短期内断崖式缺货的态势，不少车企减产或者停产。

 智能手机领域 

2020年，受疫情的影响，全球的5G手机渗透率仍在20%以下，但中国市场就受影响较小，5G手机渗透率达50%以上，下半年疫情的受控加上华为事件后，手机市场快速复苏。 

 但是存在芯片供不应求的现象，与汽车行业不同的是，手机行业的流动性更快、 周转天数更高，故品牌商一向有备库存的习惯，所以比汽车行业的情况好些。

当下，经历前期一季度的补库存浪潮后，手机市场需求端数据环比放缓，龙头厂商集中度将进一步提升，智能机竞争格局预计将趋于稳态，开始回归常态水平。

PC、游戏机领域 

20年疫情期间，虽然汽车等下游需求量缩小，但占半导体下游35.6%的PC和平板电脑的需求是上涨的，从而带动了整个半导体市场的正增长。

疫情后，大家都会认为需求会明显下降，但是疫情期间人们的生活习惯已经发生改变，需求量即使有下滑，也不会跌的很难堪。数据显示正是，2021年Q1，全球PC出货量达8398万台，同比增长达55.2%。

游戏机方面，新品游戏机的上市，需求大爆发！其中PS5和Xbox Series X/S于21年11月份正式开始发售后，马上就断货，远远高于厂商的预期。 

服务器领域

疫情期间的在线需求，推升了服务器市场。2020年Q2服务器出货量同比增长18%。

服务器厂商在20年上半年对上游处理器和存储芯片大量备货。而下半年随着疫情好转，服务器市场进入去库存阶段，出货量同比持平且略有下滑。以龙头英特尔为例，其DCG（衡量搜索引擎算法的指标）业务表现与服务器出货量相匹配，21年Q1因特尔数据中心业务营收同比下滑25%，一季度仍然承压。

矿机领域

2020年9月以来，比特币持续走高，以太币等其他加密货币被带动的价格一样攀升，涨幅都近5倍。

随着虚拟货币的价格攀升，大量“矿工”进入资本市场。其中ASIC矿机芯片以更加精密运算成为挖矿的首选，算力远远优于CPU和GPU。但这种先进制程长期维持会出现供不应求的情况，所以市场就容易让CPU和GPU钻了空子。目前，第一批的先进矿机已经售空，直到21年10月才可以发下一批货。

供给端

上文是从需求端梳理了各下游市场结构性缺货缘由，但全球缺芯困境更多归咎于晶圆厂产能的不足。

近年来全球晶圆厂产能仅维持小幅增长，2020 年全球晶圆约为2.48亿片，同比仅增长7.3%。具体来看，晶圆是持续大尺寸化的，12英寸晶圆厂逐渐成为主流，2020年全球总产能占比69%， 而8英寸及6英寸占比分别为25%及6.0%。

本轮的缺货呈全线产能紧缺的态势，萝卜君带大家详细讨论各制程的缺货情况：

12英寸：

5-7nm产能长期维持供不应求趋势，10nm-20nm产能紧缺已有缓解。40-65nm工艺长期维持供需紧平衡，需求爆发与挤出效应加剧产能紧缺。

8英寸：

8英寸晶圆下游主要以汽车、工业、智能手机、IOT等为主，从产品结构看，8英寸晶圆多以生产成熟制程和特殊工艺芯片为主。

8英寸晶圆产能受扩产幅度较小以及众多6英寸及以下尺寸的晶圆厂关闭改建增加8英寸的产能压力所致，产能紧缩，利用率持续满载。

 成长性

半导体景气度持续高涨，整体来看目前库存处于良性水位，如Q4半导体龙头库存达583.62亿美元，同比增长 21.66%，达到历史高位。 

库存周转天数从19年Q1的60天下降到20年Q4的43天。根据历史经验，新周期补库存上行阶段一般持续4-5季度，而此轮刚刚开始，大趋势是向上的。并且随着5G、 AIOT、汽车电子等新一轮的需求爆发，半导体市场将迎来5-10年的需求周期。

此外，国产替代的空间也较大。目前芯片进口较多，2019年进口芯片3040亿美元，而国内芯片自给率较低，有的领域还是空白。但是受疫情影响，国内较国外有一定的生产优势，有要求称2025年要实现70%的自给率，未来成长空间大。

整体而言，在库存与需求共振下，本轮缺货潮给中国半导体行业带来多重发展机会，依旧要看好半导体后市表现。

推荐优秀个股——重点关注的公司

在缺货涨价态势下，最直接受益的当属晶圆厂和IDM，二者都有自己的产能优势来抢占市场。

这里萝卜君建议关注晶圆厂：台积电、中芯国际；IDM：华润微、士兰微；MCU：中颖电子。

设备厂商作为半导体行业景气度的二阶导，伴随着扩产力度持续加码，业绩将快速释放，这里建议关注设备公司：北方华创、中微公司等。

此外还有半导体设计龙头：韦尔股份、卓胜微、圣邦股份等。

今日行情回顾 

外围市场主要指数

指数估值

十年期国债利率倒数与A股PE中位数走势，A股PE中位数33.89.十年期国债利率倒数31.15

信达证券《追根溯源，探讨半导体缺货的危与机》分析师—方竞（执业证书编号：S1500520030001）

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