人口问题，值得忧虑！

今天抽空聊聊上海机场，第一季度净利润继续亏损，并且上半年都可能继续亏损，这本来预期中的事。

今年以来上机的两波下跌，分别对应两件事：

一、和中免修改了协议，导致利润被封锁

二、董事长表示，海南离岛免税，跨境电商，进口关税下降等，对上机形成冲击

这两件事具体来看，常识就是疫情肯定会解决，上机的流量肯定会恢复，恢复后协议是可以谈的，垄断的位置和优质流量，意味着疫情后还会继续赚大钱。

本来中国和美国的疫苗出来后，全球疫情控制的预期很确定了，结果印度又爆发了疫情，而且还说有变异。

关键就是，疫情结束的时间，未知。

另外，关于董事长说的其它免税场景分流，我觉得一方面，因为过去国外的免税回流，市场的蛋糕应该是变大了，另外，消费的人群和场景，也不一样。

为了买免税特意跑海南，为了买免税特意上网，和把具备一定有消费能力，消费意愿的人，锁定在一个场景里，是两种生意模式。

一种，是抱着目的去购买，另一种，是类似于到百货式的体验中心逛街购物。

这就像，就算有了淘宝，但也无法阻止女人逛街一样的道理。

男人上街，目的是买东西，而女人的计算和目的性并不强，更在意的是逛街本身的乐趣，更多的会对促销、新品等惊喜的获得感本身更在意。

香港机场，香港已经全港免税了，2019年的免税收入依然达到了114亿港元，占总收入的58.5%，就是这个道理。

就目前的情况看，疫情的持续性，的确超预期，所以才导致上机如此下跌。

根据新合同测算，2025年上海机场的免税提成约81亿，再加上20亿的其他业务利润，相当于2025年上海机场大概率可以实现100亿净利润。

按照当前875亿的市值，如果再跌一跌，到800亿去买一家未来有100亿利润的公司，哪怕按25倍市盈率估值，对应市值空间2500亿元，也就是说，将有3倍空间。

问题也很显而易见，时间成本太高。

疫情什么时候结束，无法预测，上机什么时候反转，也没人能知道，但大家可以想一想，如果最坏的情况发生，你的选择是什么……

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