又...崩了一个

继上周“东茅”驾崩，“猪茅”牧原股份也闪崩跌停，直接跌上了各大论坛的热搜。我印象中，从3月份大V天地侠影质疑牧原财务造假之后，市场对牧原的争议就没停过，诸如：

1、公司固定资产占销售收入的比重远高于同行业；

2、承建项目存在大量关联交易，涉及上百亿资金；

3、毛利率和净利率高到没人敢信，和同行业存在明显异常。

...以及等等等等问题。

针对这些问题，牧原在3月15日还收到了深交所的问询函，在3月16日就进行了逐一回复，并且带有详细数据。原本以为这场公关危机就告一段落了，结果原本计划3月份启动的可转债发行直到现在还没被通过。

我估计管理层也没想到，一个大V质疑引起的争议，被媒体迅速扩缩后，会对企业经营层面造成这么大的影响。

另外猪周期自去年9月份见顶之后，生猪价格已经连续下行了好几个月。在上周五牧原的股东大会上，管理层给到的观点是生猪价格在2022-23年才会达到底部。

再叠加大豆、玉米这类猪饲料连续涨价，猪肉股从高点下来腰斩的不在少数。正邦科技-45%，新希望-60%，温氏股份最惨，直接把整个猪周期的涨幅给跌完了。

牧原之所以能这么坚挺，一方面是在各大猪企中，牧原的养殖成本最低，毛利率和净利率远超同行（当然这个也是被质疑最多的点），另一方面作为头部企业，还是会有一定溢价。

我最早对牧原的看法是，猪肉里的头部可能会逐渐摆脱周期和涨价的影响，向成长逻辑靠拢。所以才有了今年1月份那次新高的行情。