敲重点！等的好时机到了！

白酒股大跌，A股主升行情未变！调整只是上涨途中的花絮！

周二大盘指数在白酒、有色等板块下跌的带动下冲高回落，沪指最高上攻到3621点附近。在宁德时代盘中大涨超过2%的情况下，创业板指由上涨超过1%到最终收盘下跌近1%。盘面上，两市个股跌多涨少，基因概念、民营医院、医美概念、钛金属、有机硅、水产品等板块跌幅靠前；充电桩、知识产权、无人驾驶、网络游戏、租赁同权、节能等板块涨幅靠前。

聪明的投资者会发现，周二市场的下跌，和白酒股遭遇重挫有直接的关系，毕竟贵州茅台等在市场权重占比较高。白酒板块的调整，很明显就是主力资金的出逃，但回过头来，这种回调去年发生过，今年也发生过，而且每次出现这种走势并不意味着短期要开始回调，反而震荡之后有低吸的机会。

当然这波白酒涨的确实有点太猛了，如果此前没有上车的话，这个时候调整你也不敢上，反而如果利润空间足够，调整也不至于亏钱，资金来回接力而已，这种板块的短期走势很难把控，只要不和大盘共振，风险想加速释放很难。

萝卜君认为，对于白酒股来说，目前支撑股价的主要还是基本面，尤其是业绩持续高涨下，其提振股价动力依旧存在，从中期的角度去看，从基本面看，仍有继续向好的趋势。不过目前白酒板块的高估值以及累计过高的涨幅，严重影响板块的投资性价比。 

回到盘面上，虽然在白酒股杀跌之际，但证券板块并未跟随，而且午后金融股还一度迎来上行，对指数的探底回升起到良好的支撑和提振。这也说明，以金融为首的低估值品种，虽然上涨力度或许并不大，但相对的安全性还是比较强，而且对市场也有支撑。

此外，结合近期表现抢眼的半导体，聪明的投资者会发现，市场的核心逻辑仍徘徊于“低估值”以及“强业绩”。即从此前的周期、金融以及消费的轮动，到目前业绩强势的部分科技股的走强，其实这个核心逻辑没有发生明显改变。 

萝卜君认为，目前在指数震荡中展开结构性行情，是A股最良性的状态，指数不管是上涨、还是短期下跌，其实都属于常规波动的范畴，如果你花精力去研究指数的波动，则属于术的层面，而只有研究市场运行中的共性，才进入了道的层面，投资维度才能提高。 

鉴于此，面对近几个交易日市场的调整，根本无需过度担忧，市场的多头性质没有任何变化，只是热点在不断的反复折腾，对普通投资者的交易难度会加大，但这是未来市场的常态，个人喜欢也好、不喜欢也罢，都得适应，别无选择，顺势而为找到应对策略，才能最终与市场融为一体。 

总结一句话：市场短期小幅调整，但赚钱效应依然不错，科技股接力热度明显升温，继续做多结构性行情，低位低估品种是重点。

今天萝卜君和大家讲一讲关于大宗交易，也就是大宗买卖，其是指当证券单笔买卖申报的数量和金额都远远超过了市场的平均交易规模时，买卖双方需要经过协议达成一致并经过交易所确定，最后成交的证券买卖。

其针对的是一笔数额较大的证券交易，在这过程中，大家都会注意一个指标——溢价率。它是指大宗交易价格与个股市场价格的差值与个股市场价格的比值。例如，当个股的市场价格为10元，而大宗交易的价格是15元时，则大宗交易的溢价率=（15-10）/10=50%。

由此可见，当大宗溢价率越高，大宗交易的成交价就越高于当前价。那这说明什么？说明股东们或者机构投资者们都比较看好该股，愿意用高于当前的价格去买入，这属于是利多的消息，因此市场上的一些散户就会跟着看好买入，共同推动股价上涨。

顺此逻辑，就是大宗交易溢价率越高，利多的信号就越强，个股上涨的概率也就越大。反之，则会导致市场上的投资者大量的卖出，加速股价下跌。但事实上，大宗交易溢价率真的可以这样准确的去说明后市表现吗？

对此，萝卜君对大宗交易事件做了深度回测分析，分别从影响个股收益的原因、特征以及细分指标方向去看一看。

首先，从个股收益的原因来看，原因往往是多方面的，其主要包括行业收益、市场风格收益与特异性收益三个方面。简单的说，也就是其由于自身行业的特点和市场风格特点能给个股交易带来多少收益，还有纯粹因为股票自身所带的收益是多少。

萝卜君基于各种影响因素模型，把交易发生后的时间分解为事件发生后的5天、20天、60天（窗口0-5、0-20、0-60），如下图所示。

可见在事件发生的三个时间段内，事件的收益主要是受SIZE影响较大，这里的SIZE是指当下市场市值的风格偏好。也就是说，很多时候发生大宗交易事件后，涨跌并非完全因为事件本身，而是当时的市场风格，对市值大小不同的公司类型有了明显的分化影响导致的。

此外，也可以看出其在事件发生后20天的时间段内（0-20窗口），股票自身所带的收益相比其他时间段表现比较突出。

接下来，再来看看事件的收益特征。我们假定统一以收盘价买入，并持有不同的时间，即5天、20天、60天，最后再以相应的收盘价卖出。在这个过程中，对其收益率与胜率进行对比统计分析。

我们选取绝对收益、相对沪深300收益和特异性收益3个指标。这里我再给大家讲一讲关于绝对收益与相对收益。其中绝对收益是指无论市场行情如何，都要想尽办法去盈利，也就是宁愿少赚也不要亏损；相对收益是指与大盘收益之间的差，只要跑赢大盘就可以了，所以无论盈亏如何，只要在熊市里面比大盘亏的少，在牛市里面比大盘盈利的多就可以了。

从上面的统计结果可以看出，在事件发生后，绝对收益的表现更突出，而相对收益与特异性收益的数值都相对较小，收益不够明显。

也就是说，在大宗交易后的时间内，是有盈利的，但是相对大盘来说的盈利情况并不显著，且由于其自身特异性带来的收益表现也是不足的。

下面三张图就可以反应出其是实现收益的。这是代表持有期在60天内的3种收益率下的大宗交易事件，图中蓝色柱子代表持有期每天的收益率，红线代表事件的累计净值，可见，在60天的持有期内，这3种收益类型的累计净值均为正值且呈稳定上升状态，换句话说，就是均能带来一定的正收益。

最后，萝卜君再对单个指标进行分析，这里选取的是与上述溢价率相对应的折价率，当折价率大于0，就是折价，当折价率小于0，就是溢价。

将大宗交易的折现率分为不同的层次，数字越小折价率越高，即折价率超过9%为分组1，折价率1%~9%之间为分组2，折价率0~1%之间为分组3，折价率-1%~0之间为分组4，折价率-9%~-1%之间为分组5，折价率小于-9%为分组6。下表是对不同折价率股票的收益率的统计。

可见，折价率越高（1代表的折价率最高），其分组的收益率也就越高，且一般情况下，持有的时间越长（持有60个交易日），平均收益率也就越高。

这一结论，在下面60天的窗口图也可以看出，折价率高的分组1，三项收益率指标均最高，之后顺序依次类推。

综上所述，大宗交易的折价率越高，也就是大宗交易溢价率越低，收益率越高，这与文章开始大家所认为的溢价率越高，利好信号越强，个股实现收益的概率越高，正好是相反的。所以说，事实并非是大家所认为的那样。

此外，萝卜君还准备了一篇文章——《中报业绩预增超1000%的个股名单》，有兴趣的萝卜粉，点击“阅读原文”就可以查看。

写在最后

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