10年31倍！聊聊医药牛！

今天港股的爱康医疗大涨30.67%，A股的大博医疗、三友医疗涨停。

这些公司，都是做骨科高值耗材的。

根据唯医骨科数据，2018年我国关节置换例数58.81万台，其中髋关节置换和膝关节置换分别为39.65万台（国产占53.91%）和19.16万台（国产市场份额小于30%），目前国产人工关节价格从几千元到万余元不等。

而且，50岁以上人群中约有50%的人患有骨关节炎，75岁以上人群中约有80%患有此病，可见市场较大，利润较高。

但是，这在以前看，是一个非常好的机会，但对现在的医药行业来说，却是一把双刃剑。

一般来说，纳入集采的医用耗材品种，多为使用量较大、价格较高、对医保基金造成较大压力的产品。

医保是医药行业中最大的单一买单方，它采购的主要对象是成熟的仿制药和医疗器械产品，重点是促进同质化产品的降价，从而让普通人民群众都能够以比较低廉的价格用上质量更高的药品。

这意味着，医药公司的利润率必然会逐步走低。

今天相关公司的大涨，主要是因为集采方案正式公布后，相比此前征求意见稿，正式稿明确了分组细则及中选率，中选率好于预期，淘汰比例低于预期，最高限价预计亦好于此前悲观预期，所以板块大涨。

但明白了医保背后的逻辑，就能更客观的理解医药：

长期看，国家要较低的价格，向药企购买比较多数量的药品或者医药器材，如果想中标，那么，这些公司就必须得放血降价，但是，降价中标，利润又会大减。

而不降价，又会失去大片的市场，这样看，怎么都很痛苦。

所以，长期看医药股的方向，一定还是创新药，因为有产品的研发门槛和产品专利的保护，集采不会对其造成影响。

和金龙鱼一样，明确了长期方向后，也不急于买入，毕竟一些好的创新药公司，虽然跌了一些，但估值仍然较贵，比如恒瑞医药的动态市盈率仍然有75倍。

当然，创新药公司，不能简单按照PE进行估值，因为创新药企业的在研重磅品种，虽然3-5年看不到对业绩有巨大贡献，但一旦产品上市，将带来巨大现金流。

所以，在研品种上市前3-5年，市场就对企业估值进行了调整，预期逐渐反映在PE上，这也是传统估值方法在创新药企业估值上常常失去效力的原因。

恒瑞医药作为业内领军企业，虽然还不到买入时机，但也值得长期保持关注~~~

这个市场真材实料的人太少，不用复杂的词藻去形容这位朋友的操作风格、盈利思路一直被各大私募基金经理定期学习；

柳大看盘

名校金融博士，目前国内最知名的投研机构任职。真正的是有渔又有鱼

301篇原创内容

公众号