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变天了...

三傻终于迎来了反弹，主力军是地产万科，隔壁芯片光伏锂电等成长股却纷纷大跌，前几天对高位成长股的风险提示，以及对低估值蓝筹的纠偏，咱们算按摩到位了。这个关口，估计你们很关心风格是否就此切换，聊聊我的看法。

今年地产其实不是哪一家跌的问题，而是集体扑街，别看万科年内跌了-30%，这不算多的，华夏、泰禾、恒大那些基本是往腰斩以上走。原因在之前的夜报中也解释过：

一方面是地产的高杠杆率在连续几家巨头暴雷后成了直接诱因，特别是泰禾、恒大这样高杠杆激进扩张的，扯得蛋疼。另一方面是三道红线、集中供地、限价管制等政策压制导致市场对地产持续增长能力的担忧。

就在昨天万科的股东大会上，管理层也说了，地产作为永续行业，利润率终将回归到社会平均水平（实际上前几年毛利下降已经行业趋势）。万科未来要从单一赛道向多赛道转型，寻找新的增长点。

这里插播一点，今天正好有人在圈里聊起了soho的潘总，早早的当上了包租公，利润微薄，全靠物业评估增值凑利润，最后打包出售给黑石。说前瞻性潘总说第一，没人敢说第二，但最后路径是不是一样，咱也没法猜。

地产行业现状用一句话就能总结，不外乎地产的黄金时代已结束，白银时代可能也到了尾声，面对已经在跟前的黑铁时代，市场给地产行业低估值也不是没道理。

今天的反弹勉强算个悲观预期落地，毕竟人家管理层都实锤了地产行业将彻底进入低增速的时代，只能从“第二曲线”上寻找机会。但你们要说这个反弹就是反转，还早。

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昨天还有问为啥不谈谈创指的背离，或者说今天成长股集体扑街是不是创指背离造成的。这么说也对，也不对。

下面这张图是上证50和创业板50的k线图叠加，可以说是极其分化的，一个从3月份以来几乎走平，一个创了新高。

造成这样的原因是：创业板里面的权重股以电池、猪肉、医药（疫苗）为主，其中宁德的权重最大。跟几个投资人交流的时候，都觉得创业板指由于其权重构成太偏激，导致现在有点失真。

直接拿单一指数来参考是错的，但如果你们拿创指作为成长股的参考指数，也对，讲人话就是要区分去看。

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接下来的市场再说几点看法。

3月份以来，市场已经将成长风格演绎到了极致，不论是新能源车、医美、次高端白酒，还是芯片半导体、光伏等等，涨幅都已经巨大无比。短期节奏上，这些板块会和市场流动性以及风险偏好有很大的关联。

这几天看了几份宏观报告，Q3流动性再超预期的可能性比较低，在加上7月份是下半年的第一个月，通常是机构为下半年做准备的调仓换股的月份。虽然说目前的节点谈风格切换还早，但是7月份涨什么，跌什么，是你们需要格外关注的。

沿用我前几天夜报里的观点，短期涨幅巨大的成长股记得及时逢高落袋，而新起的品种，包括昨晚说的净利润断层的品种，是接下来咱们需要重点看的地方。

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最后讲个段子做结尾。

某价值风格的基金经理请教禅师：“芯片锂电光伏连创新高，我坚持价值投资连创新低，请问该如何是好？”禅师一言不发，拿出一瓶茅台酒打开请他酌饮。

基金经理拿着酒杯若有所悟：“大师，您的意思继续坚持价值股投资，好的公司终将会像茅台一样再创辉煌？”禅师摇头说道：“错了，每一轮成长股的顶部，都是由价值风格基金经理买醉之后冲进去决定的。”

哈哈哈哈，