业绩暴增15倍！龙头股起飞！

之前，萝卜君写了很多关于电解液材料的文章，例如前不久在《强势暴涨70倍！超级成长股！》就写了关于VC、六氟磷酸锂以及新型添加剂DTD、LiDFP、LiFSI等材料的应用逻辑。

今天，我继续给大家讲一个可以作为电解液材料的有机溶剂——碳酸二甲酯（DMC）。

DMC是一种无毒的有机溶剂，可以与醇、醚、酮等几乎所有的有机溶剂混溶，同时也可以代替剧毒化学品而消除对环境的污染。

其生产路线很多，目前国内普遍采用的合成路线为酯交换法、液相羰基化法和尿素两步法。

其中，酯交换法因为它的反应条件温和、产率高，是当前主流生产工艺。这种工艺现在主要包括两大类，但这两种流程的生产装置基本是相同的，只是采用的原料不同。

一种原料是环氧乙烷（EO），另一种是环氧丙烷（PO），其中PO法工艺成熟，EO法成本更低，两种工艺目前是双发展模式。

制成的DMC主要分为工业级和电池级，工业级的DMC的纯度要求一般是99.9%，主要应用在聚碳酸酯、显影液、胶黏剂、涂料等领域。而电池级的DMC对质量的要求就较高。

因为电压的稳定与溶剂的浓度有着密切的联系，所以这要求DMC的浓度要在要在99.99%以上，甚至达到高纯级99.999%，这样才可以保证电池的安全性。

近几年，华东地区的新增产能陆续出现，在去年，我国DMC整体产能占全球产能的70%以上，较2019年同比增加的近80%。

伴随着上游供给的增加，从2019年开始，DMC下游的结构也悄然的发生了变化，目前是电解液溶剂、聚碳酸酯、传统领域三分天下。

首先我们来看电解液溶剂领域。

DMC是锂电池行业电解液溶剂的主要原料，电解液虽然在锂电池中成本占比较低，但是对其性能影响重大，在正负极中间起到传导锂离子的作用，其性能直接关系到锂电池的高电压特性、充放电倍率、循环寿命、安全性等。

伴随着电动车的发展，对于动力电池的需求增加，DMC在2020年消费量占比也提升到大约30%。

未来，在低碳政策的推动下，新能源汽车替代化石燃料已经是大势所趋，这样对动力电池的需求将进一步增加，从而将带动对DMC的需求量。

还有聚碳酸酯领域，聚碳酸酯简称PC，是一种无味、无毒且着色好的工程塑料，透光率可以达到89%，可以应用于各终端塑料制品。

工厂生产1吨PC约消耗0.4吨 DMC，作为PC的主要原料，DMC的大规模生产就是伴随着 PC的扩产发展起来的。

在过去，我国PC每年存在的供需缺口超过100万吨，所以对进口的依赖比较大，常年维持在80%的高位。现在，对该领域技术的壁垒有了一定的突破，国家也出台了相关的产业政策，国内的投产项目越来越多，PC行业的产能大幅扩张。

此外，还有一些传统领域，例如显影液、胶黏剂、涂料等，其中DMC在显影液里的占比略有增加，在胶黏剂和涂料领域的占比有所降低。

总的来看，DMC的整体格局是供需两旺的，其价格也随着供需关系波动，其中工业级和电池级因为对纯度的要求不一样，电池级DMC要在工业级DMC的基础上进一步分离提纯，价格也是不一样的，二者价差约在 1000-2000元/吨上下波动。

相比于 2020年上半年，DMC的整体平均价格在2021 年上半年同比上涨20%左右。在上周，DMC就因为电解液需求的持续拉动，价格大涨，截至上周四，DMC的价格较二季度大涨69.2%。

短期的来看今年下半年，很多公司都计划有投产，产能会进一步释放，而下游这几个领域对DMC的整体需求也是呈现上升趋势的，这样DMC的价格仍然有望震荡上涨。

长期的看，也是一样的道理，产能和需求有望协同共振，特别是电池级DMC，或凭借着其高的技术壁垒和下游新能源的拉动，出现量价齐升。

在这样的背景下，相关标的或将迎来一波业绩的增长。

例如国内DMC龙头石大胜华，公司布局了电池级溶剂全产业链，涵盖主流五大品种，同时掌握上游环氧丙烷原料，已切入国内外主流电解液企业，国内市场份额领先，其总产能占比约12%，其中电池级DMC产能超过50%。

在今年下半年，公司仍在继续扩建DMC项目，预计今年年底投产，这样在下游需求旺盛、产业链盈利可观情形下，公司或将迎来一定的盈利。

该公司上半年就是受益于溶剂高景气度，业绩同比爆发增长。公告显示，公司上半年预计实现归母净利润5.75亿元至5.95亿元，比去年同期上升1469%-1517%。

还有在转型大力布局DMC的华鲁恒升，公司布局了乙二醇、DMC等产品，但由于乙二醇等产品的景气度不高，公司将其技术改造为30万吨/年的DMC装置。目前，这个项目正在稳步推进，预计今年下半年投产，并且规格不断向锂电池靠拢，这将更加有助于该公司弯道超车。

公司营收、归母利润自上市到2020年年复合增速约20.35%、 22.40%，分别由2002年的4.51亿元、0.46亿元，增长至131.15亿元、17.98亿元。

此外，还有掌握EO酯交换法工艺，成本优势显著的奥克股份，该公司拥有3万吨/年锂电级产能，公司一季度的业绩也是随着动力电池需求的增加而增加。

写在最后，公司再提醒大家几个风险点：现在疫情的反复，下游需求的增速是否会不及预期那样理想是不确定的。此外，作为电解质材料，此前的VC等材料会面临新材料迭代的风险，那这个DMC是否也会出现技术迭代也是不确定的。

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