速度！讲一个资产证券化的机会！

天山股份昨天公告：

中国建材旗下的四家水泥公司：中联水泥100%股权、南方水泥85%股权、西南水泥80%股权、中材水泥100%股权，作价882亿元卖给天山股份，天山股份发行股票购买四家水泥公司的资产，每股12.9元，共计68.4亿股。 

中国建材承诺，如重组于2021年交割，业绩承诺资产在2021年度、2022年度及2023年度的承诺累计净利润数为355.18亿；如重组于2021年之后交割，则双方就业绩承诺另行约定。

简单的理解，就是天山股份发行了882亿市值的股票，来购买这一堆资产，并且承诺这些资产三年的利润不低于355亿。

我大概测算了一下，这几家公司20年真实净利润水平，南方水泥100亿，中联水泥40亿，西南水泥20亿，中材水泥16亿，合计170亿左右。

即使未来这几家公司的业绩不增不减，应该也可以达到500亿的利润，可以说，三年355亿的业绩承诺，已经非常保守，即使按170亿的利润，这笔收购的估值，大概是5倍。

而海螺水泥当前的估值，则是6倍。

我之前也聊过，个人认为海螺当前的估值，属于低估，随着行业大整合，碳排放的限制等因素，盈利能力应该还会有所提升，但并不是短期的事。

互联网上，从来不缺代码，缺少的，只是本金和耐心。

最近，网络上出现了大量故事，说雷军，林园，邱国鹭等不被投资者理解的事，资本市场就是这样，股价跌的时候，随便说什么都是错的，但股价涨了，就被各种封神。

我相信，是金子，总会发光，只要你确认自己买到的是金子，那又有什么理由不能承受煎熬，坚持到金子发光的那天呢？

……。

今天煤炭继续上涨，供给受限的逻辑，天天讲，今天就不展开了，咱们来聊点新鲜的。

山西焦煤公告煤矿资产注入而停牌，这可能是一个行业资产证券化大潮拉开的序幕。

什么是资产证券化？就是煤炭公司，把自己手里没有上市的资产，注入到上市公司的行为。

我们知道，如果我们手里有好产品，当然希望卖个好价格，而好价格往往只有在行业站上风口的时候才可能实现。

所以我们看到，很多行业在风口的时候，疯狂融资，然后产能过剩，一地鸡毛。

没办法，这就是人性。

目前，我国煤炭的一二级市场价格，出现了倒挂。

比如鄂尔多斯最近收购了一个煤矿，合计吨可采储量的价格是每吨23.5元，这个23.5元每吨，是收购这个煤矿的平均吨价，相当于一级市场价格。

但A股的煤炭公司，在报表里的的煤矿账面成本，都是按上市之初的成本价记账，这个价格，普遍按每吨2元。

市面上价格已经每吨23.5元了，结果上市公司账面上记的价格才每吨2元。

这就像十年二十年前，你一千万拿的地，成本记录在了账本上，但今天，地价经过多年狂涨，已经价值一个亿，但成本还是一千万……

如果按照23.5元的价格对煤炭企业的资产重新估值，排序如下：

盘江股份 1037%、晋控煤业 479%、安源煤业 423%、新集能源 346%、中煤能源226%、山西焦煤 216%、郑州煤电 210%、陕西煤业 203%。　

噗哈哈，今天涨得最多的，还真是盘江和晋控呢。

不过这个逻辑，和昨天说的未来Ｎ年7万吨产能折现，是一个算法。

实现开采中，涉及到开采的技术，煤矿的质量，运输的成本等等因素，最终的估值肯定不是纸上理论这么简单。

还是那句话，像神华，陕煤等公司，资源禀赋优异，而且完成了煤电上下游的全产业链布局，长协煤占比高，业绩稳定性好，这既是它们的优势，也是它们的劣势。

在煤价的下行周期，它们可以通过火电和长期协议价，保持盈利的稳定性，但在煤价的上行周期，则无法释放利润弹性。

所以，要弹性，就在煤价上涨时，选业绩差的，要稳健，自然就要选神华，陕煤这样的。

至于怎么选，还看个人自己的理解和性格啦。

……。

最后，三七火速回购后公布了分红方案，有人说它是贪那个分红，只要认真看一下公告，就知道，回购账户不参与分红，别把人总想得这么黑暗，企业高管，对行业和自己公司，远比我们了解得多……

好了，今天就聊到这，有什么没说到的，咱们留言区见啊！

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