吹过的牛，该兑现了

又到天桥底下说书时间。

以下的内容是我在年初2月2日《太没有节操了》夜报中记录的原文（点击蓝色字体可以回顾内容）。当时讲的逻辑，截至当前，半年多过去了，随着A股半年报业绩的公布，当时讲的内容一一兑现了。

“拱泡沫时代，不知道老美的美联储啥时候停止放水。至少，他们自己一直在强调短期内不会停止放水，所以这个泡沫还得拱。必须喷一句，老美太没有节操了。仗着自己是世界货币，就要乱来。如果一个国家光靠印钞票就能解决经验的问题，那谁都可以当总统了，这显然不符合常识。

拱下去的副作用：

现在涨的是顺周期，也就是上游的原材料——原材料涨价——制造业的成本上涨——造出来的产品涨价——消费者要买入的价格就高了——最终表现就是物价涨了。

物价涨了，关键是工资永远就涨的比物价慢——大家购买力下降——需求下降——制造业造出来的商品不可能一直涨价——上游企业原材料又居高不下，又不能传导到下游去——企业利润被压缩——没利润，股价难上行——通胀之下无牛市。

上面这个逻辑有可能是未来1-2年会演绎的。

如果美联储的水龙头还继续这么放着，持续放水，现阶段就真的只能是利好大宗商品、利好资源股（有色、化工）。

现在有的声音已经在喊，有色、化工等资源股的表现会超2007年的水平了。如果从货币超发的角度来看，确实也不是不可能，因为过去一年美国多印的钞票实在太多。但事实上，哪怕有在底部捂到低成本的，有几个人又能捂到天上去？

大树自己内心是疑惑和矛盾的。

今晚的文章，后半部分，我自己也暂时没有找到答案，究竟这个泡沫会拱到什么时候？所以，这个方向，享受适度的抬轿和泡沫后，我接下来还是会逐步有序撤退，赚自己该赚的钱就可以了。后期，哪怕是飞了，也没有什么好懊悔的。”

……

先讲上面验证的一条逻辑，通胀之下无牛市，核心一点是企业利润被压缩。而当前，大A股的股票大致可以分三类。

第一类：上游原材料疯涨的，如果能碰上新能源，光伏这一类的上游，那股价更是逆天。

第二类：随着上游原材料上涨，中下游利润被压缩的，也就是上面讲的通胀之下无牛市。

第三类：由于经济下行，大家购买力弱，整个大消费板块不给力的，这类占比很大。

典型的第二类，在中报中体现的淋漓尽致，大树列几个大家熟悉的个股。

美的集团，上半年营收增长25%，净利润增长7%；

中顺洁柔，上半年营收增长17%，净利润负增长10%；

玲珑轮胎，上半年营收增长21%，净利润负增长13%；

梦百合，上半年营收增长61%，净利润负增长94%。

……

大家可以看到上面都属于中下游的企业，都涉及到制造业，典型的增收不增利。

为什么？

虽然收入增加了，因为原材料上涨，成本增加更多，导致利润减少。

放眼长期的预期，要实现反转就两点逻辑。

1、核心就是原材料价格、运费等下降。

2、同时，经济向好，需求向好，企业的利润自然会恢复。

上面讲的是过去的判断，接着讲后面的预期判断。

在这个时候，大树讲这些并不是唱空中国A股。相反，越是困难的时候，越需要逆向思维。当前有可能是至暗时刻，原材料涨价有可能到了后期了。而政策上，因为每一次困境，最终能解决的方向唯有财政发力+货币发力才能解决，缺一不可。我们最终也会等到宽货币和宽信用。

特别是我上面列举的美的、洁柔、轮胎等这些企业，只要原材料价格一下降，基本面就会相当受益。现在的困境，说白了是为了以后的反转形成鲜明的对比。这些企业的经营是没有问题的，只是大环境让他们业绩受损。

但是，我们也要清楚的看到有几件事情是一起捆绑的。

美联储收紧信号——原材料真的下降——咱们才有可能出现宽松。

若是用逆向思维，接下来三个月至半年时间内，反而有可能是极佳的布局时期。但因为处于至暗时刻，有可能还会阵痛，甚至碰上急跌的恐慌，所以每个人要看自己的子弹来射击。至于会有多困难，我只讲统计的历史的数据，代表着从高估到市场认可的位置，出奇的一致，都是回撤在30%上下。当前，这一波咱们回撤了将近22%。

不会出现历史那样那是最好的，大家皆大欢喜。若是和历史最差的那样辛苦，大家也要心理有数。毕竟，大头已经跌去，剩下的是最难挨的时刻。

别小看沪深300指数，因为整个大A股大家做得好不好，是对标沪深300指数，有时候赚钱效应，行情好与坏就依据这个基准线来。

千叮万瞩一下，抄底绝对不是一把抄完的，而是在一个底部区域慢慢有序买入。基金定投也是一种抄底的方法。比较有意思的是基金定投，投着投着，很多人就放弃定投了。如果你是子弹有限，可以按档差买入或者更底部的时候多买一些，不用每周投。但从长远来看，定投是不会错的，望大家坚持。而不是投着投着，割肉离场了。

顺道复习下抄底三黑：

其一：抄底时，档差没拉开。

其二：抄底时，过早满仓。

其三：抄底时，单一仓位太重。

……

1、8月官方制造业PMI为50.1，继续位于临界点以上，预期51.2，前值50.4。

2、今日网络上爆出的一封举报信称，中国平安联营公司壹账通金融科技有限公司(下称“金融壹账通”)存在涉嫌财务欺诈、商业贿赂、隐瞒重大信息披露等行为。落难时，破事特别多，平安已经澄清并第一时间报警。

3、三安光电：国家大基金拟减持不超过2%股份。系常规性操作，不过市场情绪不好的情况下，怎么表现，一切皆有可能。

有想跟投大树基金的朋友，微信公众号后台对话框回复"跟投"二字获取详细操作方法。

今晚就到这，剩下的时间交给留言区，拒绝白瞟，大家记得点“在看”，攒人气。

一切还是辣么Perfect!

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