排名第一！订单“爆”了？

热点退潮的一个标志信号！万亿成交不断，赶顶还是迎接新行情? 

周四沪深两市双双低开，开盘后沪指持续走高，而深成指冲高回落。此后，证券等金融股继续带领沪指上行，而半导体以及芯片等大跌拖累深成指走弱。全天看，两市成交额14340亿，相对于之前三天出现了明显的缩量，萝卜君认为这是存量资金在博弈，这给市场造成了“跷跷板”效应，这就是近日沪强深弱的主要原因。

聪明的一些的投资者就会发现，这种板块分化的行情，侧面说明场内资金不足以支撑板块内个股大面积上涨，如前期半导体、新能源等热门赛道全面上涨，现在半导体已经持续下跌调整，而且和前期大面积上涨的新能源产业链相比，现在仅有矿类的个股上涨。这就是热点退潮的一个标志信号。 

另一方面，沪指上涨，主要护盘的还是券商、煤炭、中字头概念股。资源类的集体反扑其实并不出意外，因为趋势没有任何问题，这种资金介入程度深，而且走势强劲的板块基本不会一波就死，即便大环境突变也需要反复折腾几次才会彻底结束，但如果周五继续大跌，那就可能真的危险了。

至于芯片半导体走弱，主要是因为大基金近期频繁减持，对相关个股构成利空，说白了就是估值高。因为半年报公布期间，大股东不能公布减持，现在半年公布结束，市场公布减持的个股比较多。北方华创自公布减持以后，近期连续大跌，周四再次逼近跌停，周三晚间雅克科技、万业企业相继发布公告称，国家集成电路产业投资基金股份有限公司拟分别减持不超过公司总股本比例的1%、2.1%。周四这两只个股全线走低，带动了整体芯片半导体板块走弱，乐鑫科技、芯源微、韦尔股份、赛微电子、全志科技、立昂微、兆易创新等个股继续走低。

大家发现中报行情前后，市场发生较大的分裂。价值股强势回归之下，沪指持续走强；而缺少业绩提振下，科技等成长股短期高位调整，拖累创业板以及深成指走低。而不仅仅是指数的分裂，近期两市成交也迎来了异象。尽管连续32个交易日成交额突破万亿，但周三两市成交1.7万亿，创下近期新高，也基本到达2015年次高水平。根据以往的阶段巨量来看，市场随后都有一波或大或小的调整。当前虽然和2015年集中性过万亿成交的性质不同，但无论如何，成交快速释放下，增加的交易的成本以及累积的风险较多。

从上证指数分时走势看，60分钟结构顶背驰持续钝化，需要关注周五能否放量突破3600点整数位压力，并顺势化解上述技术结构。否则，沪指仍有随时向下回撤的风险。创业板指数在经过了周四的调整后，30分钟走势有见底迹象，提示创业板指数短线随时将迎来一轮反弹，但整体反弹力度仍要谨慎关注。后续反弹力度还需关注四大核心赛道标的的表现。

总结：上证指数能否向上突破还需要市场热点的合力推动，当下分化行情下，对于指数上攻力度仍需保持谨慎乐观态度。

A股军工行业上市公司半年报已经全部公布，但军工股与A股绝大部分个股不同，像营收、利润这样的传统财务指标并不完全适合去判断军工股的情况。

因为军工产品交付的周期较长，相关方签订合同后只是会支付一部分定金，所以个别的营收数据并不代表全部的营收，而这个真实数据会反映在军工企业账面上的合同负债。

军工企业在获得合同负债的同时，为形成合理的资金链，接下来会向上游支付预付款项，注意，大额的预付款项对应着大额采购，表现了企业的扩产的意愿和能力，我们可以通过这项指标去判断其订单情况。

同时，随着大额预收款的落地，产业链中企业的现金流将明显改善。

萝卜君注意到，上半年合同负债增幅前十的军工公司中，有8个来自航空行业，其中洪都航空合同负债为72.94亿元，同比去年上半年增长511倍，增幅排名第一。

在上半年，预付款项增长较快的公司也仍是以航空为主，其中上面提到的洪都航空增幅更是超过了176倍。

所以这么来看，此次军工大订单更多的是倾向航空装备，航空装备上半年经营现金流合计流入1454亿元，同比增长超过2倍。这或意味着，未来航空装备上市公司将会迎来更大的业绩弹性。

现代工业皇冠上的明珠

我们可以从被誉为“现代工业皇冠上的明珠”的航空发动机来看，其对于军机来说是属于强消耗性的，对整体市场有很大的代表性，属于军工中长坡厚雪的赛道。

航空发动机原材料订单自去年第3季度开始持续上涨，而发动机制造的交付周期为8-10个月，所以相关企业的业绩在今年2季度以来在持续兑现。例如抚顺特钢、钢研高纳等在今年Q2归母净利润分别同比增长150.52%和98.84%。

大家要知道，航空发动机是典型的制造业，有很大的规模效应，展望中短期，随着下游主机持续交付，规模效应显著，相关企业有望实现收入的增长。

而且，该产业链的相关企业基本均呈现寡头垄断的特征。例如变形高温合金占到国内航空航天80%以上的抚顺特钢，是核心卡位企业；国内航空发动机唯一总装上市平台的航发动力；布局全球商用两机和国内军用两机，两大路径的精密铸造厂商应流股份等等。

其实，看军工其他的细分赛道与看航发是一样的，我们要看其赛道是否具备长期成长逻辑，再看优质卡位核心的企业。

核心卡位

长期来看，对于军工企业而言，技术是硬道理，武器装备的不断升级，刺激军费的持续投入，进而带动军工产业长期成长。

换句话说，也就是要求这些企业是产品驱动型、研发实力强且有核心竞争力的军工企业。

例如，高壁垒会使一些核心卡位企业在各自细分赛道上拥有很高的市占率，这些公司多是军工电子、军工材料等上游企业，它们的订单情况会在一定层面上反映整个产业链的景气度。

当然，在景气度高的情况下，这些核心卡位企业也会迎来大的业绩弹性。

从财务数据上看，紫光国微、抚顺特钢、中航高科三家公司都具备高研发投入的特征，且近年来业绩均保持快速增长。

紫光国微的发展主要来自，国微电子的特种芯片高速增长、同芯微在国家治理数字化领域攻城略地、以及紫光同创是全国通用FPGA的领军企业。2021上半年该公司归母净利润同比增长 117.84%。

此前，萝卜君在《重大信号！会走医药的老路吗？》里有讲过军工的集采对该公司会有怎样的影响，大家感兴趣可以点击链接自行查看。

抚顺特钢在前面有说到，其变形高温合金占到国内航空航天80%以上的，是核心卡位企业。其产品在航发、军机、导弹等高壁垒领域的高市占率有望长期保持。

公司上半年，特别是二季度业绩同比、环比均大幅增长，这进一步验证了其高景气度。

中航高科是碳纤维复材赛道上的核心卡位企业，碳纤维复材具备轻质高强、耐腐蚀抗疲劳等特性，在不断更新换代的装备上渗透率不断提升，是具备长期成长属性的军工细分赛道。公司产品有望在未来的发展下，凭借其产业主导地位迅速放量。

“垄断”与“拓展”

另一个方向是拥有几乎垄断产业地位的军工主机厂或分系统商，其可以凭借垄断地位占据着市场空间。

表中首位的中航沈飞是A股战斗机唯一上市平台。目前我国军机正处于“补量”“提质”的结算，沈飞的主力战机将凭借自身优势迎来订单的增长，提升公司的盈利能力。

还有一个方向，就是拥有强拓展能力的军工企业，技术和产品的拓展是公司持续发展的动力。具备产品拓展能力的企业更有望享受未来的行业红利。

这类企业也均是行业细分领域的龙头，例如振华科技、西部超导、西部材料等。

其中振华科技已经明确以电子元器件产业链为核心主业的战略定位，今年上半年新型电子元器件几乎成为公司全部收入来源，占总营收的99.40%。

西部超导是我国高端材料领域具有强拓展能力的公司，目前布局钛合金、高温合金、超导材料三大领域。其未来有望引领着我国高端合金材料产业的发展，逐步渗透到军用和民用装备。

西部材料是立足导弹、四代机等军工高增长赛道的核心钛材企业。随着钛合金技改项目加速投产，公司3000 吨军品钛材产能有望加速释放，在下游四代机、导弹需求强劲的背景下，业绩实现连续翻倍增长。

说了这么多，其实就萝卜君看来，目前军工产业链需求是旺盛的，核心仍是供给问题，所以给大家在上面多提了几家公司。

但是，军品的扩产和产能释放不是一蹴而就的，产业链的一个环节出现问题都会限制军品的交付，进而导致业绩不能兑现。所以，大家要多关注下该类公司军品交付的情况。

写在最后

萝卜君还准备了一篇文章《资源股砸出黄金坑！这个板块跌下来就是机会》，有兴趣的萝卜粉，点击“阅读原文”就可以查看。

免责声明：本文仅为对历史数据的客观分析，不构成任何投资建议，不对用户依据本文做出的任何决策承担责任

获取更多深度逻辑，以及更多高确定性的成长型公司，请点击最上方蓝字，关注萝卜投研公众号！

涨价潮！说只成长股！

销量第一！家电界的“王者”！

重磅会议后，潜力股迎来春天！

业绩暴涨80倍！机构持仓的“新宠”！

定增582亿！机会来了？重点关注这些！