今晚，有料！

有稍微看过几份报告的，对锂的基本面肯定都略有知晓，卖方给过一个数据，未来3年锂的供应增速不足17%，而需求侧保守预测增速大概在25%左右。

作为新能源上游的主要资源品，行业基本面趋势肯定是最好的。除了贵，以及之前谈到下游可能存在的隐忧会反向传导到上游，其他也没啥能挑出来的毛病。

另外，最近大部分大宗品的行情，多多少少都和新能源挂上钩，但是煤炭算很特殊的品种，有私下交流过的读者应该知道我提过这个观点。

从上头的框架来说，煤炭行业最近几年发生了很大的变化，原先最大的超产问题，已经被列入安全监管的管理范围，造成了安全事故的话，甚至是可以判刑的。所以现在很多煤炭生产商都是国有企业，顶风作案的概率基本没有。

另外从去年下半年以来，尤其是四季度，煤炭行业已经出现了供不应求情况。虽然超产限定得以放缓，但是目前的局面是，无论是煤炭的企业，还是地方，都不希望超产。原因就是上面提到的，安监以及现行环保条例的制约。

卖方也做过测算，现阶段的煤炭产量已经达到瓶颈，讲人话，就是产量出不来，目前的供给端非常刚性。

除了国内生产之外，去年下半年煤炭进口锐减，也是煤价强势的原因之一。这里除了限制澳洲媒进口之外，还有海外煤炭需求端向好，进口煤的价格涨幅太快导致价格倒挂的影响。

需求端来看， 今年上半年，火电装机容量同比2020年增长了3.5%，发电累计同比12%以上，在这种供给端受限的背景下，需求端也给了煤价上涨很好的支撑。

另外还有一点挺有意思的，这是我在报告里看到非常新颖的一段解读。

目前全球在新能源方面的投入很大，发达国家都提出了未来几年内，新能源车的渗透率是要超过20%。所以用电替代油是很明显的一个趋势，而用电实际上化石能源里面的电主要就是煤电，用油烧电了还是很少，因为太贵。

从这个角度，其实煤炭从长期来说，它是处于一个在化石能源里面煤替代油的一个这种格局。同时，能源是商品之母，要搞太阳能，就要产硅，这全都需要电，所以能源的短缺，反而是最上游卡脖子的东西。

铝：供给理论上限4500万吨，当前运行4060万吨，国内产能利用率已经打满了，并且海外电解铝成本高，进不来。需求增速的大头主要来自于两块，地产和交运，地产端的增速并不高，原因你们也知道，交运主要是指新能源车，这部分卖方给了13-18%的增速。

钢铁：限产主要是这一轮行情上涨的驱动力，但是需求端很虚，细分来看，螺纹钢下游主要是地产，需求铁定萎缩；板材需求比较分散，主要是汽车30%，机械制造35%，日用品20%，出口8%。除了出口，其余也都在下滑。

铜：表现平平，一方面是铜有很强的金融属性，和美元利率高度关联，另一方面智利的全球最大铜矿Escondida2020年因疫情停产，一旦恢复，全球铜矿供应环比就会提升。

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聊了这么多驱动力，那势必得聊聊未来的风险点。大宗商品具有极强的周期属性，所以商品又称为周期品，那么肯定也会存在拐点。

拐点的出现分为两种，第一种是供需端的证伪or破坏，这点很好理解，之前的猪肉就是个很直接的例子。第二种是价格调控，当上游原材料价格太高，给下游造成很大压力的时候，市场无法通过自身调节，那么这时候就会有对应的调控出现。

比方说，限制产能、放开进口、抛售库存等等。