放心，逻辑没变！

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周五两市量能超1.05万亿，两市上涨家数接近3500家，外资流出超25亿，三大指数早盘高开低走，午间震荡回升，大盘在部分超跌板块反弹之下稳定上行，而创业板分歧较大，截止收盘，大盘涨0.67%，创业板跌0.04%。

盘面上看，种植业、大豆和玉米板块领涨市场，绿电、风电和HIT电池板块领跌，前期涨幅居前的周期股、锂电、光伏以及白酒大消费和医药等悉数下杀，超跌品种如农业、猪肉养鸡和云游戏等取而代之。

市场每隔一段时间就会出现全面普涨或全面分化，市场永恒不变的规律就是大涨或大跌后必然回归震荡，就看能否在大资金修整期间抓住下一个领涨方向。

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近期不断有家人向我发出疑问，年底是否存在流动性缩减的可能？

国内货币政策虽然不搞急转弯，但也有可能步入通缩阶段，尤其是去年在疫情影响之下全球都在释放流动性，俗称“印钞”。

虽然国内货币政策相对保守，但由于欧美疫情严重，需要不断释放流动性才得以维持经济有序增长，所以手握巨额资金到全球购买资产，进而造成输入性通胀。

在我看来，通胀对任何阶段的股市而言，都不是好事。

我个人喜欢看宏观，但这东西确实看不准，只能是事后解释。

从现在看未来一年，经济下行压力很大——因为过去经济和地产投资同步性非常高，而过去每次认为地产低于预期、事后看都是超预期。

对国内经济稍有研究的朋友应该知道，房地产对国内的制造业以及各种经济指标是有多紧密的联系。

今年地产销售数据普遍不行，加上消费不景气，经济水平持续低位运行，那么明年初开始的经济压力会很大。

在房地产政策趋严的背景下，基建投资按理说是会有政策扶持的，制造业投资则属于赚钱后才能激发的。

拉动国民经济的三大马车是消费，投资和出口。

过去A股市场都是政策市，主要以投资拉动市场经济，特指财政支出。

即政府通过一系列的财政预算包括发行国债，对教育，科技，国防，卫生等事业的支出，是辅助性的扩大内需。

当投资这一环节落到实处后，消费和出口自然就起来了。

所以，在年底考虑投资方向时，不妨按照这条路径进行选择，尽量挖掘一些有可能带动内需的方向，回避房地产和大基建等景气度下行的行业。

那么，面对这么严峻的经济形势，我认为明年国内大概率将维持货币宽松政策，这对资本市场整体应该还是友好的。

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恩捷股份：预计2021年第三季度归属于上市公司股东的净利润6.5亿元~7.4亿元，同比增长101.8%~129.74%；

市场此前对公司Q3的利润预期在7-7.6亿元，以预告中值看在7亿元，基本符合预期。

市场犹如惊弓之鸟，无任何利空情况下能往跌停砸，永远别低估情绪面对股市产生的冲击。

从预告的数据分析，业绩增速与产能增速总体相当，这也印证了我前期提示过恩捷的逻辑，制约其业绩增长的因素只有产能。

我认为后期业绩能否超预期上行主要取决于产能、隔膜提价或者自制设备。

未来2-3年市场仍旧维持供需偏紧，而产能增速直接决定业绩增速。产品提价是业绩催化剂。

而锂电板块大跌，有些人认为是恩捷财报不及预期，带崩板块。

我理解，恩捷股份业绩环比增速和产能增速一致，只不过可能市场认为提价没证实、业绩没超预期，导致潜伏该逻辑的资金对此预期踏空，所以被疯狂抛售筹码。

因为隔膜是定制生产、换客户会导致一个月左右的生产中断，所以跟下游客户的议价并不会一蹴而就。

如果看中长期，锂电资产里壁垒较高的还是电池和隔膜，所以经过回调释放风险后，其高景气逻辑不变，依然值得长期配置。

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平心而论，煤炭确实是今年周期逻辑表现最强的板块之一，很多次看似见顶回落，后市总会超预期上行。

但我对煤炭、钢铁等落后产能依旧维持谨慎观点。

目前制约其行情的主要问题是缺煤，现在国家要求地方保供应、签订长协，一下子煤炭股的逻辑也开始出现问题。

周期股炒作就是这样，第一波炒作涨价，第二波炒作高盈利的持续性。

目前第一波涨价已经结束，就看哪些方向未来能在盈利持续性上做做文章，但参与难度会大幅高于第一波。

所以即使后期煤炭行情再起，只有极个别盈利高增长且确定性极强的龙头企业有望承接这部分存量资金。

从前是面的行情，现在是点的行情，前期没参与煤炭行情的，现在更不应参与甚至撤退时机已至。

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