消费者对整车性能要求越来越高，上半年新能源车板块被抬的很高，很多人对它不知道应该持有什么态度，在萝卜君看来，无论这些板块怎样发展，最后还是要看它们的逻辑是否是具有景气度。

电驱系统是新能源车中必不可少的重要部分，电子结构主要包括定子组件、转子组件、基座、端盖以及其他辅助标准件。

其中转子组件包含转子铁芯、永磁体、转轴等部件，与输出转轴相连，带动齿轮驱动车行驶。

定子组件包含了定子铁芯、铜线绕组、引出线和绝缘材料，一般与电机壳体固定。铜线绕组又分为传统圆线绕组以及新型扁线绕组。

萝卜君发现，2020年扁线电机的渗透率约为10%，叠加新能源汽车渗透率约5.4%，扁线电机的综合渗透率还不到1%，前景度逻辑还算不错，今天给大家仔细说说这个新兴领域。

在扁线电机的定子组件制造过程中，需要把绕组做成发卡形状，通过插入方式安装入定子，故这种扁线电机又被称为发卡电机。

整车对电驱系统的主要需求包括：高效率，高功率密度，优秀 NVH（噪声、振动与声振粗糙度），高集成性和低成本。扁线电机在这5个技术指标上均碾压传统圆线电机。

高效率方面是扁线电机能大幅度提升转换效率，比传统圆线电机的转换效率高1.12%。转换效率高，它的电池用的时长就会长，电池成本会相应降低。

如果是典型的续航500km的A级轿车，搭载扁线电机的电池成本会节约672元左右。

大家要知道，这笔成本对于车企的意思还是很大的，在新能源车和动力电池成本仍然偏高的情况，如何降低成本是车企的永恒追求，提高电机工作效率则是降本的有效途径之一。

特别是单车盈利是千元级别的，例如蔚来汽车，在Q1单车毛利为8417元，单车净利还是亏损2239元的状态，降低成本就是公司目前需要重点考虑的。

高功率密度方面，简单的说是因为扁线比圆线接触的更紧密，这样导热能力更好，散热性也就越好，温度升高会比圆线电机慢，这样，整车就可以实现更好的加速性能。

降噪方面是扁线电机导线的刚性比较大，这样对噪音会有抑制的作用，而且它会取较小发卡式槽口，降低力矩，还可以进一步降低电机的噪音。

高集成效率方面，也是因为它的紧密度大，绕线方式使得它会比圆线电机节约出15-20%的尺寸，节省了空间，电机可以小型化和轻量化。

现在国内主流厂商大部分都在加大力度使得扁线电机实现体积下降。例如上汽的一个扁线电驱动系统，比上一代圆线电驱动系统体积下降50%。华为也在研发这七合一电驱系统。

这里插个题外话，在本周五（10 月 22 日），华为将举办2021 开发者大会，包括鸿蒙、HMS、 欧拉、高斯等项目的最新进展有望伴随公布，大家可以多关注些像科大讯飞、梦网集团、四维图新、东方通、用友网络、常山北明等这种华为合作伙伴标的。

回过头来，看这个这些对比优势，未来扁线电机渗透率快速提升似乎有很大可能。从今年特斯拉换装国产扁线电机，使得带动渗透率大幅提升，更是印证了扁线电机的趋势的确定性。

除了特斯拉，今年上海车展中，众多高端车型均搭载扁线电机。比亚迪的DM车型和 e++平台全系都是扁线电机，大众MEB、蔚来ET7、智己L7、极氪001等明星车型采用的都是扁线电机。

未来新能源汽车若逐步取代传统燃油车，扁线电机按照这个趋势发展，取代传统圆线电机，扁线则会有很大的市场空间。

扁线原材料铜杆分为低氧杆和无氧杆，氧含量低于450PPM为低氧铜杆，氧含量低于20PPM为无氧铜杆，其中无氧铜杆的韧性、加工性、电阻率和外观皆优于其他铜杆。

关于具体制作，主要方法有连续挤压、拉丝成形、精轧成形三种。“连续挤压法”和“拉丝法”是依靠模具成型，模具的尺寸均一性对扁线绕组电阻有着极大影响，从而影响扁线性能，模具存在磨损必须定期更换。扁线定制化程度高，对模具迭代速度要求高。

此外，漆包扁线由裸导线和包覆在其外的绝缘漆膜两部分组成，通过涂线后绕成线圈再浸涂粘结树脂使各匝导线粘结在一起，绝缘漆性能的优劣、工艺裕度的大小和质量的稳定都会影响扁线的性能。总之，影响扁线质量的因素有很多。

在这样的背景下，目前仅四家公司实现新能源汽车用扁线的量产：精达股份、 长城科技、冠城大通和金杯电工。

因为扁线属于电磁线的一种，所以新能源扁线都被归类到电磁线业务当中。

精达股份的电磁线业务占比 68.5%，贡献公司主要收入；长城科技的电磁线业务占比 98.2%，是市场上最纯正的电磁线企业；冠城大通的电磁线占比41.2%，更多的房地产占比；这里占比最少的是金杯电工，电磁线仅占 15.4%。

但是，金杯电工因为高附加值的高压特种线占比增加，近几年来毛利率不断提升，20年达到16.58%，领先于行业内其他公司。

产能和出货量方面，精达股份扩产速度最快。今年上班新能源扁线出货2045吨，其中Q2出货约1248吨，环比提升56%，展望全年预计出货超过5000吨，是进入规模化放量期的节奏。

金杯电工扩产速度稍慢，今年7月发布公告将投资7.11亿元新建新能源汽车电机专用电磁线产能万吨/年。上半年新能源扁线出货700-800吨，全年出货有望达到 2000吨

冠城大通电磁线子公司大通新材已经提交了 IPO申请材料， IPO项目包括年产8万吨漆包线绿色智能技术改造项目。去年1-6月新能源扁线出860吨。

长城科技已公告产能5.2万吨。8月26日公告定增1亿，其中 8.3亿元用于 4.5万吨新能源汽车扁线。上半年新能源汽车用扁线产量突破1300吨，并继续保持快速增长。

同样，技术方面，这四家公司也在努力。金杯电工、精达股份近三年研发费用投入较高，金杯电工费用最高，研发人员数量远超同行，获得的专利数量也较多， 这也在一定层面上，说明了金杯电工发展的潜力还是很强的。

当然，这个扁线替代圆线电机还是没那么容易的。

例如当导体中有交流电或者交变电磁场时，导体内部的电流会分布不均，这样会使转换效率降低。

还有前面说到的定子是电机设计的核心，导线的线型、尺寸任意一点发生改变都会产生昂贵的工装模具成本，不同车企的设计方案不一样，这样系列化难度就很高。

而且它本身的成本就很高，它需要投入精度较高的自动化伺服设备、焊接设备和工装模具等，除此之外，扁线的最大成本是原材料无氧铜杆，加工费在电机中的价值量并不高，总之，扁线电机生产线投资额是圆线的2-5倍。

扁线拥有许多传统绕组不可比拟的优点，但同时扁线电机也有部分劣势，但总体而言瑕不掩瑜。

随着技术的发展和渗透率的逐渐提升，扁线电机应用的障碍有望被逐个化解，但这个时间需要多久，还需要看后续的发展进程是怎样的。

写在最后，萝卜君上周五给大家讲了锌价的涨幅，破了三年以来最大的单日涨幅记录，在今天上海锌价更是大涨8%，创下了14年新高，文章里面提到的驰宏锌锗，今日涨9.95%报6.08元，涨停。看懂逻辑，才能做好投资，有兴趣的萝卜粉，记得点赞后，点击链接《注意！破了近3年的记录！》自行查看。 

研报来源：德邦证券《新能源汽车扁线：尽享汽车电动化、电机扁线化双重红利》——马天一（执业证书编号：S0120521050002）

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