最大的变数，来了！

原创：猫叔   走在桥水的猫   2021-10-26 - 小 + 大

Pilbara的第三次锂辉石精矿拍卖价格都看到了吧？2350美元/千吨，和第二次拍卖的价格相比，涨幅并不大，不到5%。 这家澳洲锂矿公司的拍卖会关注度很高，那些做新能源的基本都会盯着，这是因为Pilbara是澳洲四大矿山之一的开采商，它会有一些散单通过电子平台拍卖，最后拍卖的价格又经常被拿来当做风向标。 上面这张图是这两轮锂矿大周期的价格趋势。 可以看到的是，前几轮的涨跌主要原因是来自需求端的扰动，价格由需求端决定涨或跌，供给则是影响涨跌幅的幅度。 不过这次价格新高，市场的反应和上一次都让大家比较失望，一来矿价的上涨预期市场确实已经充分反应了；二来虽然价格再次刷新新高，但涨幅已经趋缓。 还有个消息不知道你们看到了没，上游材料普涨大半年后，中下游的厂家也扛不住涨价了，比亚迪的调价函被圈里头传开，直接一次性提价不低于20%。 有人说这是利好，觉得这是价格传导通畅了，但实际上价格传导的终端对口的是消费者，如果整车消费端没有涨价，那上游材料涨价的压力传导到中游电池厂商，中游电池厂商涨价，那整车就得出来抗压力。 哪一环的涨价总要有人出来背锅，要么是整车厂商，要么是消费者。这其中就会遇到一个问题。如果是整车厂商出来抗，那势必会对利润造成影响；如果是消费者出来抗，那势必也会对需求造成影响。 新兴行业要拔估值，先看渗透率。今年新能源之所以估值拔的这么快，就是因为行业渗透率的快速提升，以及政策面的推动。但回归行业本身，渗透率并不是靠涨价实现的，只有终端产品降价，实现成本下降，渗透率才会进一步提高。 所以当上游涨价压力开始向下传导的时候，对于行业最大的变数就来了。 虽然乘联会秘书长崔东树出来表示，动力电池的涨价暂时不会传导到整车消费端。但是你们注意他的措辞，“暂时”...要不了多久，整车终端消费出现涨价，我觉得这都不是意外的事情。 ...... 天风最近开了一场路演交流会，其中的几个观点挺有参考价值的，我把核心内容摘录过来，你们可以看看。 1、市场场对当前的高景气赛道有哪些担心？ 担心暂时没有新的增量资金，一方面公募基金发行近期显著回落，另一方面，从市场成交额来看，活跃资金部分退出了市场； 担心部分赛道今年涨幅太大，估值太贵。历史数据表明，对于有短期爆发力的资产，当年涨幅取决于当年盈利增速。但当业绩转为稳定增长后，这类资产的表现，与买入估值关系密切相关； 担心部分赛道虽然今年增速很快，但明年都有不同程度增速的下降； 担心滞z预期下，消费医药表现好于科技成长； 担心中美利率上行，不利于高估值的科技成长。 2、消费何时能回归？ 在PPI-CPI剪刀差收窄的背景下，意味着中上游利润逐步向中下游转移，必选食品取得超额收益的概率较大。同时，考虑每四年一个大的周期底部，22年中，生猪价格可能筑底。 3、白酒、医药如何看？ 白酒、医药从2月份开始消化估值，目前判断处于长期配置窗口，但中短期的预期回报目标可能一般。 ...... 回到市场里头，昨天行情略好了一天后，今天就开始继续拉胯，市场的热度还是起伏不定。 两市1600只上涨，2800只下跌，数据一看就知道行情不咋滴，热点也没有太多的持续性，昨天大热的光伏、储能、新能源车，今天就成了高开低走。下跌已久的消费电子反而摇身一变成了领涨板块。 估计今晚又有很多地方在给消费电子算卦，但说实话，真没啥特殊的原因，一定要解释就是跌多了反弹一下。 最近的行情确实非常考验大家的耐心的，三季报密集披露期，都怕有雷，导致很多资金不太敢动，等月底过去了，相信会好起来的。 ...... 老规矩，点个“在看”和“赞”，支持咱们，谢谢各位看官啦~

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