危险，快跑！快跑！

三季报行情结束了，接下来就会进入长达3个月的业绩真空期，只有到明年1月中下旬才会密集披露年报预告。

回顾三季报行情，最大的特点是分化：不同行业之间的业绩增速差异很大，同行业之间上下游、竞争对手的业绩差异很大。

像这次三季报行情中，能够明显感觉到新能源及与新能源相关的上游企业，无论是环比还是同比增速，都要比其他行业好不少。

但也有例外，捷佳伟创三季度业绩1.42亿元，同比下降29.6%，环比下降42.5%。应收账款13.45亿元，去年同期16.51亿元，今年来应收账款环比不断下滑。

（图：捷佳伟创单季度业绩情况）

而同为电池片设备公司的迈为股份，三季度业绩依旧能够保持高速增长，同比、环比业绩均大幅增长。

（图：迈为股份单季度业绩情况）

二者一对比，就能说明捷佳伟创会出现估值和业绩双杀。

反映在股价上，周五捷佳伟创大跌11%，而迈为上涨近15%。捷佳伟创今年来下跌了21%，迈为股份上涨了104%。

此前经常有朋友留言，既然光伏行业增速这么快，电池片设备公司能不能买呢？

问出这类问题的朋友，并没有搞清楚一阶导和二阶导的关系。

我的回答通常是这样的：设备类企业是二阶导逻辑，一旦下游增速开始放缓，就很容易出现戴维斯双杀。而且现在电池片设备公司估值如此贵，当下再去买入就不具备性价比了。

这里我再多解释下二阶导，如果一阶导是速度，那么二阶导就是加速度。

当你开始松油门，加速度开始变小，也就是二阶导开始由正转为负。此时速度会逐渐放缓，但不会是零。

大家可以再把这个逻辑放到光伏行业，只有电池片产能加速扩张，设备企业业绩才能增长。

比如去年新增产能10GW，今年变成20GW，这样设备企业的在手订单数量实现了翻倍增长，业绩会增长。

如果去年新增产能10GW，今年变成10GW甚至5GW，那么设备企业的在手订单数量就会变少，业绩就不会增长甚至出现下滑。

具体到捷佳伟创的业绩，除了光伏行业二阶导开始减弱的风险外，还有HIT订单份额降低的风险。

如果大家研究过19年以前的捷佳伟创和迈为股份，会发现二者的净利润和市值基本上是6：4的关系。

主要原因是PERC电池设备二者的在手订单数量也是6：4的关系。但在HIT电池设备上，二者的在手订单数量发生了扭转，变成了4：6的关系。

这也是捷佳伟创业绩增速不如迈为股份的原因之一。

像光伏行业增速快，就利好设备公司的思维误区，在投资中还有很多，需要认真思考才能得出结论。

深度研究，才能避开投资误区。

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