龙头下跌！这释放什么信号？

今天早上，北方稀土盘中加速下跌，5分钟内跌幅超过2%，它的主要业务就是围绕稀土。

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稀土不是指一种金属材料，而是元素周期表中的 17 种镧系和其他相似的元素氧化物的总称。这些元素里，又分为轻稀土和中重稀土，其中轻稀土包含镧、铈、镨、钕等，重稀土包含钆、铽、镝、钬等。

稀土的价格在最近一直也是上涨的状态，日前，氧化镨钕73.15万元／吨，周涨12.28％；镝铁285.00 万元／吨，周涨4.01％。

论上涨的逻辑，在稀土的制取下，主要需要的是冶金矿采化工和分离的机械，在矿采过程中，需要对这过程发生的噪声去处理，还需要一定的服务准备工作。同时，还需要对矿采后的原料进行分离，这就需要机械的帮助，像合金钢、膜组件等工具。

但是，我认为最关键的并不是这些，而是矿的资源情况，无米之炊不好做，有服务和设备，没有资源还是不行。这里我要重点说说进口，因为我国很大部分的原料是来自进口，例如当前我国钕铁硼原料中超过40%是来自进口稀土矿。

在今年前9个月，美国稀土矿进口单价同比增长142%，而我国从美国进口的稀土金属矿实物量同比增长14%，约5.6万吨，对应的进口额同比增长175%，达13.8亿元。

对于单价上涨，是因为目前海外轻稀土矿供给集中度非常高，美国MP Materials 贡献主要产能，而该公司在2018年复产后，产量就开始快速爬坡，现在基本是满产状态，后续的很难会大幅增产。

这是轻稀土，中重稀土是，江西省内中重稀土矿自 2016 年以来就一直处于关停状态。为了满足下游需求，我国开始从缅甸进口中重稀土矿。

疫情导致从缅甸进口的稀土矿实物量减少，但因为疫情、雨季、滥开滥采等因素导致缅甸的稀土供应有限，单价增长，助推了进口额是同比增长的，达31.4亿元。

除此之外，澳洲 Lynas作为海外唯一的稀土冶炼分离产能，当前产能利用率实际已居高位，而一些其他的矿石项目现在也是在早期的建设中，这么多重因素去分析，短期内稀土的供应增量是非常有限的。

在供应有限的背景下，它对应的下游并不简单，要涉及磁性材料、信息化学品制造、钕铁硼永磁材料、电梯零部件、金属矿产类贸易。

在这些范围里，应用最多的就是永磁材料，又称“硬磁材料”，它其实算是磁性材料的一种，指的是一经磁化即能保持恒定磁性的材料。

当前这种材料，已经发展形成3代产品了，分别是第一、第二代钐钴永磁体和第三代钕铁硼永磁体。

钕铁硼是迄今为止综合素质最优的，其中，中低端钕铁硼多用于箱包扣、门扣、玩具、磁选等领域；高能钕铁硼由于性能优异，被广泛应用于汽车、风电、智能制造等众多新兴产业中。

其中，高性能钕铁硼需求主要集中在汽车领域，它的应用占比达到38%，而新能源汽车占比接近12%。

在2019年，约97%的乘用电动车搭载了永磁电机，叠加未来电动车功率的提升，新能源汽车的永磁电机很可能成为高性能钕铁硼需求重要的增量之一，预计在未来5年的需求复合增速可以达到44%。

除了新能源车领域，现在物流发展速度肉眼可见的加快，国家对重卡的超载现象整治比较严格，而且如果在国三以下的排放标准会逐渐被淘汰，重卡和工程机械也是呈电驱化趋势，二者到25年这会带动全球高性能钕铁硼的需求增加1.2万吨。

还有风机电机，风力发电相对于太阳能，成本更低，是实现的“碳中和”的重要手段，在风力发电中，需要采用直驱式交流永磁同步电机，这种点击体积小、重量轻、效率等特点，据预测到25年全球这种电机需要高性能钕铁硼3.2万吨。

机器人也是，在2019年全球工业机器人的出货量为37.3万台，目前还在以10%左右的增速稳定增长，还预测近5年的复合增速达到11.5%，按照这样的渗透率计算，到2025年全球机器人领域消耗的钕铁硼永磁体毛坯量可以达到1.5万吨。

作为磁性材料的一种，它的重点下游领域还有家用电器，现在变频+高能效成为家电的发展趋势，在所有家电里，空调对高性能钕铁硼需求比较大，到2025年，全球变频空调对磁材的消耗量将达到1.9万吨，复合增速达13%。

在电梯领域，采用钕铁硼永磁会比普通的电机传动效率高20%，同时还会降低40%的损耗，在2020年，我国电梯、自动扶梯及升降机产量为128.2万台，同比增长7.8%。

伴随着现在房地产对电梯的需求叠加老房的改造趋势，在节能减排的背景下，节能电梯优势更加明显，到25年全球节能电梯领域的需求大约是0.9万吨。

说了这么多细分下游，简单总结下，萝卜君认为，未来随着新能源汽车、风电、变频空调、机器人等的快速发展，未来5年全球对其需求的增速确定性很强。

在这样的背景下，在上个月20号，国新办在今年前三个季度中央企业经济运行情况发布会上有表示，要大力推动稀土、物流等领域专业化的整合。萝卜君认为此举或进一步规范稀土行业向更高质量发展。

而文章开头提到的在今天大幅下跌北方稀土，正式该板块的龙头，公司在29号在互动平台有表示，稀土整合将有效提升我国稀土行业的市场影响力及定价话语权。

该公司是全球最大的稀土供应商，其中就一白云鄂博稀土矿，它的储量就占全世界的36%，占全国的80%以上。

在稀土生产过程中，国家是有限制和管控的，该公司在20年获得的稀土矿产品生产指标和冶炼分离产品生产指标占比分别为 52.54%和47.25%，市场配额占有率是领先的。

该股在上周受氧化镨钕价格上涨6.3%至65.10万元/吨影响所致，在25日，盘中一度冲击涨停，云海金属、横店东磁、方邦股份、五矿稀土等涨幅也超了5%。

这里的五矿稀土是集团唯一稀土上市平台，也是国务院确定的六大平台之一。

它也拥有大量的稀土资源，在去年年末刚投产了一处储量为10.43万吨稀土氧化物的稀土矿，除此之外还有多处采矿或探矿权证。

它还控股了4家稀土冶炼分离厂，此外，集团还与日本村田等企业合资建设了稀土磁性材料加工厂，这样产业链一体化，可以更加助推业绩。

还有最初借壳的盛和资源，它先后通过收购汉鑫矿业100%股权，参股山东微山钢研、冕里稀土去保证稀土原料的供应。但这样并不是终点，公司还参股了前面提到的美国MountainPass稀土矿和格陵兰科瓦内湾稀土矿。

但这里的参与是这样的，它是在2020奶奶与美国矿运营主体MPMO 协商后修订了包销协议，是对Mountain Pass矿包销3.8万吨稀土氧化物。

总的来说，现在是需求增长，供需偏紧形成的景气局面，我国这个格局不成立，就可能会造成稀土产品价格的下跌，影响这些公司的利润。

而且，现在不少海外矿山在投产，长期的看，如果这些矿山投产超预期，也是不可预测的。此外，产业政策的力度是怎样的，我们也暂不明确，这些都是隐患。

写在最后，10月20日起，国家发改委对煤炭价格开始干预，而国内电解铝企业的火力发电占比近80%，因此煤炭价格坍塌导致铝价跟跌。

在这十天里，铝平均价跌幅达16.3%，已跌破两万元大关，但氧化铝价格较之铝价的波动尚有10-20天左右的滞后性，当下铝价的下跌，也对其继续上涨制造了一定的压力。

多数电解铝厂转为亏损状态，对于当前氧化铝的高价，接受程度极低。目前需持续关注铝价的走势，若铝价止跌开始回调，氧化铝价格稳定性将增加，反之将对氧化铝价格造成冲击。

关于氧化铝价格的变动逻辑，萝卜君在上周五的文章里说过，大家感兴趣，记得点赞后，点击“阅读原文”查看。

研报来源：华泰证券《行业恢复健康，基本面决定未来》

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