中免，何时抄底？

今天在逛论坛的时候刷到了一位球友的发言，其中九个字一下子让我眼睛一亮，“想逻辑，算业绩，等催化”，这不就是我的九字真言嘛~

没想到我一个小小公众号中的投资体系，有一天也能被大家传播。

这也说明，这九个字确实让不少朋友受益了。

至于这九个字是怎么来的，为什么是这九个字，以下省略几千字...大家只要记住这九个字确实适应当下的市场环境就好。

希望大家能够好好理解这九个字，有朝一日能够把这九字真言转换为自己的投资体系。

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假设昨天大家都认真参与了投票（链接：糟糕，5000亿大白马爆雷了！），从投票结果看当前消费是不太景气的。

虽然今天有不少消费股反弹，但主要是受到一则新闻影响：

商务部近日印发的《关于做好今冬明春蔬菜等生活必需品市场保供稳价工作的通知》提到，“鼓励家庭根据需要储存一定数量的生活必需品，满足日常生活和突发情况的需要”

通知的本意就是怕疫情散点突发让人们措手不及。但有的人把这个通知过度解读，导致盘中某家公司一度涨停，也是惊到我了。

真的发生那什么事了还炒什么股，不要刻意制造恐慌情绪

回归正题，消费股是最容易草根调研的，且准确率很高。

从我身边朋友看，大家今年在家开火的次数多了，下半年出去玩的人变少了，相比去年消费欲望降低了不少。

因此我之前一直在圈内给大家提示消费不景气，注意消费股杀估值杀业绩的风险。即使有仓位，也不要重仓消费。

此前消费股大反弹的时候，我也一直强调说当前消费股的反弹属于提估值，而不是业绩带动的股价上涨。

这两天中免的持续大跌让有的朋友慌了神，大家的困惑在于中免究竟什么位置才是合理估值？当下究竟适不适合抄底？

周日的圈内复盘，加上昨天的文章，我觉得已经写得很清楚了。考虑到还有的朋友不理解，今天就再解释一下：

（来源：韭菜价投联盟）

“想逻辑、算业绩、找催化”中的算业绩，主要指的是要对一家公司能赚多少钱要有个底，根据盈利预测判断出估值的底部。

盈利预测可以像昨天文章中那样算的很细致，也可以像下文这样比较简单粗暴的计算。两种测算方式我都算过，结果差不了太多。

我们知道目前中免的利润绝大多数来自于海南离岛免税，搞明白了离岛免税业务能赚多少钱，也就知道了中免的估值底部。

参考之前海南省给的口径，2021年离岛免税全年销售额有望实现再次翻番，达到600亿元的目标。

600亿的销售额，中免能拿到90%的份额，也就是540亿的营收。

离岛免税的净利率在20%左右，也就是说，光是海南离岛免税业务就是540*20%=108亿元的净利润，四舍五入一下就是110亿元。

根据中免历史的估值水平，最差的2018年还有30倍PE，一般情况下都能保证在40倍PE以上的估值。

中性预计维持在35倍PE水平，那么中免的合理市值就是110亿*35=3850亿元，四舍五入为4000亿元。

这么计算虽然模糊且粗糙，但模糊的正确好过精准的错误。

没有人能够准确把握顶底，我们只能根据经验和自己的研究，判断出大致的的顶部、底部区域。

从估值上看，中免明年业绩在110-150亿之间，后年业绩在150亿-200亿之间，对应明年的估值属于合理区域，对应后年的估值处于底部区域。

能不能抄底、什么时候抄底，就要看大家对资金使用效率以及收益率的追求。

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