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骂我可以，但是别动手

别误会，这句话是昨晚某头部量化大厂的CEO在朋友圈自个儿呼吁的。

12月初的时候，就有消息爆出量化基金的回撤有点大，然后各大量化私募纷纷表示不再公布周预估净值情况，想看的自己去查。这一遭大家也能明白个意思，估摸着是净值不太行，连亮相都不敢了。

我好奇去查了下数据，以头部量化的幻方为例，截至上周，旗下产品的超额收益已经归零...而且产品绝对收益大多转为负数，再直白点说，就是一年白干了。

最火爆的那段时间，就有量化喊出年化30%的超额预期，我当时就想着这预期真他妈高，口号喊的像勤奋的“牲口”似的，想把其他人卷死，这回立马就被教做人。

说句实在的，量化真没那么神，美国这么成熟的市场，早在17年就有过一个叫做AIEQ(AI Powered Equity ETF)，全球第一只用人工智能投资的etf基金。

这就好比有1000名研究分析师、交易员和量化分析师组成的团队，全天候工作。然后通过人工智能+机器学习的模型，从财务、舆情、经营管理和宏观环境四个方面挖掘机会，构建大约150家公司的投资组合。

这么一只高大上的基金推出以后，连标普500都没跑赢。

中国的量化就更不用说了，还很初级，这一波的超额收益很大程度是建立在“散户的红利”上，吃完了也就吃完了，现在散户不玩了，超额也就没了。

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当然量化产品会出现这么大的回撤，还是有一些原因值得拿来解毒下。

外部因素你们应该比较清楚了，一来是市场风格的快速切换，量化产品很大一部分的超额收益主要来自有效因子的选择及敞口，其中因子的有效性取决于其在历史行情中的表现，一旦行情反常，量化策略就失效了。

二来市场交易环境发生了周期性的变化，四季度以来市场的成交量和波动率都非常低迷，这对高频交易的量化策略来讲，难度系数高了不是一点半点。

内部因素，说白了还是量化规模的快速扩张，以及策略同质化非常严重。很多量化策略其实都有规模限制，容量很小，策略收益经常和规模成反比，而策略的同质化又容易一涨就涨的很疯，一跌就止不住。

一些“聪明”的量化基金经理在产品规模上肯定会有克制，但是难得行情来了，规模能上来谁又能忍得住，你忍得住，你老板也忍不住。

于是就面临到“做收益不就是为了上规模，但是上了规模收益就难做了”的问题。现在看来，大多数人还是在风口上先选择上规模。

这一套看下来，你们悟出了什么道理？

其实做任何事，做任何投资，就是缺那一阵风，风来了，猪也能飞。

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2022-11-24

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