阶段性机会

又到天桥底下说书时间。

简单公布一下仓位数据。

散户仓位指数79.64%，上升0.28%；

股票型基金仓位指数85.21%，下降0.74%；

混合型基金仓位指数78.56%，下降2.56%；

最近混合型基金下降比较明显。

周末夜报，对过去一周进行思考总结。

过去这一周，行情算是比较极端，而且是我们A股的表现其实不如外围好。周一，周二，周三连跌三天，并且周三午后突然暴跌，沪深300指数跌近5%的幅度，最后是深V回来。但这事情确实很诡异，如果是俄乌冲突的影响，按理说，应该是全球重要资本市场是同频率。但当时，我观察了日本，韩国市场并没有咱们这么诡异的走势。目前对这波突然的跳水市场并没有特别恰当的说法。

当然这一波收回来，深V是好事。紧接着是周四反弹，周五深跌又由券商带头拉了回来。券商这波表现挺有意思，周二的时候券商曾经尝试过护盘，但是失败告终，而周五带动大盘V了回来，我认为核心还是和情绪相关。周三的长下影线有确认底部的信号，让市场提高了不少信心。

我周四在天桥下总结了近十年，有如此长幅度深V的几个走势。贴在这里重新让大家复习一下，因为罕见，所以有一定的参考意义。

2013年超长下影的走势版本。当时是美联储要加息，导致全球市场波动，国内则是对应的钱荒事件，连续急跌之下，出现超长下影线，之后是一个时间的反弹。但反弹没有继续向上走，核心还是大环境的问题。当时有个词叫“三期叠加”阵痛期，简单的理解就是经济增速下来了，困难时间。这倒是和当前这个经济情况有点像，如果经济没有好转，没有基本面的支持，反弹一波后，大概率还是二次探底。

2018年熊市前期，急跌之下的长下影K线，迎来阶段的反弹。但是，当时估值与当前和2013年比贵太多，再叠加后期的政策收紧，中美关系紧张，经济下行，彻底走熊。

2020年疫情引发的急跌，出现长下影K线，迎来一波阶段性的牛市。这期间，相信绝大多数读者都感受过。这根K线是因为疫情扩散到全球，全球资产大波动之下砸出来的。但当时，大环境是宽松，全球大放水，估值也不算贵，走牛了一波。之后经济上行，也让行情一直持续到2021年。

从以上，沪深300指数出现超级长下影K线的走势来看，都具有一定的历史意义。

相同点：都会有阶段性的反弹；

不同点：反弹多高，甚至能不能走牛，要看当时的估值以及经济是否能够向上。

而当前，估值有一定性价比，但又不如2013年以及2020年当时那么便宜，经济在逐步筑底时期。阶段反弹肯定是跑不了，能走多高就看国内稳增长政策是否对经济能够有效。

有一定参考性的三个图中，是2013年和2020年，但是当前的估值水平没有当时那么便宜。另外，如果论货币的宽松程度来看，当前又不如2020年。从这个角度来看，更具可比性的是2013年。当时，的确也是美联储加息的时期，而这一周的3月16日也恰恰好是美联储加息的日子。特别提醒下，因为当前是史无前例的通胀，所以下周3月16日晚还要重点关注美联储发布后期加息的信号。目前，从机构的角度来看，今年是多次加息跑不了的，而加息肯定会对全球资产杀估值，这逻辑也必然不变。

回首过去，当前的大环境谈不上和哪年类似。有2008年2011年通胀的味道，又有2013年2018年经济的困难，而政策的宽松事实上显得有些扭扭捏捏，手上的牌也没有以前可用的房地产这张王炸。虽然，目前已经很多城市楼市在松绑，但如果真要去评判和对比房地产。房住不炒我认为已经深入民心，外加这几年龙头房企的暴雷，大家对房地产的预期是降低的，这是好事。但对于刺激经济来看，确实是少了那么一张牌。2013年，经济三期叠加时期之后，其实也是非常困难的。房子要有好的成交量能刺激居民借贷，以前跟踪过，就是房子的交易成本降低。有降低交易税、有降息等，2014年之后房子能又炒活一波，核心是连续降息多次。所谓的降准，降低首付比例这种对房子刺激影响有限。而目前来看，在世纪大通胀以及房住不炒面前，过度的放松楼市并不现实。总不能牺牲未来的经济来弥补当前的困难。这样的话，其实未来再碰到一个经济下行周期，会越发困难。房地产经济本质上就是透支着未来发展当前经济，想一想房贷三十年你应该清楚。

昨天收盘后，二月份的信贷数据出来，是不及预期的（利空金融股）。一月份出来的时候超预期，我并没有过度去点评，而是在互动区域回复大家留言，一个月并不能说明什么，多关注几个月再说。信贷是经济先行指标，典型的是借贷的人知道要干什么，才去银行贷款。而没有贷款，自然是不利于未来经济发展的。这个方向，继续观察一下，看后期是否能慢慢恢复。

我不知道天桥下的读者是否还记得我之前发过一篇文章，1月20日发的《玄学算命A股全年走势》，下图应该熟悉吧？

来看一图，我们对着来来看大A与钱的关系就一目了然。

上图是1996年以来M1增速与上证指数，沪深300的走势：

1、有数据以来，已经走过7个M1的周期，平均周期在40个月左右；

2、当前，我们正处于第8个M1周期的寻底阶段，目前已经经历了35个月，离平均的40个月约摸半年；

3、也就是说，下半年我们会进入新的M1周期；

4、大家可以对一下，M1与上证指数和沪深300的走势关系，基本正相关性。M1向上，上证指数，沪深300向上。反之，向下也同步向下。但是2021年这波结构化行情有点不一样。M1向下，上证指数向上，但沪深300向下，结构化影响了；

5、大家过去一年多投的基金为什么绝大多数亏钱，因为大部分资金还是只敢买中国最优质的资产沪深300方向的，所以沪深300（灰色线）在M1向下周期，它也是跌的，自然也就跌了；

6、如果M1今年下半年探底，这意味着沪深300指数也有可能探底结束。当M1向上时，沪深300也就逐步向上了。之后，M1再真正进入第9个M1周期，向上20个月左右，那就是明年后年才是真正定投基金的收获期了。

看完图，有心人应该明白，股市是有周期的。有周期，你就得有耐心去收集筹码，到点了就收割果实，别天天盯着瞎折腾。

上面这一段是当时的总结和预期的看法。到目前，我的观点是不变的。今年经济周期下行，但有可能在稳增长和基数效应之下开启一个新的弱周期，大概在年中前后。信贷数据也并非一无是处，上面宽政策，下面金融机构要去推贷款也需要时间，所以需要几个月时间来观察也非常合理。

最后总结：

1、这波下跌之后，A股有一定的性价比，但还没有到很便宜的地步，没必要梭哈。但是，当前估值水平可以适当提升仓位。

2、当前这一波倾向于反弹，能不能走高，还要看宏观基本面的强劲。如果通胀影响滞胀，主流企业基本面没好转，可能还是那个结构化的行情在作祟，大家预期也不要太高。阶段性反弹完之后，可能又是新的磨底时间，待基本面的好转。2013年就是见底后反弹，基本面无好转，二次探底。未来几个月，有可能就是这么一个节奏。

至于方向，从这两年观察的方向来看，赛道股是一种方向，而在政策窗口指导下，不少优质的企业提前公布的1至2月份净利润，这其实是政策底的信号，但又不是那种喊话式的，更多是让有实力的企业透个脸，秀一下自己谁的大腿粗。选股思路上，大家完全可以看一下，业绩公布后，第二天市场的反应，如果是大涨，甚至是涨停的，这种是资金看好的，可以强势围观。而确实有一些，感觉没太多自知之明的，公布后，第二天是跌的，这种可能就是不及预期的，可以减少关注。

资金已经帮你选择好了。

以上是以国内为主，但国际上，乌俄冲突，周五传说有一定的进展，欧美国家还硬气挺了一波，但周六上午醒来发现外围还是跳水了。我个人看法，乌俄冲突有可能就是阶段性的冲突，但是，造成的通胀其实影响是深远的，这点要引起我们的警惕。

最后，说下，疫情四起，不少大城市都有案例了，大家多注重安全。说说我观察到的细节，我们看到当前防控的不同方法，以前是封城，而当前就是局部封，局部管控，会影响经济，但不至于完全停摆。当然希望，能正常恢复经济的秩序，但目前来看，还需要一个过程。

似乎看起来都挺困难，要好转也需要一些时间。如果是A股已经非常便宜了，我自己就梭哈后不看了，但便宜还差那么些味道。有耐心的人会明白，股市的底部是一个区域，上述一些国内和国际的情况并非一天就能逆转的，而是数月甚至更多时间慢慢才会有好的变化，这完全匹配底部区域需要一个长时间的煎熬。大家可以去翻一下，2013年、2018年这种历史熊市底部区域，指数是有多墨迹，自己做一个复盘。

股市要赚钱，真的需要耐心。

……

1、京东宣布将收购德邦66.49%股份。顺丰、京东物流是行业内第一梯队，紧跟着的是三通一达。快递价格战近两年，百世被极兔收购了，京东这波收购德邦算是补了短板。整个快递行业基本上竞争格局也基本已经形成。快递行业去年底分享困境反转的逻辑后，价格便宜的三通一达困境反转之路还挺顺，而龙头顺丰虽然业绩也不错，但估值略高，市场一直不受待见，期待出现更高的性价比。

2、凯莱英：预计一季度营业收入同比增长超150%，金额超20亿元。医药基金靠着CRO，杀出最后的血路。一个大板块，变成一个小小的细分方向。

3、东方雨虹：上调公司部分主营产品价格，上调幅度是在10%-20%之间。公司回购均价在43.47元，可以参考一下。但不好的信号是北上资金近半年持续净流出，更诡异的是每天都在抛弃。

最后，推荐大家关注基金定投公众号“鸡司令”，学习基金知识，长按下方二维码，识别并关注上。

今晚就到这，剩下的时间交给留言区，拒绝白瞟，大家记得点“在看”，攒人气。

一切还是辣么Perfect!