筑底周期

又到天桥底下说书时间。

公布一下仓位数据。

散户仓位指数80.47%，上升0.83%；

股票型基金仓位指数85.56%，上升0.44%；

混合型基金仓位指数80.78%，上升2.22%；

公募机构和散户仓位，齐齐上升。

……

周末，进入一周复盘。

先来看一张全A指数（剔除金融，石油石化）估值水平，可以看出该市盈率值处于2000年以来29%左右的百分位，市净率在38%百分位。谈不上最便宜，但已经出现有性价比的节奏。下图的估值图其实也是A股整体走势的节奏。如果匹配上涨时估值上升，下跌时估值下降，大家也可以关注一下几个估值的底部。非常明显，底部是需要时间的，并非一天，两天，一月，两月形成的，需要若干个月甚至一年以上。可以预见，当前这波底部，也有得熬。有了预期和认知，你面对市场会更加从容。

过去这一周，对于A股是具有历史记录意义的时刻。周一，周二市场恐慌性下跌，你找不到理由。周三在惶恐之际，重要高层发布讲话，迎来了沪深指数下跌1年多的政策底。这又是一轮熊市周期的政策底信号出现。同时，还有其它事件，乌俄大战开始有转折信号，美联储又进入加息周期，中美重要领导通话，这些都影响着全球资本市场的演变。

资本市场的难点就在于，上周我们还在讨论各种恐慌，经济衰退。而到了本周，市场的声音似乎开始讨论大环境的转机。以前看过分析师的看法，美林时钟，在中国转得特别快，而且还有可能跳档，政策的东西能把人转晕。

有句话叫，最大的风险是政策风险。回头想一想，上面要哪个行业兴，哪个行业弱，有时候就是这么回事。这几年，教育，互联网，房地产，甚至是电子烟；而相反，光伏，新能源，这些是支持的。谁牛，谁熊，政策导向很明显。而在今年，经济强调的是稳增长，那新老基建，甚至又给地产松开了口子，似乎又看到了转机。周五，大盘这类个股涨，大概率也是市场围着政策转。还有相对重磅且长远的是数字经济，不过这个方向，目前市场并没有太聚焦的方向，还没玩出花样来。

回到A股的市场，当前最热的是讨论“政策底”，然后还在等会不会有“市场底”。再细一点，大家在担心究竟“市场底”会不会比“政策底”低。有经验的老鸟，包括我这种，因为经历过市场，把这观点分享开来，信息传递太快，所以肯定有些人又要拔腿抢跑。

我个人的观点很明确，底部是一个区域，有可能指数级就要在一个20%的震荡空间玩上1-2年也说不定。至于市场底，我认为肯定会出现，因为这是对整个A股基本面的确认，也是整个宏观基本面的确认。至于是不是会低于政策底，这不是我个人关注的点。我认定的是过去这一周的周三，砸出的上证指数3023点，已经有一定的性价比了，我认定为底部区域。投资没有太精确，也不需要太完美，坚持模糊的正确是最佳选择。

关于底部，有几个观点和策略我得说一下：

1、底部时间是漫长的，最近是上面给信息，政策底，情绪恢复修复一波。大概率指数就是维持在一个区间内震荡，要有进一步突破，看咱们中国自己经济是否好转。

2、个股会分化，真正底部出现的时间会有先后。我自己的跟踪观察，哪怕是大盘真见底了，个股所处行业不同，上中下游不同，股价筑底时间有可能会滞后数月，甚至一年以上不等；从这个逻辑来看，大家挑一挑高景气度，业绩好的方向。特别是最近1-2月公布的净利润大幅增长，并且股价上有反应的方向。

3、指数下跌空间有可能已经有限，但个股股价跌幅有可能还有风险。如果单纯看估值，当前估值水平离历史底部其实也就20%的空间，但百分位在35%左右，这其实可以说明底部其实是一个非常漫长的过程。如果这个位置再跌10%的指数，其实基本上也就进入了历史最低估值的范畴。然而，个股有可能会跌20%-30%，撑住指数的一般是银地保这一类。

4、延着第三点，个股相对于这个位置还有跌20%-30%，这看起来似乎还不错，可以接受。然而，事实上并不是这样。我假设一种情况，前面低点是3023点，然后涨到3300点，有些朋友实在是忍不住，追进去了，行情有可能涨到3400点。然后，风云突变，又碰上各种鬼故事的事件，急剧下跌，甚至还破了3023点。也就是我说的3023点跌个10%吧，到2700点吧。我们来算一笔账，你追进去3300点跌到2700点，这幅度是20%，而如果个股30%-40%，甚至有些个股要拉稀的50%都有可能。这种属于高位加仓一把亏光。所以不要中了这种魔咒。这种也就是市场最大的风险。3023点没抄到底，追高，土直接吃了。

5、延着第四点我继续讲策略。这里要说的是，追个股是有风险的。我说的3023点是底部区域，但不是个股的区域，4800只A股，每只都有差异，我无法一一分享观点。但对于宽基指数，这个位置来定投，其实真不用慌。哪怕你定投，甚至指数会涨到3400点再回落，跌穿2700点。指数级跌幅在20%+，而你通过定投，总体可能就是亏10%+出头。如果你这10%+出头都扛不住，那你就不要玩股市，不要玩基金了。再者，因为你是定投，你手上资金分配好，还有子弹，真到3000点以下，你给它多淦点子弹，然后躺平，卸载软件，关注一下天桥下的情绪，过一两年再上APP，把它卖出，这年化收益会超越90%+的人。

我们一定要明白，真的是A股底部区域，你操作个股还是有可能会亏钱，而且亏出翔。而对于宽基的定投，对于普通人可承受的风险，似乎更加合适。上面五点内容，大家需要反复看，一层扣一层的逻辑和联系，策略和精华在第五点。

真要玩个股的，看你们个人水平。据我自己观察，目前市场在炒预期和确定性两个方向表现不错。

炒预期方向：疫情困境反转股、猪周期，这两个是我去年四条主线之二。机场，旅游，这一类最近随着疫情一些细节上的变化，表现不错。而猪周股，目前也基本上可观察到三季度企业的基本面会有改善，股价看着是跌不下来。目前市场是有业绩预期的，反而会反复炒，彻底明牌但不可持续的那一类并不受待见。

确定性方向：无非还是高景气度方向。大家好好挖一下1至2月业绩公布，且股价获得市场认可的方向。这些大多数是赛道股，并且市场认为它们业绩还会持续。

事实上，互动天桥底下多点，我自己的逻辑和方向验证也有对有错，非常正常。对的时候，感恩的非常少。错的时候，被喷出翔，纯粹是吃力不讨好的方向。我分享的方向未必对，希望大家再进一步独立思考，每个人对于自己投资要学会负责。

最后，推荐大家关注基金定投公众号“鸡司令”，有定投的策略和指令，学习基金知识，长按下方二维码，识别并关注上。

今晚就到这，剩下的时间交给留言区，拒绝白瞟，大家记得点“在看”，攒人气。

一切还是辣么Perfect!