幺蛾子又来了...

昨晚美联储公布的会议纪要中，传达出两个比较鹰派的信息：

1、原本更青睐3月加息50bp，最后被俄乌冲突打断，选择只加息25bp，但是由于海外通胀继续高企，美联储可能会加快加息节奏、加速缩表，未来倾向于一次或多次加息50bp；

2、在缩表路径上，多数观点支持每个月缩表上限为950亿美元，几乎是2017的2倍（初始设置上限500亿美元），上限可以在三个月或更长的时间内分阶段实施。

第一点，接下来5、6月份连续加息50bp市场还算有预期，但是第二点透露出的缩表节奏比预期更快，美股遂崩了一晚上，a股今天也没好到哪里去。

可能会有人问a股这跟跌不跟涨的尿性啥时候能改改，为啥国内这么强的放水预期下，还是支棱不起来市场。我今天也和一些圈内的买方聊了聊，他解释道：

2017年也发生过类似的背景，当时美国进入加息周期的初期，正好a股迎来了一轮白马股的结构性牛市，所有人都是信心高度膨胀，认为国内经济转型成功、复苏在望。

现在回过头翻看那年的各种策略ppt，观点基本上大同小异，都认为美国加息并不是股价的主要驱动因素，这里头的风险也往往是被一笔带过的。

最后的结果就是，2018年先是在中美贸易和国内去杠杆的背景下引发了一轮大熊市，就在大家都以为差不了，国庆节刚过，加息累积效应下，“抄底仍大幅浮亏”的外资毫不犹豫地砸出来百亿级别资金，直接把市场砸躺地上了。

这时候大家才认识到外资对a股的影响已经非常巨大了。所以在那之后，只要我们看到美联储发表点鹰派言论，a股马上自觉躺倒。

......

美债长短债收益率倒挂也不是啥新鲜事，目前10年期与2年期美债收益率基本接近倒挂的状态。

收益率倒挂代表市场看衰未来的美国经济，明年走衰退也是现在市场对美国经济的主流观点。这里头卖方提了几个有意思的观点，我摘上来分享下：

1、在经济放缓及衰退预期下，缩表靴子落地之时大概率就是10年期美债收益率见顶之日，此后美债曲线倒挂加剧。经验上，Q3美联储或结束加息； 

3、经验上，美国经济衰退前夕（今年）会出现流动性危机，这是全球权益市场最后一个利空，但具体何时出现有待观察； 

4、一旦流动性危机出现，美联储政策势必转松，权益资产将迎来先跌（杀业绩）再涨（拔估值）走势； 

5、国内市场假若海外冲击结束、国内疫情平息、利好政策兑现，将迎来耐克型的后半段反弹行情，目前仍需谨慎。

其实在我看来，上半年宏观环境算是相对清晰一点，也是今年为数不多的做多窗口期，但是俄乌一下，疫情一下，行情被接连打断，剩下这个把月如果再起不来，估计今年的行情估计还是以结构性为主，就好比地产板块涨了这么多，指数只是个区间震荡。

当然最后会是什么样，没有一个人类能真正清楚知道，能知道的只有在这么多不利因素下，还是有两个可以确定的好消息：

1、市场跌的确实足够多了，特别是以上证50为首的这批低估值蓝筹股；

2、国内宽松预期很强，拖的越晚，后续可能刺激的力度越大。

走在桥水的猫

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