“国标”正式落地！盘前涨超30%！

周三早盘A股三大指数全线低开，整体弱势震荡，午后上证指数出现微幅反弹，一度翻红，但最终以调整收盘，而创业板指数和深成指表现更为弱势，全天维持水下震荡，最终亦是阴线报收。截止收盘，上证指数下跌0.83%，深圳成指下跌1.60%，创业板指数下跌2.25%。总体上个股跌多涨少，两市超3700只个股下跌。沪深两市成交额8734亿，较上个交易日缩量431亿。

从周三的盘面看，指数并没有延续周二的上行，甚至周二多数人预期的高开高走也并未呈现。相反，周三低开震荡之后，尽管盘中有金融股的拉升，指数也一度翻红上行，但也仅限于沪指，创业板以及深成指始终在绿盘位置运行，创业板还一度下跌超1.8%。如果剔除金融等权重的拉抬，实际上指数可能还会下跌。

此外，板块方面也是参差不齐。此前有房地产板块的连续拉升，最近有煤炭等周期类品种的上行，而其他板块表现平平。即便有表现，也是消息面的提振或者刺激，持续性相对较差。

所以，仅从市场的表现看，目前位置想要出现持续性的反弹，难度还是比较大。而除了市场之外，场内资金面也是捉襟见肘。毕竟在周二市场探底回升大幅拉升之下，两市成交也没有过万亿，而周三也是如此，万亿之下的成交，想出现连续上涨行情，还是有些困难的。

尽管周三指数呈现调整状态，但也基本符合老梁近期的分析，指数整体依然处于震荡筑底阶段，短线反弹并未改变整体趋势。但从周三市场表现来看，与指数尾盘跳水形成鲜明对比的是北上资金尾盘加速流入，其卖出步伐也在不断减缓，这也形成一定积极信号；再从量价关系来看，周三缩量调整属于良性态势，继周二反弹之后，一些获利盘短线了结，此处位置的调整正常对待即可，短线震荡巩固之后才能蓄积更多的力量。

尽管年内A股市场持续震荡调整，但政策层面频频释放积极信号，各路资金也在加速进场，市场信心得到有力稳定。从整体看来，稳增长政策仍将持续发力，A股市场估值优势日渐显现，因此会有越来越多的上市公司股东增持及股份回购方案。经济寻底还有反复，市场整体还是震荡筑底的过程，当下只是A股受到市场情绪的影响导致指数表现不佳，未来随着疫情状况转好、市场恐慌情绪的消退、国内政策效果的显现，A股或将重回向上震荡的走势。

技术面上，沪指在3200点附近反复磨盘拉锯，目前来看，市场做多的信心不充分，整体风格偏于谨慎保守，接下来向下关注3140点支撑，向上继续关注3200点平台能否站稳。

综述，近期市场波动性较强，板块的延续力度减弱，热点高速轮替，个股也频繁出现了天地板和反包走势，说明当前市场资金态度模糊，多空双头在不断试探。这种行情下，很明显操作难度较高，波段操作具有明显优势。

最近的政策真的是频出，昨晚，国家市场监督管理局批准《电子烟》强制性国家标准，予以正式发布，国标靴子落地。

这个标准要求包括：要具有防儿童启动功能和防止意外启动的保护功能；保证电子烟烟具和烟弹应具有封闭结构及良好的密封性；雾化物中的烟碱浓度不高于20mg/g，烟碱总量不应高于200mg等等。

总之是对电子烟产品制定了全面规范化标准，在电子烟烟具和材料、雾化物、添加剂和释放物等方面均提出了严格要求，并决定在2022年10月1日起实施。

受此消息影响，电子烟巨头雾芯科技美股盘前涨超30%。截至收盘，涨幅回落至1.6%。港股烟草概念也拉升走强。

自2017年首次下达《电子烟》国家标准计划，到本次国标的正式发布已历时近5年时间，可以说，这对整个行业具有里程碑式的历史意义。

之前我有给大家讲过这个板块，那个时候，这个在大家看来还是个小众板块。

有说到，现在我国吸烟者超过3亿人，位居世界第一，每年因为吸烟引发的相关疾病所致的死亡人数超过100万人，因为二手烟暴露导致的死亡人数超过10万人。

在这样大的基数下，代替传统烟草的电子烟出现，该产业链也在逐渐成熟。

它主要分为雾化和加热不燃烧两条支线，它是温度控制在350摄氏度以下，不需要燃烧，这样像焦油这种致癌物质的含量就会大幅降低，降低患病率。

在那次讲完不久后，3月11日，国家烟草专卖局发布《电子烟》国家标准（二次征求意见稿），同时还发布了《电子烟管理办法》，新规将于 5 月 1 日起生效。

今天萝卜君主要是从中国电子烟&传统卷烟产业链体系视角，分别对生产端、渠道端、出口端和营销端四方面分析未来可能出现的变化。

目前雾化电子烟产业链上游为原材料供应商，中游参与者包括设备制造商和品牌商，下游主体为分销商和电子烟用户。

那这国标出台后，将显著提高这个产业的准入门槛，重构现有产业结构。

在生产端，作为替代传统卷烟产品。

有这样一个研究，相比完全不抽烟的人，抽传统卷烟的人患心脏病的几率要高出165%，患冠心病的几率要高出95%，而抽电子烟的则是56% 和 10%。

如果一位传统的老烟民从吸食传统的卷烟，改成吸食电子烟，确实能降低相关疾病的发病率，理论上来讲电子烟可视作传统卷烟上瘾的完美替代物。

短期来看，国标在雾化物上有了变化，像雾化物添加剂临时许可使用物质清单数量为101 种，对最大使用量也做出了相应规定。还有不应使产品特征风味呈现除烟草外的其他风味，包括水果口味在内的市场热门调味被禁。

长期就看市场空间了。对标全球重点国家，2021 年中国电子烟渗透率仅为 1.5%，而美国、日本、英国、法国电子烟渗透率分别为 38.0%、30.3%、20.9%和4.1%。

这么一比较，我们的吸烟人数最多，但电子烟的渗透率却这么低，我们的这个市场还是可以期待的。

再来看渠道端，3月出台的《办法》显示是，持有烟草专卖批发企业许可证的企业，要经国务院烟草专卖行政主管部门批准，变更许可范围后，才可以从事进口产品的批发业务。

也就是说，这个批发环节或受到很多限制，最终还或收归中烟体系。

那管理办法中还规定“不得排他性经营上市销售的电子烟产品”。

萝卜君认为，因为店铺销售额单纯靠某一品牌烟草口味电子烟支撑的压力较大，因此后续品牌专卖店或被集合店、便利店、传统卷烟网店取代，但这也只是猜想。

此外，“电子烟产品、雾化物、电子烟用烟碱等的运输，应当接受烟草专卖行政主管部门的监管。寄递、异地携带电子烟产品、雾化物、电子烟用烟碱等实行限量管理，不得超过国务院有关主管部门规定的限量”，那这样，微商等不合规渠道或受较大限制。

但这次的国标里，萝卜君还没有看到渠道的相关动态，等看到的时候我会再给大家讲一讲。

在这样的背景下，我们再来看出口端。

电子烟行业已经形成“中国制造，世界消费”的产业格局，全球90%以上的电子烟在深圳制造，我国已成为全球最大的电子烟生产国、出口国。

这些电子烟产品以欧美为主要出口市场，其中美国是最大的消费国，占全球53%份额，其次是欧盟，占全球15%份额。

国标靴子落地后，出口的相关政策会不会更加灵活，如果是这样，将有益于国内制造品牌出口吧，那我们的渗透率和品牌力就会有提高，电子烟产业走上“出口创汇”之路。

最后的营销端，我们关注的重点还是在强调未成年人保护，强化广告宣传管理。

在这样的趋势下，主要的还是有利于合规的大企业。

“距离《国标》正式施行还有5个月，一些厂商现在还在加班加点生产。”深圳一家电子烟工厂的负责人刘飞（化名）告诉21记者，目前仍然给产业和消费者留下了接近半年的缓冲期。

但是他也表达了自己及同行的一些焦虑，“有标可依”之后，电子烟小企业需要增加成本去规范，重新购买设备、招募员工。

而相较仍需要时间调整的中小企业，悦刻等龙头企业，因为已在多轮监管中不断提高标准，已基本符合国标，“合规门槛不断提高，现在就是龙头的优势时期。”

写在最后，之前有粉丝提议我们每天都弄一个关于第二天大盘涨跌的多空调查投票，我们今天搞一波，大家盲猜下？