大事不好！

先来看看昨天的投票结果（链接：分歧很大），看涨占比55%，看跌占比45%，可见市场是有分歧的，看涨看跌都有自己的理由。

周末策略分析师们更极端，不少机构开始由多转为中性，甚至偏空。

比如中信建投的陈果提出，六月总体将承受一轮杀盈利的挑战，重心是下移的。无法提前预测调整在哪天，但在这个时间整体不宜激进，宜蛰伏等待下一个买点。

中金策略认为，反弹已延续一段时间后，我们认为市场关注的重点已从前期的政策暖风和疫情拐点，转为更加重视基本面企稳能否得到确认，这可能成为下一阶段左右市场走势的关键...

国君策略发文称，吃饭行情进入尾声，不恋战，更不适合追高。缺乏足够的、显性的、可持续的信用扩张着力点是当前股票不能顺畅交易反转的原因....

究竟是真看空，还是出于某些目的故意看空，不得而知。

但从分析师们的观点看，他们认为各项利好政策应出尽出，属于利多出尽的状态。二季度企业盈利又很差，可能会有杀业绩的行情。

二季度业绩差，这已经是既成事实。但股市看的是预期，看的是边际变化。

市场已经充分预期的利空，落地了反而是利空出尽，是买点而非卖点。

市场充分预期的大利好兑现了，反而是利好出尽，是卖点而非买点。

听起来有点绕，我给大家举个例子。

以2020年3月为例，大家可以回顾下当时市场的走势，在3月中下旬指数就见底了。但一季报是在4月份集中发布的，但当时指数根本不跌。

（图：20年3月-20年7月上证指数日K）

个股表现就更强势了，中国中免因为沾上了免税题材，更是在20年4月-7月，短短3个月时间里走出了3倍涨幅。而中免一季度业绩还是亏损的，也就是市场俗称的业绩不佳，此后业绩逐个季度向好股价也没有出现过大幅下跌。

 （图：中免净利润情况）

再给大家举个反面例子，20年7月-21年3月的行情。

（图：20年7月-21年3月上证指数日K）

当时因为我国疫情控制的比较好，内需强劲。海外又因疫情影响，产业链受损，我国出口形势一片大好。

全球大放水也助推了资产价格的上涨，很多公司估值突破历史新高，市场为了解释这种原因，推出了一个我至今难忘的四个字——终局思维。

终局思维和DCF现金流估值方法有相似之处，在海外很流行。但终局思维会淡化行业竞争格局恶化的潜在利空。

一个典型个股是海天味业，由于海天味业对经销商有很强的话语权，海天味业的一季度业绩依旧能同比增长9%。

  （图：海天味业净利润情况）

业绩好、外资流入、机构关注度持续提升，导致海天味业最高涨到了150倍PE。当时券商研报里，满屏的都是按照终局思维，我们给予海天味业XX倍PE的估值，还有XX%的上涨空间。

终局思维之下，海天的动销数据走弱了，对经销商压不动货了。尽管2021年季度利润还在上涨，但股价已经较高点腰斩。今年一季度盈利已经同比转负，市场提前反应了竞争恶化的预期。

（图：海天味业股价情况）

从上面两个例子可以看到，股市不是绝对的，利好并不一定导致上涨，利空也不一定会下跌。

股价看的是预期，日常研究的目的在于找到当下市场的预期，了解当下市场交易的核心矛盾点。

以动态的眼光来看待市场，很多人的惯性思维是，看到了利好就以为要涨，第二天竞价就买入，结果亏钱了。看到利空就要跌，结果只是分时的小波动，卖飞了。

你看到的利好，也许市场早已充分预期，股价的涨幅也透支了这一利好。你看到的利空，可能大资金已经提前知道，就等着利空出尽后大幅抄底。

研究的乐趣也在于此，就像探案一样，顺藤摸瓜搞明白市场在想什么，引起股价变动的关键因素又是什么。